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　　5日，午后一根“大陽線”讓乙二醇期貨“揚眉吐氣”。期貨日報記者觀察到，在能源及其他化工品表現(xiàn)平平的情況下，乙二醇期貨“一枝獨秀”，主力合約EG2405大幅增倉拉漲，并收于前高之上，這一節(jié)奏超出市場預(yù)期。

　　期貨日報記者了解到，午后乙二醇盤面突然拉升主要是受沙特供應(yīng)減少消息提振。根據(jù)CCF午后的消息，由于成本上漲，沙特地區(qū)乙二醇裝置供應(yīng)繼續(xù)縮減，受此影響，當(dāng)?shù)?月份的裝船量大幅縮減。

　　“在此消息出來之前，市場已對海外主要供應(yīng)商1—2月份的裝船計劃降至較低位存有預(yù)期，此消息加強了1—2月海外船貨到港偏少的市場預(yù)期。另外，盡管春節(jié)前后下游季節(jié)性降負，但近期乙二醇港口庫存持續(xù)去庫，且國內(nèi)多個乙二醇裝置執(zhí)行檢修和降負運行，供需預(yù)期仍較好?！睆V發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示。

　　“因裝置效益影響，沙特地區(qū)乙二醇供應(yīng)繼續(xù)收縮?！狈秸衅谄谪浄治鰩煼鈺苑冶硎?，目前僅有2—3套裝置正常運行，其他裝置均處于停車或降負狀態(tài)，而沙特是我國乙二醇進口主要來源國。隨著沙特供應(yīng)收縮，預(yù)計1—2月份乙二醇進口量將明顯收縮，對價格有一定提振作用。

　　對此，物產(chǎn)中大期貨能化組組長謝雯也介紹，我國主要從沙特、加拿大等國進口乙二醇，其中從沙特的進口量占比最大，按不同年份，比例為46%—56%，沙特乙二醇供應(yīng)量變化對行情有較大影響。

　　在她看來，乙二醇1月到港量減少在此次拉升前已成市場共識，午后盤面拉升的重點在于這些裝置原計劃2月底前后可能重啟，但最新進度是這些裝置的重啟時間待定，引發(fā)了市場對乙二醇未來供應(yīng)減少的擔(dān)憂。

　　根據(jù)CCF統(tǒng)計，2024年乙二醇新增產(chǎn)能投放計劃130萬噸，國外無新裝置計劃投產(chǎn)，而下游聚酯仍有不少新裝置計劃投產(chǎn)，聚酯新增產(chǎn)能折合乙二醇新增需求量明顯多于乙二醇新增產(chǎn)能供應(yīng)量，2024年乙二醇產(chǎn)能供需格局有望緩解。

　　“在此波行情上漲之前，從絕對估值水平角度來看，乙二醇估值水平偏低，且在后期基本面有望好轉(zhuǎn)的背景下，市場對其關(guān)注度提升?！狈鈺苑曳Q。

　　事實上，開年以來，乙二醇期貨2405合約就已突破2023年的振蕩區(qū)間，表現(xiàn)偏強，引發(fā)了市場高度關(guān)注。

　　對此，國投安信期貨能化首席分析師龐春艷解釋稱，乙二醇有海外供應(yīng)萎縮的預(yù)期，疊加新年度投產(chǎn)量明顯下降，是支撐其價格偏強的主要因素。在北美至我國的乙烷及乙二醇運輸受到巴拿馬運河水位偏低的影響之后，紅海危機又引發(fā)沙特乙二醇的供應(yīng)問題?！斑M口的大幅萎縮導(dǎo)致市場對新年度乙二醇的供需改善較為樂觀，價格因此表現(xiàn)較為亮眼。”她稱。

　　“目前來看，乙二醇供需改善、庫存下降，且到港預(yù)報降低。煤炭價格平穩(wěn)，加之乙二醇估值較低，價格下行動力不足。”謝雯表示，在乙二醇上行過程中，盤面又受到了沙特減產(chǎn)、紅海事件的利多刺激，價格區(qū)間繼續(xù)上移。相比較而言，PTA供需較為寬松，且原油價格上行動力不足，短期乙二醇價格走勢強于PTA的概率較大。

　　在謝雯看來，經(jīng)過長時間下跌，隨著供需改善和各種利多事件的發(fā)酵，乙二醇價格向下有支撐，向上的幅度取決于供應(yīng)縮減的程度。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士也普遍認為，當(dāng)前主導(dǎo)乙二醇期貨走勢的關(guān)鍵依舊在供應(yīng)端?！斑M口階段性萎縮的預(yù)期持續(xù)升溫，國內(nèi)開工略有下降疊加港口封航導(dǎo)致庫存下降，供應(yīng)端利好不斷?！饼嫶浩G表示，隨著價格上漲，石腦油一體化和草酸酯法兩大主要工藝路線利潤都有明顯修復(fù)，但尚未進入全面盈利區(qū)間?！岸唐谑袌鼍劢乖诠?yīng)萎縮，價格表現(xiàn)偏強，但也應(yīng)該看到聚酯及下游將進入春節(jié)前的集中減產(chǎn)期，需求也將持續(xù)回落，且乙二醇預(yù)報到港量偏高，港口貨源現(xiàn)實充裕?！彼Q。

　　在封曉芬看來，后續(xù)需要關(guān)注供應(yīng)端是否有新的利好因素發(fā)酵以及下游需求何時進入春節(jié)傳統(tǒng)淡季模式。

　　“供應(yīng)端裝置變動，包括國內(nèi)裝置檢修和轉(zhuǎn)產(chǎn)情況以及海外裝置的停車和降負。而下游需求方面，因今年整體終端內(nèi)需表現(xiàn)相對亮眼，支撐聚酯維持高開工運轉(zhuǎn)。”封曉芬表示，根據(jù)資訊調(diào)研統(tǒng)計，織造工廠多數(shù)于1月中下旬開始陸續(xù)進入春節(jié)放假模式，市場需要關(guān)注乙二醇下游聚酯工廠何時降負以及春節(jié)前后裝置檢修的力度。

　　龐春艷認為，從長期來看，基于海外供應(yīng)擾動及國內(nèi)投產(chǎn)放緩，乙二醇仍可偏多配置。

　　“因海外一季度裝置檢修較多，海外主要供應(yīng)商1—2月份的裝船計劃降至較低位，一季度乙二醇進口預(yù)期下降，利于庫存去化，中期供需預(yù)期較好。”張曉珍表示，長期來看，2024年國內(nèi)乙二醇新增產(chǎn)能130萬噸，且集中在四季度，國外無新增產(chǎn)能計劃。另外，隨著乙二醇持續(xù)較長時間的虧損，供應(yīng)端收縮的概率增加。

　　“由于現(xiàn)實貨源充裕，且有春節(jié)下游減產(chǎn)因素，中短期來看，乙二醇期貨快速上漲的行情難以持續(xù)。但如果考慮中間貿(mào)易商及下游聚酯持續(xù)主動增加庫存，則行情可能會有超預(yù)期表現(xiàn)。”在龐春艷看來，短期乙二醇市場的變量在于各環(huán)節(jié)的備貨意愿、聚酯廠的開工，中期變量則在于地緣沖突的演變、巴拿馬運河通行量的恢復(fù)時間以及利潤修復(fù)后國內(nèi)外裝置的重啟進度。