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　　目前，雖然乙二醇開(kāi)工負(fù)荷明顯回升，但港口庫(kù)存不斷下降，疊加下游聚酯和終端織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷回升，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)。因此，乙二醇供需格局有所改善，有望延續(xù)反彈行情。

　　開(kāi)工負(fù)荷回升明顯

　　近期，乙二醇生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)不佳，但明顯好于去年同期水平。截至7月6日，國(guó)內(nèi)一體化裝置生產(chǎn)乙二醇的毛利為-115元/噸、煤制乙二醇的毛利為-1400元/噸、MTO法制乙二醇的毛利為-1435元/噸，而去年同期上述工藝的利潤(rùn)分別為-280元/噸、-2375元/噸、-1660元/噸。由于今年的經(jīng)營(yíng)狀況好于去年同期水平，今年國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷較去年同期略有提升。截至7月7日，國(guó)內(nèi)乙二醇綜合開(kāi)工負(fù)荷為57.12%，較去年同期上升1.41個(gè)百分點(diǎn)。其中，煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷為48.33%，較去年同期上升4.12個(gè)百分點(diǎn)；石油制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷為62.47%，較去年同期下降2.87個(gè)百分點(diǎn)；甲醇制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷為49.15%，較去年同期上升9.78個(gè)百分點(diǎn)。

　　5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷由低位回升10個(gè)百分點(diǎn)，目前周產(chǎn)量維持在35萬(wàn)噸左右，整體供應(yīng)充足。就短期而言，由于企業(yè)虧損環(huán)比擴(kuò)大，加之部分裝置檢修，乙二醇供應(yīng)將略有下降，但開(kāi)工負(fù)荷回升明顯，市場(chǎng)供應(yīng)仍然處于充裕狀態(tài)，一旦價(jià)格回升使得利潤(rùn)得到修復(fù)，乙二醇的價(jià)格彈性較大，供應(yīng)將會(huì)增加。

　　下游補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)

　　隨著國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)訂單恢復(fù)，化纖產(chǎn)業(yè)鏈下游聚酯、織造行業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷明顯回升。截至7月7日，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為89.93%，較去年同期上升10.1個(gè)百分點(diǎn)；織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為75%，較去年同期上升25個(gè)百分點(diǎn)。

　　目前，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)的利潤(rùn)尚可。聚酯切片、滌綸長(zhǎng)絲FDY、DTY處于盈利狀況，諸如瓶片、短纖仍然處于虧損狀態(tài)，其中瓶片經(jīng)營(yíng)狀況下滑較為明顯。整體來(lái)看，下游聚酯經(jīng)營(yíng)狀況較去年同期并沒(méi)有明顯的改善。不過(guò)，目前市場(chǎng)氛圍較好，下游企業(yè)對(duì)下半年市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)的預(yù)期不斷加強(qiáng)，很多下游織造企業(yè)在剛需備貨的同時(shí)主動(dòng)提升原料庫(kù)存，這對(duì)乙二醇的需求起到提振作用。

　　除此之外，乙二醇下游滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存大幅下降。截至7月6日，滌綸長(zhǎng)絲POY庫(kù)存為13.7天，較去年同期下降22天，同比下降61.62%；滌綸長(zhǎng)絲DTY庫(kù)存為24.8天，較去年同期下降16.7天，同比下降40.24%；滌綸長(zhǎng)絲FDY庫(kù)存為18.5天，較去年同期下降15.6天，同比下降45.75%。長(zhǎng)絲庫(kù)存下降說(shuō)明化纖行業(yè)消費(fèi)回暖或者庫(kù)存向下傳導(dǎo)，有助于提振下游補(bǔ)庫(kù)。

　　綜合上述分析，目前乙二醇的基本面有所改善：供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷回升，但港口庫(kù)存下降；需求方面，下游聚酯、織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷明顯回升，下游庫(kù)存偏低，補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)。基于上述判斷，筆者認(rèn)為，乙二醇供需邊際向好，有望延續(xù)近期的反彈走勢(shì)。