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　　近一周以來，PTA市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格均呈單邊下跌走勢(shì)，PTA基差也有所走弱。

　　事實(shí)上，此輪PTA的走弱主要是供需邊際轉(zhuǎn)弱、成本支撐偏弱等因素共振的結(jié)果。

　　“PTA當(dāng)前持續(xù)走弱的根本原因在于PTA自身供需轉(zhuǎn)弱的預(yù)期?！睆V發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示，10月下旬以來，因PTA加工費(fèi)大幅壓縮，導(dǎo)致PTA裝置檢修較多，PTA供需有所好轉(zhuǎn)，疊加國內(nèi)商品宏觀氛圍偏強(qiáng)，PTA走勢(shì)偏強(qiáng)，基差也隨之走強(qiáng)，從TA01+15走強(qiáng)至TA01+40。TA01合約最高反彈至6098元/噸，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)最高擴(kuò)大至547元/噸。

　　隨著PTA加工費(fèi)的修復(fù)，PTA裝置開工積極性提升。部分裝置有重啟或者提負(fù)意向(逸盛寧波和儀征PTA裝置恢復(fù)，能投、英力士預(yù)計(jì)月底附近恢復(fù)，漢邦可能在月底投產(chǎn))?！癙TA開工率低位回升明顯，不排除部分PTA工廠在盤面鎖定加工費(fèi)，從而推遲12月檢修計(jì)劃，導(dǎo)致PTA供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，此前的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)弱?！睆垥哉浞Q。

　　對(duì)此，招商期貨分析師朱志鵬介紹說，回過頭來看，11月中上旬PTA的價(jià)格走勢(shì)與原油相反，它的驅(qū)動(dòng)主要來源于深度虧損后PTA的減產(chǎn)，其間受到降溫的影響以及外資的買入，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)一度漲至500元/噸以上?！斑@一驅(qū)動(dòng)本身并不強(qiáng)，從基差的角度也可以看到這一點(diǎn)，整體現(xiàn)貨的流動(dòng)性依舊寬松?！痹谒磥恚軠p產(chǎn)不及預(yù)期，有新增供應(yīng)壓力，且淡季需求預(yù)期走弱這三點(diǎn)影響，PTA價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)力表現(xiàn)較弱。

　　從盤面表現(xiàn)也可以看出，10月至今，PTA與原油的關(guān)聯(lián)性有所下降，成本驅(qū)動(dòng)有所弱化。

　　“歷史數(shù)據(jù)來看，在PTA加工費(fèi)偏低的情況之下，原油價(jià)格波動(dòng)會(huì)相對(duì)迅速地傳導(dǎo)至PTA?！弊縿?chuàng)資訊分析師安光稱，11月PTA加工費(fèi)偏高，原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)PTA的直接影響有所弱化。

　　在他看來，前期的驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)弱，主因是市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)發(fā)生變化。從11月下旬來看，供應(yīng)因素主導(dǎo)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)。“一方面是供大于求預(yù)期較強(qiáng)利于PTA行情下跌，PTA主力供應(yīng)商暫無明確的裝置檢修計(jì)劃；一方面是PTA現(xiàn)貨供應(yīng)充足導(dǎo)致PTA現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，PTA現(xiàn)貨基差從升水期貨到平水期貨?！卑补夥Q。

　　“目前主導(dǎo)PTA走勢(shì)的關(guān)鍵因素在于原油方向和對(duì)原料PX的合理估值?！睆垥哉涓嬖V記者，盡管PTA供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，但因近兩周終端訂單的好轉(zhuǎn)，使聚酯及終端轉(zhuǎn)弱的時(shí)間點(diǎn)不斷后移，短期PTA供需矛盾不大。

　　據(jù)華瑞信息分析師沈銀嬌介紹，短期聚酯尚有韌性，整體開工維持在在90%，但由于原料端讓利，人民幣升值等影響，PTA加工差逐漸修復(fù)，部分PTA裝置檢修存不確定因素，加之11月底附近，能投，英力士裝置裝置計(jì)劃內(nèi)重啟，12月的PTA開工率環(huán)比大幅提升，供需累庫壓力增加。此外，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)商隨行出貨，現(xiàn)貨流通性充裕，看弱預(yù)期下，貿(mào)易商出貨積極性提升，現(xiàn)貨基差快速下行。

　　“在PTA下跌的同時(shí)，PTA加工差也出現(xiàn)壓縮。但考慮部分PTA裝置尚未檢修，隨著PTA加工差壓縮，不排除裝置檢修落地從而修正供需。”沈銀嬌表示，如果成本端沒有出現(xiàn)大幅下降，PTA價(jià)格跌幅或比較有限。

　　對(duì)此，安光也表示，本輪PTA現(xiàn)貨跌幅500元/噸左右，市場(chǎng)跌勢(shì)整體放緩，但暫無行情上漲的驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期PTA行情仍會(huì)偏弱。

　　由于需求逐漸進(jìn)入淡季，需求端缺乏想象空間，市場(chǎng)只能從成本、供應(yīng)方面尋求變量。

　　受訪者普遍認(rèn)為，成本端變量是原油，主要產(chǎn)油國是否有新的減產(chǎn)政策，是影響原油價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)，也間接影響PTA的絕對(duì)價(jià)格。

　　“從原料PX來看，近期亞洲及國內(nèi)PX負(fù)荷繼續(xù)回升至年內(nèi)高位，雖下游PTA開工率也在回升，但11月PX仍有累庫壓力，且現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，近期PX價(jià)格明顯走弱，PXN壓縮至350美元/噸偏下，加上近期輕重石腦油價(jià)差也有所壓縮，PXN估值仍偏高，而市場(chǎng)對(duì)明年調(diào)油的預(yù)期有一定的分歧，對(duì)PTA的支撐有限?！睆垥哉浞Q。

　　PTA供應(yīng)面的變量主要在于“超長(zhǎng)待機(jī)”的PTA裝置是否檢修。

　　“雖然市場(chǎng)人士‘開新停舊’的預(yù)期較強(qiáng)，但目前PTA加工費(fèi)尚可，預(yù)估短期PTA主力供應(yīng)商可能不會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)?！卑补庹J(rèn)為，后期PTA供大于求，一季度新產(chǎn)能集中投產(chǎn)壓縮PTA加工費(fèi)，預(yù)估PTA檢修裝置會(huì)增多。

　　同樣，朱志鵬也認(rèn)為，今年一直有超預(yù)期的聚酯需求支撐著PTA市場(chǎng)，到明年大概率較難維持這一需求增速?！爱?dāng)需求增速一旦不及預(yù)期，PTA市場(chǎng)或許會(huì)迎來更加劇烈的競(jìng)爭(zhēng)，屆時(shí)老舊非一體化的裝置應(yīng)當(dāng)是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)?！彼Q。