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　　目前來(lái)看，雖然乙二醇需求有回暖預(yù)期，但是需求能否好轉(zhuǎn)仍要觀察疫情改善情況。因此，筆者對(duì)乙二醇仍然持振蕩的觀點(diǎn)，后市關(guān)注需求變化，等待買入機(jī)會(huì)。

　　由于成本高企，乙二醇企業(yè)虧損加劇，在成本支撐作用下，乙二醇價(jià)格下行空間有限。不過(guò)，目前市場(chǎng)供需兩弱，在需求沒有恢復(fù)前，乙二醇沒有充足的動(dòng)能形成漲勢(shì)，后市料延續(xù)振蕩走勢(shì)。

　　開工負(fù)荷偏低

　　雖然上游原油價(jià)格處于高位，但是乙二醇價(jià)格偏弱，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)大幅虧損，是目前化纖產(chǎn)業(yè)鏈中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況最差的環(huán)節(jié)。截至4月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)各種工藝均出現(xiàn)虧損。外采甲醇制乙二醇虧損幅度最大達(dá)到1850元/噸，即使經(jīng)濟(jì)效益較好的一體化裝置也虧損270元/噸，并且乙二醇生產(chǎn)企業(yè)虧損呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。

　　由于經(jīng)營(yíng)狀況不佳，國(guó)內(nèi)乙二醇企業(yè)整體開工負(fù)荷偏低，市場(chǎng)供應(yīng)較去年同期有所下降。截至4月21日，國(guó)內(nèi)乙二醇企業(yè)平均開工負(fù)荷為57.48%，較去年同期下降9.17個(gè)百分點(diǎn)。其中，石油制乙二醇開工負(fù)荷為65.49%，較去年同期下降8.09個(gè)百分點(diǎn)；甲醇制乙二醇開工負(fù)荷為15.25%，較去年同期下降65.71個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇開工負(fù)荷為51.51%，較去年同期下降2.67個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)乙二醇以一體化裝置為主，甲醇制乙二醇占比幅度不足5%。因此，甲醇制乙二醇裝置開工負(fù)荷極低，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)影響相對(duì)有限，但不可否認(rèn)的是目前企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，市場(chǎng)整體供應(yīng)下降。

　　港口庫(kù)存積壓

　　受公共衛(wèi)生事件的影響，國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸受到諸多影響，港口乙二醇貨源向工廠發(fā)貨處于偏低水平，導(dǎo)致港口庫(kù)存出現(xiàn)較為明顯的累庫(kù)現(xiàn)象。截至4月21日，華東港口乙二醇庫(kù)存為115.4萬(wàn)噸，較去年同期上升58萬(wàn)噸，同比上升101.05%。目前，國(guó)內(nèi)乙二醇仍然呈現(xiàn)供大于求的格局，市場(chǎng)表現(xiàn)為累庫(kù)，但是港口庫(kù)存由于物流限制，乙二醇流通受限。在這種情況下，偏高的庫(kù)存難以對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　需求表現(xiàn)不佳

　　疫情使得化纖產(chǎn)業(yè)終端需求受到?jīng)_擊，最直接的表現(xiàn)就是江浙織造行業(yè)開工負(fù)荷下降，并且這種需求不暢的情況逐漸負(fù)反饋到聚酯，進(jìn)而開始對(duì)化纖產(chǎn)業(yè)上游產(chǎn)生影響。截至4月21日，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷為79.06%，較去年同期下降12.71個(gè)百分點(diǎn)；江浙織造開工負(fù)荷為50.52%，較去年同期下降23.14%。從聚酯庫(kù)存來(lái)看，截至4月21日，國(guó)內(nèi)聚酯長(zhǎng)絲POY、DTY、FDY的庫(kù)存分別為34.7天、38天、35天，較去年同期分別上升19.7天、8.7天、15.8天，同比分別上升131.33%、29.69%、82.29%；聚酯短纖庫(kù)存為2.8天，而去年同期企業(yè)處于負(fù)庫(kù)存的狀態(tài)。

　　聚酯行業(yè)庫(kù)存大幅積壓，進(jìn)一步說(shuō)明目前化纖產(chǎn)業(yè)供需不暢，產(chǎn)業(yè)鏈面臨巨大的去庫(kù)存壓力。目前，疫情影響江浙地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這使得終端訂單有限。如果在5月該問(wèn)題能夠得到解決，那么消費(fèi)釋放將后置，屆時(shí)將對(duì)乙二醇價(jià)格形成一定支撐。如果疫情沒有改善，影響到夏裝生產(chǎn)和消費(fèi)，那么這部分需求將難以回補(bǔ)，會(huì)對(duì)化纖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大影響，所以后續(xù)仍需進(jìn)一步觀察需求端的表現(xiàn)。

　　綜合以上分析，目前，乙二醇呈現(xiàn)上下兩難的狀態(tài)：一方面，由于成本高企，全行業(yè)陷入虧損之中，乙二醇在低估值支撐下下行空間有限；另一方面，行業(yè)虧損，消費(fèi)受公共衛(wèi)生事件的影響導(dǎo)致乙二醇供需兩弱，沒有充足的驅(qū)動(dòng)支撐價(jià)格上行。筆者由此認(rèn)為，雖然市場(chǎng)對(duì)乙二醇需求有回暖預(yù)期，但是需求能否好轉(zhuǎn)仍需觀察疫情改善情況。因此，對(duì)于乙二醇目前仍然持振蕩的觀點(diǎn)，操作方面建議觀望為主，進(jìn)一步關(guān)注需求變化，等待買入機(jī)會(huì)。