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　　春節(jié)前后是傳統(tǒng)淡季，供穩(wěn)需弱，春節(jié)長(zhǎng)假也是乙二醇累庫(kù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。然而，2024年，打破了此前春節(jié)期間季節(jié)性累庫(kù)的規(guī)律與預(yù)期。眼下，過(guò)了一個(gè)春節(jié)，乙二醇港口庫(kù)存竟然一點(diǎn)兒都沒(méi)變。春節(jié)期間就派“紅包”，乙二醇給聚酯產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了不小的驚喜。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者通過(guò)CCF近七年春節(jié)前后港口庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)比統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年春節(jié)是繼2021年春節(jié)小幅累庫(kù)之后，乙二醇史上第一個(gè)不累庫(kù)的春節(jié)。

　　碼頭不累庫(kù)是產(chǎn)業(yè)罕見(jiàn)的好兆頭

　　據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，截至2月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約80萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期下降2.1萬(wàn)噸。其中。寧波9.5萬(wàn)噸，較上期上升5萬(wàn)噸，1月29日至2月4日寧波主要庫(kù)區(qū)日均發(fā)貨約1500噸左右；上海、常熟及南通11.6萬(wàn)噸，較上期下降0.5萬(wàn)噸；張家港32.9萬(wàn)噸左右，較上期減少3.5萬(wàn)噸，某主流庫(kù)日均車(chē)提發(fā)貨約8300噸左右；太倉(cāng)10.2萬(wàn)噸，較上期下降3.1萬(wàn)噸，兩主流庫(kù)日均發(fā)貨6700噸左右；江陰及常州11.5萬(wàn)噸，較上期下降0.2萬(wàn)噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫(kù)存在4.3萬(wàn)噸左右，較上期上升0.2萬(wàn)噸。

　　記者了解到，春節(jié)期間，基本上每一年碼頭乙二醇庫(kù)存都會(huì)有不小的增加，但今年碼頭不累庫(kù)，這是較為罕見(jiàn)的“好兆頭”。

　　在乙二醇分析師張國(guó)梁看來(lái)，往年春節(jié)期間華東港口乙二醇庫(kù)存大多數(shù)會(huì)出現(xiàn)不同程度累庫(kù)，2014—2023年春節(jié)期間平均累庫(kù)10.13萬(wàn)噸附近。

　　“今年春節(jié)期間港口乙二醇提貨量出現(xiàn)明顯下降，但同時(shí)進(jìn)口到貨量偏少且部分到船時(shí)間推遲，導(dǎo)致港口庫(kù)存未出現(xiàn)明顯增加，與節(jié)前市場(chǎng)參與者預(yù)期基本保持一致?！睆垏?guó)梁說(shuō)。

　　“乙二醇之所以沒(méi)有出現(xiàn)累庫(kù)，主要原因在于，海外裝置檢修規(guī)模較大，進(jìn)口縮量明顯?！狈秸衅谄谪浄治鰩煼鈺苑冶硎?，根據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，2月18日至2月25日到港預(yù)報(bào)量為7.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到港量維持低位水平。此外，今年聚酯表現(xiàn)整體略好于往年，增加了對(duì)乙二醇的消耗量，共同導(dǎo)致乙二醇庫(kù)存未出現(xiàn)傳統(tǒng)的累庫(kù)情況。

　　事實(shí)上，去年12月中下旬以來(lái)，乙二醇華東港口庫(kù)存自高位明顯去化，目前已降至中性略偏低水平。

　　“前幾年因新增產(chǎn)能供需錯(cuò)配，庫(kù)存不斷累積，牢牢壓制價(jià)格走勢(shì)，使其維持低位窄幅振蕩，但近期隨著庫(kù)存壓力逐步釋放，價(jià)格波動(dòng)彈性有望回升?！狈鈺苑曳Q(chēng)。

