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　　1月15-19日，國(guó)際棉花價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)明顯變化，ICE棉花期貨在連續(xù)穩(wěn)步小漲之后，在美棉出口的超強(qiáng)表現(xiàn)刺激下成功向上突破，主力3月合約的結(jié)算價(jià)接近84美分。本周一(1月22日)，ICE盤(pán)面價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)拉升，3月合約進(jìn)一步攀升至將近85美分，創(chuàng)下近三個(gè)月來(lái)的新高，市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間盤(pán)整積蓄的動(dòng)能終于釋放。

　　伴隨價(jià)格上漲的，是持倉(cāng)量的顯著放大。截至上周末，ICE持倉(cāng)總量已達(dá)21.5萬(wàn)手，而11月底只有16萬(wàn)余手。2023年12月7日ICE盤(pán)面漲停之時(shí)，持倉(cāng)量單日增加2萬(wàn)手，當(dāng)時(shí)就有外電分析認(rèn)為多頭可能開(kāi)始建倉(cāng)。棉價(jià)的上漲再一次和歷史長(zhǎng)期走勢(shì)相吻合——年初的價(jià)格通常高于年底的價(jià)格，棉花的季節(jié)性行情，說(shuō)來(lái)就來(lái)了。

　　既然是上漲，不管怎樣，總要有個(gè)理由。過(guò)去一年，供需兩端都沒(méi)有給棉花市場(chǎng)帶來(lái)足夠大的刺激，一方面棉花消費(fèi)持續(xù)下降，市場(chǎng)的期望一再落空，另一方面天氣炒作也只持續(xù)了三個(gè)月，整體漲幅也很有限，新棉收獲期一到，盤(pán)面立刻掉頭向下。這一次，難道基本面出現(xiàn)了變化？

　　最近幾周，美棉出口銷(xiāo)售開(kāi)始提速，上周的簽約量更是超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)期。但美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月份報(bào)告卻再度調(diào)減美棉產(chǎn)量和出口量。筆者認(rèn)為，這或許又是一次蓄意安排。在本年度美棉大幅減產(chǎn)的背景下，如果年度后期美棉簽約和裝運(yùn)持續(xù)恢復(fù)，不排除美棉出口預(yù)測(cè)重新上調(diào)的可能，外界對(duì)美國(guó)基本面趨緊已有所警覺(jué)，這一預(yù)期可能為盤(pán)面提供有力支撐。而在美棉供應(yīng)緊張的背景下，市場(chǎng)對(duì)今年美棉種植面積的變化也會(huì)格外敏感，為下一階段可能出現(xiàn)的炒作提供了更多的理由。

　　隨著北半球新棉上市的結(jié)束，目前各國(guó)紗廠已經(jīng)開(kāi)始采購(gòu)新棉，上周美棉簽約國(guó)家達(dá)到20個(gè)以上。隨著近幾周?chē)?guó)內(nèi)棉價(jià)的飛漲，巴基斯坦紗廠已經(jīng)轉(zhuǎn)向采購(gòu)進(jìn)口棉。印度棉花出口預(yù)期增加，國(guó)內(nèi)棉價(jià)也開(kāi)始企穩(wěn)，中國(guó)國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲后帶動(dòng)了棉花進(jìn)口。從目前來(lái)看，北半球的實(shí)際產(chǎn)量可能被高估，而同時(shí)全球紡織下游庫(kù)存經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的消化之后可能已接近去庫(kù)存的尾聲，服裝零售需求在2024年出現(xiàn)回升。2024年全球通脹回落、宏觀環(huán)境向好的預(yù)期也為棉花市場(chǎng)提供助力，今年全球棉花消費(fèi)大概率要企穩(wěn)回升。

　　需要關(guān)注的是，當(dāng)前的紅海局勢(shì)讓棉花供應(yīng)鏈再度面臨新的考驗(yàn)。由于紅海海運(yùn)受阻，目前亞洲國(guó)家出口歐洲的訂單受到影響，紅海危機(jī)對(duì)棉花和紡織品供應(yīng)將造成何種影響需要跟蹤。如果紡織品供應(yīng)不能抵達(dá)需求端，零售端的庫(kù)存將加快消耗，從而造成潛在的危機(jī)。