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　　今年1月份以來，外盤期貨漲勢愈演愈烈，春節(jié)期間盤面加速上升，節(jié)后僅僅稍作喘息，2月27日ICE棉花期貨便一柱擎天，本年度合約出人意料地全部收于漲停，2月28日白天繼續(xù)發(fā)力上攻，主力5月合約盤中輕松突破100美分/磅，最高價接近103美分/磅，短短一個多月棉價上漲超過20美分，讓無數(shù)業(yè)內(nèi)人士瞠目結舌。

　　本次棉價超級大反彈，其核心是美棉庫存緊張和棉花需求看增。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2023/24年度美國棉花期末庫存為280萬包，遠低于上年度的425萬包，是歷史最低水平之一。2024年12月以來，美棉出口簽約和裝運已有明顯起色。根據(jù)最新的統(tǒng)計，截止2024年2月15日，美國累計承諾出口量(已裝運+待裝運)2023/2024年度棉花241.54萬噸，達到年度預期出口量的89.89%，而本年度美棉產(chǎn)量同比再度大幅下降，加劇了美棉供應緊張的狀況。本年度還有足足5個半月，若后期按此速度出口，美棉極大可能庫存徹底消耗殆盡，而這是美國棉花市場不能承受的。換句話說，這是期貨市場的另一個重要功能的體現(xiàn)——通過價格漲跌來調(diào)整棉花供需。近期期貨市場的投機炒作也是為了實現(xiàn)這一目的，某種程度上，這也是棉花市場理性的一種體現(xiàn)。

　　從歷史上看，過去十多年，美棉期末庫存在300萬包或者低于300萬包時，棉花價格都出現(xiàn)了較大的上漲行情，其中包括2010-2011年的空前暴漲，以及2013年、2016年的大漲行情，這幾個年份美棉期末庫存都只有200多萬包。

　　根據(jù)以上分析，ICE期貨必須要漲到一個足可以抑制需求并且保證美棉庫存的高度，才會逐漸回落到相對理性和正常的價位。在今年全球宏觀前景向好、利率看降的大背景下，現(xiàn)階段棉花需求的復蘇雖然遠遠不足，但前景相對樂觀。在新年度美棉供應跟上市場需求之前，棉花價格很大可能保持強勢。