　　在封曉芬看來(lái)，今年春節(jié)的時(shí)間較往年晚，節(jié)前國(guó)內(nèi)春夏訂單陸續(xù)下單，疊加外貿(mào)訂單回暖，織造節(jié)前開(kāi)工表現(xiàn)較好，進(jìn)而對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游形成正反饋，使得聚酯表現(xiàn)強(qiáng)于往年，進(jìn)而增加了對(duì)乙二醇的需求，市場(chǎng)提貨積極。

　　對(duì)此，隆眾資訊乙二醇分析師王萍也介紹，春節(jié)假期期間主要港口碼頭日均發(fā)貨量在7500噸附近，明顯高于去年同期1700噸的提貨水平。“目前來(lái)看，受海外裝置檢修及地緣政治下航運(yùn)限制的影響，2月份乙二醇進(jìn)口到貨量維持偏少預(yù)期，預(yù)計(jì)下周到貨預(yù)期在10萬(wàn)噸附近，但考慮到下游聚酯的恢復(fù)情況，預(yù)計(jì)整體庫(kù)存難有明顯增量?！?/p>

　　“今年以來(lái)乙二醇港口庫(kù)存持續(xù)去化，表明乙二醇供需逐漸好轉(zhuǎn)?！睆V發(fā)期貨化工首席分析師張曉珍表示，一方面，近兩年乙二醇行業(yè)虧損嚴(yán)重，整體開(kāi)工率不高，2024年產(chǎn)能新增速度明顯降低；另一方面，在紅海局勢(shì)緊張和北美寒潮的影響下，海外主要供應(yīng)商裝置供應(yīng)縮減，預(yù)期1—2月份的到船及進(jìn)口量將降至歷史低值。此外，2023年12月與2024年1月聚酯產(chǎn)量較高，均在600萬(wàn)噸以上，處于歷史高位。

　　據(jù)了解，聚酯負(fù)荷維持高位運(yùn)行，剛性需求支撐且原料庫(kù)存偏低，使得港口發(fā)貨量較好，這一狀態(tài)在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)仍會(huì)持續(xù)。

　　市場(chǎng)人士：乙二醇一季度將延續(xù)去庫(kù)節(jié)奏

　　值得注意的是，從邏輯上看，顯性庫(kù)存下降并不意味著隱性庫(kù)存的上升。

　　在張曉珍看來(lái)，影響乙二醇庫(kù)存變化的主要因素有國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量、進(jìn)口量與聚酯產(chǎn)量。2023年12月，在國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量與聚酯產(chǎn)量均達(dá)到全年最高且進(jìn)口量環(huán)比下降的情況下，港口庫(kù)存與隱性庫(kù)存均下降，因此顯性庫(kù)存與隱性庫(kù)存可以同時(shí)下降。

　　“春節(jié)后港口庫(kù)存與節(jié)前持平，這是由下游需求較好與進(jìn)口較少導(dǎo)致的，然而，今年以來(lái)乙二醇走勢(shì)偏強(qiáng)，利潤(rùn)修復(fù)下國(guó)內(nèi)供應(yīng)回歸明顯，CCF預(yù)估2月產(chǎn)量將達(dá)到160萬(wàn)噸，處于歷史高位，且下游季節(jié)性降負(fù)，這或使2月隱性庫(kù)存累積?！睆垥哉湔f(shuō)。

　　節(jié)后，隨著下游復(fù)工，需求有邊際回暖預(yù)期，對(duì)乙二醇消耗逐步提升。“雖然國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)維持偏高水平，但海外貨源仍維持低位水平，疊加國(guó)內(nèi)部分大裝置3—4月有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)乙二醇供需基本面有邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期，對(duì)價(jià)格走勢(shì)有一定支撐?！狈鈺苑曳Q(chēng)。

