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　　供需兩端共同推動(dòng)國(guó)際油價(jià)上行，政府刺激政策推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。近期化工價(jià)格快速上行，80%產(chǎn)品過(guò)去1年價(jià)格上漲，近期粘膠等化纖、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈、煤化工、炭黑等產(chǎn)品差價(jià)差快速上行。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議關(guān)注四條主線，即油價(jià)上行、順周期、大農(nóng)化、消費(fèi)屬性及材料平臺(tái)公司。此外化工二線龍頭有望迎來(lái)戴維斯雙擊，建議重點(diǎn)關(guān)注我們精選細(xì)分行業(yè)龍頭公司。

　　國(guó)際油價(jià)回升，全球需求復(fù)蘇。

　　供給端OPEC+國(guó)家持續(xù)減產(chǎn)及美國(guó)寒潮等事件導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，需求端疫情影響逐步減弱原油需求環(huán)比持續(xù)提升，春節(jié)期間布油及WTI油價(jià)均站上60美元/桶。與銅等有色金屬及玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格歷史高位相比，目前油價(jià)仍處于較低歷史分位，全球流動(dòng)性明顯拐點(diǎn)之前年內(nèi)油價(jià)高點(diǎn)可能向上突破80美元/桶。各國(guó)政府紛紛出臺(tái)財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)工業(yè)品PPI指數(shù)剛剛轉(zhuǎn)正，海外市場(chǎng)我國(guó)出口增速20Q4明顯提速，預(yù)計(jì)2021年化工行業(yè)下游需求將是國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇的過(guò)程。

　　化工價(jià)格快速上行，農(nóng)產(chǎn)品大周期推升農(nóng)化需求。

　　我們跟蹤的100多種主要化工品價(jià)格顯示，約80%產(chǎn)品過(guò)去1年價(jià)格上升。其中部分化工產(chǎn)品近期價(jià)格出現(xiàn)快速上行，主要包括粘膠等化纖產(chǎn)品、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈、煤化工產(chǎn)品、炭黑等景氣底部轉(zhuǎn)發(fā)周期品。此外，目前全球主要農(nóng)產(chǎn)品，如玉米、大豆等，產(chǎn)品價(jià)格處于歷史高位水平，農(nóng)產(chǎn)品大周期推升農(nóng)藥化肥產(chǎn)品需求。

　　二線龍頭公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)提升與估值修復(fù)的戴維斯雙擊。

　　近期在化工產(chǎn)品差價(jià)差快速修復(fù)推動(dòng)下，化工子行業(yè)業(yè)績(jī)彈性較高，二線龍頭公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)向上實(shí)質(zhì)性修復(fù)。目前化工一線龍頭公司存在明顯估值溢價(jià)，二線龍頭公司有較大的估值修復(fù)空間，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)提升與估值修復(fù)的戴維斯雙擊。我們精選化工行業(yè)二線龍頭公司，推薦粘膠短纖龍頭三友化工，煤化工龍頭魯西化工，民營(yíng)煉化龍頭恒逸石化，輕烴裂解龍頭東華能源，錦綸龍頭神馬股份，炭黑龍頭黑貓股份，減水劑龍頭蘇博特、螢石資源龍頭金石資源。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，全球疫情防控不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體再次發(fā)生貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資策略。

　　在油價(jià)上行和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，化工行業(yè)關(guān)注四大投資主線，

　　1)油價(jià)上行主線，推薦油氣資源中海油及油服龍頭中海油服(02883)，民營(yíng)煉化龍頭恒力石化等，煤化工龍頭華魯恒升、寶豐能源，輕烴裂解龍頭衛(wèi)星石化；

　　2)順周期主線，推薦化纖粘膠龍頭三友化工、桐昆股份等，建議關(guān)注中泰化學(xué)，MDI龍頭萬(wàn)華化學(xué)等；

　　3)農(nóng)化主線，推薦農(nóng)藥行業(yè)龍頭揚(yáng)農(nóng)化工、化肥行業(yè)龍頭新洋豐、云圖控股等；

　　4)兼具消費(fèi)品屬性工業(yè)品及平臺(tái)型材料公司，推薦玲瓏輪胎、金發(fā)科技等。

　　此外當(dāng)前時(shí)點(diǎn)化工二線龍頭有望迎來(lái)業(yè)績(jī)提升與估值修復(fù)的戴維斯雙擊，我們精選二線龍頭包括，三友化工、魯西化工、恒逸石化、東華能源、神馬股份、黑貓股份、蘇博特、金石資源。