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　　ICE美棉短短兩周內(nèi)分別經(jīng)歷了兩輪漲停、跌停，主力合約2月份以來(lái)的最高漲幅達(dá)22.8%。春節(jié)前訂單較好疊加美棉舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏低是本輪美棉大漲的主因。

　　3月USDA報(bào)告整體利多

　　3月USDA供需報(bào)告顯示，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比調(diào)增14萬(wàn)包、消費(fèi)量預(yù)估環(huán)比調(diào)增48萬(wàn)包，期末庫(kù)存預(yù)估環(huán)比下調(diào)36萬(wàn)包。其中，美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減33萬(wàn)包，期末庫(kù)存調(diào)減30萬(wàn)包至250萬(wàn)包，創(chuàng)2014/15年度以來(lái)新低。美國(guó)農(nóng)業(yè)部已連續(xù)四個(gè)月調(diào)減美棉期末庫(kù)存。

　　1月份，印度和越南地區(qū)紡企開機(jī)率顯著回升，美棉周度出口數(shù)據(jù)也較為亮眼，美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份再次調(diào)減美棉期末庫(kù)存10萬(wàn)包，疊加2月底美棉周度可交割比例環(huán)比大幅下滑，市場(chǎng)擔(dān)憂美棉倉(cāng)單和舊作庫(kù)存不足，ICE期價(jià)大幅上漲直至漲停。

　　新年度面積大概率增加下游訂單未知

　　USDA展望論壇報(bào)告預(yù)測(cè)，2024/25年度美國(guó)棉花種植面積為1100萬(wàn)英畝，同比增長(zhǎng)7.5%。

　　隨著美棉的大漲，美國(guó)大豆和玉米與棉花的比價(jià)大幅走低。截至上周末，CBOT大豆和玉米與棉花的比價(jià)分別為12.16和4.47，均為近兩年同期低位。從糧棉比價(jià)上來(lái)看，今年美棉面積增加是大概率事件。

　　從開工率來(lái)看，目前僅有印度地區(qū)紡企開工率上升，越南和巴基斯坦紡企開工率有下滑跡象；而美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)三個(gè)月回升，2月份為76.9，創(chuàng)近四年同期最高。目前而言，下游消費(fèi)端是否迎來(lái)旺季暫難有定論。

　　據(jù)CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，CFTC非商業(yè)多頭持倉(cāng)占比為48.5%，周環(huán)比增加0.8個(gè)百分點(diǎn)；非商業(yè)空頭持倉(cāng)占比為11.2%，周環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。從基金持倉(cāng)以及美棉舊作庫(kù)存緊張的情況來(lái)看，美棉下方支撐較強(qiáng)。