　　在王萍看來(lái)，乙二醇下游聚酯開(kāi)工恢復(fù)速度仍需等待月底假期結(jié)束之后的恢復(fù)情況，目前開(kāi)工恢復(fù)速度相對(duì)緩慢。“節(jié)后乙二醇市場(chǎng)走勢(shì)振蕩偏強(qiáng)，但追漲仍需謹(jǐn)慎。價(jià)格回歸之后，國(guó)內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)速度較快，對(duì)供應(yīng)端有一定壓制。而且，海外裝置2月底重啟下市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期進(jìn)口增量的擔(dān)憂也在提升。但需求保持樂(lè)觀預(yù)期，預(yù)計(jì)3月初聚酯開(kāi)工有望快速恢復(fù)，下游剛性需求回暖對(duì)市場(chǎng)仍有一定支撐?！蓖跗颊f(shuō)。

　　對(duì)于乙二醇的去庫(kù)節(jié)奏，封曉芬認(rèn)為，市場(chǎng)需要關(guān)注下游需求的恢復(fù)節(jié)奏和終端訂單跟進(jìn)情況。“目前來(lái)看，2月中旬開(kāi)始部分企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)開(kāi)車(chē)，下旬則是聚酯裝置重啟的高峰期，隨著聚酯端負(fù)荷提高，預(yù)計(jì)乙二醇庫(kù)存再度進(jìn)入去化通道?！彼f(shuō)。

　　“現(xiàn)階段在港口庫(kù)存維持偏低水平且后續(xù)仍存去庫(kù)預(yù)期的背景下，預(yù)計(jì)乙二醇價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)走勢(shì)?！睆垏?guó)梁表示，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注乙二醇檢修計(jì)劃落地情況以及下游聚酯開(kāi)工回升進(jìn)度對(duì)供需結(jié)構(gòu)的影響。

　　“伴隨下游織造、印染及服裝等環(huán)節(jié)陸續(xù)復(fù)工，聚酯檢修裝置重啟將帶動(dòng)乙二醇需求逐步回升至高位水平，且短期乙二醇進(jìn)口維持偏低水平，同時(shí)在3月前后乙二醇裝置春檢規(guī)模增加，乙二醇供需結(jié)構(gòu)預(yù)期將繼續(xù)改善，3月維持明顯去庫(kù)預(yù)期。”張國(guó)梁如是說(shuō)。

　　但隨著近期乙二醇價(jià)格及利潤(rùn)的修復(fù)，乙二醇檢修裝置重啟意向明顯增強(qiáng)，且部分在產(chǎn)裝置負(fù)荷提升以及檢修計(jì)劃推遲操作增加，乙二醇國(guó)產(chǎn)量及進(jìn)口量仍有進(jìn)一步上升空間?！爸衅趤?lái)看，隨著乙二醇行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷的提升，乙二醇去庫(kù)空間將逐步收窄?！睆垏?guó)梁稱(chēng)。

　　“盡管2月國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量預(yù)期較高，但在進(jìn)口減少與聚酯高負(fù)荷的預(yù)期下，對(duì)乙二醇供需仍有樂(lè)觀預(yù)期。”張曉珍表示，在進(jìn)口量偏低的預(yù)期下，乙二醇去庫(kù)節(jié)奏重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量與聚酯產(chǎn)量之間的博弈。

　　裝置及負(fù)荷方面，據(jù)CCF數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月18日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在68.19%，其中草酸催化加氫法(合成氣)制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在59.14%。

　　“春節(jié)期間乙二醇裝置負(fù)荷變化不大，主要涉及的有兗礦一條線的重啟，目前已經(jīng)恢復(fù)正常生產(chǎn)及物流運(yùn)輸；陜煤一個(gè)系列按計(jì)劃停車(chē)檢修。三江化工負(fù)荷進(jìn)一步提升，后續(xù)關(guān)注環(huán)氧乙烷的出貨情況，其余基本為微調(diào)?！比A瑞信息資深分析師施佳平表示，據(jù)此推測(cè)，2月份乙二醇國(guó)產(chǎn)量將在歷史高位，預(yù)計(jì)160萬(wàn)噸附近，3—4月份也將在較高水平。不過(guò)整體供需結(jié)構(gòu)依舊向好，3月份去庫(kù)幅度預(yù)計(jì)在15萬(wàn)噸附近。