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　　9月1日，特步國(guó)際(1368.HK)舉行投資者日，就早前公布的“五五規(guī)劃”(2021年-2025年)做出詳細(xì)分享。

　　整體看下來(lái)，特步將致力于社會(huì)責(zé)任、數(shù)字化、業(yè)務(wù)創(chuàng)新與升級(jí)多個(gè)方面。核心目標(biāo)而言，到2025年，特步主品牌預(yù)計(jì)收入達(dá)到200億元，每年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)23%；新品牌預(yù)計(jì)收入規(guī)模達(dá)40億，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。

　　結(jié)合行業(yè)最新趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈、政策導(dǎo)向、“雙奧”契機(jī)等無(wú)不預(yù)示著運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)，尤其是大眾消費(fèi)領(lǐng)域的高景氣度。

　　特步作為卡位大眾運(yùn)動(dòng)多年的頭部玩家，發(fā)展方向與未來(lái)逐漸清晰：以特步主品牌為核心引擎，同時(shí)發(fā)力新品牌以構(gòu)建高潛力增長(zhǎng)曲線，全面、高效地承接強(qiáng)勁的消費(fèi)者需求，進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。

　　夯實(shí)主品牌——“大眾運(yùn)動(dòng)”基本盤(pán)，動(dòng)能持續(xù)釋放

　　品牌層面，特步品牌定位“運(yùn)動(dòng)+時(shí)尚”，做到雙輪驅(qū)動(dòng)、同步升級(jí)。運(yùn)動(dòng)維度上，特步品牌打造出世界級(jí)科學(xué)實(shí)險(xiǎn)室，同時(shí)結(jié)合大數(shù)據(jù)賦能產(chǎn)品創(chuàng)新，并將持續(xù)投入馬拉松的贊助等。時(shí)尚維度上，特步品牌計(jì)劃擴(kuò)大投入，以跨界聯(lián)名為重點(diǎn)，在國(guó)際審美上融入中國(guó)國(guó)風(fēng)，推出如少林、XDNA等以設(shè)計(jì)主導(dǎo)創(chuàng)新的產(chǎn)品。

　　目前而言，特步品牌的專業(yè)性已可見(jiàn)一斑，隨著其繼續(xù)推動(dòng)這一調(diào)性的提升，無(wú)疑有望進(jìn)一步加固自身差異化競(jìng)爭(zhēng)力。上半年，特步品牌首次在世界田聯(lián)精英白金標(biāo)賽事中超越所有國(guó)際品牌，位列第一，在3小時(shí)內(nèi)完賽的參賽者中的穿著率躍至50%以上。同時(shí)，隨著消費(fèi)主力迭代，“棉花事件”等事件演進(jìn)，年輕人的文化自信空前提升，聯(lián)名又被視作“討好”年輕人的最佳方式之一。這也讓市場(chǎng)看到，特步品牌在年輕人中提升品牌號(hào)召力，從傳承文化中挖掘價(jià)值的可觀潛能。

　　渠道層面，特步品牌將全方位發(fā)力，走向全渠道收效。線下端，特步品牌將繼續(xù)推動(dòng)門(mén)店升級(jí)，透過(guò)數(shù)字化和新零售，提升品牌形象和店效；線上端，其將以電商作為品牌傳播的重點(diǎn)，并加大新興渠道鋪排，如私域流量、直播等，增加銷(xiāo)售機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)視角下，歷經(jīng)數(shù)字化加速變革，渠道紅利“落到”O(jiān)MO模式(從線上到線下)，挖掘全渠道增長(zhǎng)成為共識(shí)。且不難發(fā)現(xiàn)，“非傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)”渠道往往蘊(yùn)藏更多的增量，能夠?qū)崿F(xiàn)品牌價(jià)值的進(jìn)一步兌現(xiàn)。

　　特步品牌早前在線下渠道，尤其是下沉市場(chǎng)深耕多年，截至上半年，其在全球共有6015家門(mén)店，其中428家店已采用最新的第9代零售店設(shè)計(jì)，優(yōu)勢(shì)繼續(xù)深化。此外，特步品牌的電商業(yè)務(wù)在上半年強(qiáng)勁增長(zhǎng)，占到品牌總收入的30%以上。全渠道收效，顯著地放大了特步品牌，以及集團(tuán)整體的業(yè)績(jī)彈性。

　　另值得注意的是，特步品牌覆蓋成人、兒童的全年齡人群。兒童業(yè)務(wù)方面，2025年的目標(biāo)收入達(dá)到35億元，每年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)37%，高過(guò)成人。

　　受政策、消費(fèi)升級(jí)等因素影響，童裝品牌滲透不斷加大，但集中度很低，2018年的CR10僅有13%。羅蘭貝格還預(yù)計(jì)，2017年-2022年，中國(guó)童裝市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合增速為12.4%，高于同期服裝行業(yè)平均約5.3%的增速。即兒童領(lǐng)域仍是一片“藍(lán)海”，有望成為特步品牌更重要的增長(zhǎng)極。

　　新品牌錨定長(zhǎng)期，打造多層級(jí)增長(zhǎng)曲線，蓄勢(shì)而后發(fā)

　　新品牌方面，目前業(yè)務(wù)規(guī)模仍然較小，但特步方面表示：未來(lái)五年將繼續(xù)為其投入資源為產(chǎn)品和全渠道布局，并加強(qiáng)提升品牌認(rèn)知度，相信在集團(tuán)下一個(gè)五年計(jì)劃內(nèi)，將成為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　對(duì)于這部分規(guī)劃，也簡(jiǎn)單探究一下。

