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　　5月中旬開始，乙二醇期貨價格一路下跌，6月26日收盤價更是跌至年內低點3884元/噸。在觸及底部壓力線后，近期乙二醇期價卻一路飄紅，其基本面究竟受到什么因素的影響？

　　宏觀方面，美國6月CPI同比增速超預期回落至3%，前值為4%，為2021年3月以來最小增幅。核心CPI同比增長4.8%，為2021年11月以來新低，季調環(huán)比增速從此前的0.4%回落至0.2%。由此可見，不管是CPI還是核心CPI均顯示美國通脹回落的積極趨勢。

　　從成本端來看，OPEC+兌現減產，俄羅斯原油產出也出現下滑跡象，并且首次突破了七國集團設定的60美元/桶的價格上限。截至7月7日，美國當周EIA原油庫存594.6萬桶，戰(zhàn)略石油儲備庫存減少40.1萬桶，為1983年8月19日當周以來最低。在美國通脹放緩和供應收緊的雙重作用下，油價小幅回升，與此同時，石腦油、煤炭、甲醇價格同步上行，其中煤價由于日耗增加且?guī)齑婢S穩(wěn)明顯回升，成為近期煤化工品種的最大支撐。整體來看，乙二醇成本端價格目前均較為穩(wěn)定。

　　從供應端來看，前期國產乙二醇開工率由于大量裝置檢修處于低位，近期開工率大幅回升，供應量隨之上升，進口到港量同步觸底回升。隨著產量增加及裝置投產落地，乙二醇供應壓力逐漸增大。截至7月12日，國內乙二醇產能總計2589噸/年，其中乙烯法制乙二醇總產能為1724.1萬噸/年，煤制乙二醇總產能為925萬噸/年。6月，乙烯法制乙二醇平均開工率為55.43%，相較5月下降1.41%；非乙烯法制乙二醇平均開工率為54.53%，相較5月上漲22.48%。庫存方面，6月底華東主港庫存水平在97.6萬噸，相比5月底去庫3.6萬噸。

　　從需求端來看，國內市場家具服飾相關消費刺激有所提振，內需修復尚好，聚酯依然維持高位，超過90%的產能利用率明顯體現了“淡季不淡”的高韌性狀態(tài)。與此同時，聚酯產品出口量上漲，外需短期內有一定程度好轉，聚酯需求有一定預期。

　　利潤方面，6月，乙烯法制乙二醇平均利潤在-890.3元/噸，環(huán)比上漲27.35%；石腦油一體化制乙二醇平均利潤在-123.79美元/噸，環(huán)比上漲5.45%；甲醇制乙二醇平均利潤在-673.24元/噸，環(huán)比上漲36.31%；煤制乙二醇平均利潤在-2423.73元/噸，環(huán)比下降4.03%，不同工藝流程制乙二醇利潤分化較為明顯，而長期虧損也成為乙二醇單品“永遠的痛”。

　　總體來看，近期乙二醇上行主要是由于宏觀面消極情緒緩和，加上原油煤價雙雙上行，成本支撐較強，下游聚酯剛需仍存。短期來看，供需暫無明顯矛盾，庫存壓力不大，關注宏觀情緒及煤化工檢修情況。即便如此，長期來看，乙二醇未來投產仍會給產業(yè)鏈帶來不小的壓力，向上驅動明顯不足，且乙二醇利潤修復為正仍然遙遙無期，在基本面格局固化的現狀下，真正的反彈仍然道阻且長。