　　蓋世威和帕拉丁兩大品牌，卡位時(shí)尚運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域。蓋世威的品牌重塑和業(yè)務(wù)重組仍在進(jìn)行，預(yù)期首家自營(yíng)店將于2022年初在中國(guó)內(nèi)地開(kāi)幕；帕拉丁專注于優(yōu)化零售網(wǎng)絡(luò)及提升店效，截至上半年在亞太區(qū)及歐洲分別有57及3家自營(yíng)店，其中25家位于中國(guó)內(nèi)地。且這一品牌計(jì)劃到2025年，實(shí)現(xiàn)門(mén)店數(shù)量增加超80%，門(mén)店平均面積增長(zhǎng)超20%。

　　同時(shí)，今年6月，特步與高瓴集團(tuán)成為戰(zhàn)略合作伙伴。一方面，高瓴對(duì)這兩大品牌進(jìn)行了6千5百萬(wàn)美元的戰(zhàn)略投資，另一方面注入產(chǎn)業(yè)資源傾注的預(yù)期，為特步時(shí)尚運(yùn)動(dòng)分部的發(fā)展再添強(qiáng)勁助力。

　　索康尼和邁樂(lè)兩大品牌，卡位專業(yè)運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，截至上半年，在中國(guó)內(nèi)地的一二線城市分別有36家和6家自營(yíng)店。另值得注意的是，索康尼的第二代店鋪已于今年5月在高端購(gòu)物中心港匯恒隆廣場(chǎng)首度亮相，并計(jì)劃在2025年擴(kuò)展門(mén)店數(shù)量至約200家；門(mén)店平均面積增長(zhǎng)超45%。線上方面，618期間，索康尼和邁樂(lè)分別錄得超過(guò)257%及221%的銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)。

　　以上來(lái)看，特步集團(tuán)的新品牌規(guī)劃可視為其錨定長(zhǎng)期的動(dòng)作，其戰(zhàn)略意義更在于與主品牌形成更豐富、多元的產(chǎn)品矩陣，后續(xù)潛力逐步釋放。最終，打造出專業(yè)運(yùn)動(dòng)、大眾運(yùn)動(dòng)、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)三條、多層級(jí)的增長(zhǎng)曲線，共同驅(qū)動(dòng)集團(tuán)層面的穩(wěn)健、可持續(xù)增長(zhǎng)。

　　尾聲：多重因素共驅(qū)，特步的機(jī)遇進(jìn)一步明確

　　展望未來(lái)，如開(kāi)篇提到，多重因素?zé)o不預(yù)示著運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)，尤其是大眾消費(fèi)領(lǐng)域的高景氣度。

　　其一，不久前，國(guó)務(wù)院更新《全民健身計(jì)劃(2021-2025年)》：到2025年，經(jīng)常參加體育鍛煉人數(shù)比例達(dá)38.5%，體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模提升到2025年的5萬(wàn)億目標(biāo)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為11%。即全民健身，將在下一個(gè)5年掀起新的熱潮。

　　其二，多項(xiàng)數(shù)據(jù)還顯示，東奧會(huì)正在激活國(guó)內(nèi)體育消費(fèi)市場(chǎng)的熱度。隨著冬奧會(huì)到來(lái)，體育消費(fèi)市場(chǎng)的潛力或?qū)⑦M(jìn)一步激發(fā)，今年下半年至明年體育大年大概率來(lái)臨。參考2008年北京奧運(yùn)會(huì)，運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)規(guī)模同年大增32%，可見(jiàn)奧運(yùn)盛事的影響力與傳播力非常強(qiáng)勁，頭部體育用品企業(yè)的發(fā)展空間無(wú)疑打開(kāi)。

　　其三，更為宏觀的層面，共同富裕持續(xù)推進(jìn)，已成為一項(xiàng)重大歷史使命，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)也將以此為核心導(dǎo)向。消費(fèi)領(lǐng)域而言，大眾消費(fèi)市場(chǎng)直面擴(kuò)容，本土大眾消費(fèi)品牌可能率先崛起。如圖所示，自2017年重新定義社會(huì)主要矛盾以來(lái)，中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)回升，此后保持一路走高的態(tài)勢(shì)，表明共同富裕的努力促進(jìn)了消費(fèi)者信心。未來(lái)，這一趨勢(shì)還有望更加顯著。

　　看回中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾領(lǐng)域，特步品牌具有一定品牌力，但產(chǎn)品單價(jià)相對(duì)不高，渠道布局歷來(lái)以三四線城市為主，與其他頭部品牌形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。甚至于說(shuō)，特步品牌即是中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾領(lǐng)域最契合“大眾消費(fèi)市場(chǎng)擴(kuò)容”的品牌之一。受到特步品牌主引擎拉動(dòng)，以及新品牌潛能逐步釋放，特步集團(tuán)整體的成長(zhǎng)性與價(jià)值亦可看高一線。

　　近期，特步集團(tuán)也受到了摩根大通、匯豐證券、大和等機(jī)構(gòu)的一致看好。其中，匯豐證券、摩根大通更是給出較高目標(biāo)價(jià)，分別為19.5港元、19.4港元。以19.5港元為據(jù)，特步集團(tuán)最新股價(jià)較之仍有40%以上的潛在上升空間。