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　　11月中旬以來，ICE棉花期貨主力合約持續(xù)在78-82美分/磅狹窄區(qū)間盤整，市場缺乏基本面、政策面及外圍消息面的有效指引，基金、投機(jī)商、涉棉企業(yè)大多“摸著石頭過河”，反復(fù)試單、試方向。

　　某國際棉商表示，對于ICE階段性下破80美分/磅，棉花企業(yè)普遍有所預(yù)料并做了準(zhǔn)備，也激發(fā)了包括中國、越南、巴基斯坦、孟加拉等各國買家詢價(jià)/下單情緒，因此80美分/磅仍是多空市場的“分水嶺”，盤面有望延續(xù)“跌有底，漲有頂”的廂體走勢；隨著一系列利空逐漸釋放，ICE短線企穩(wěn)、反彈預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　筆者判斷，隨著ICE主力合約在80美分/磅關(guān)口附近跌勢趨緩，市場和盤面信心有所恢復(fù)，不排除站穩(wěn)80美分/磅，試探收復(fù)82美分/磅、85美分/磅，原因簡單概括如下幾點(diǎn)：

　　一是美聯(lián)儲(chǔ)12/1月加息概率大幅下降，本輪加息有望在年前結(jié)束，利好股市、商品期貨市場觸底反彈。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)明年5月下調(diào)利率的預(yù)期從上周的近50%一度飆升至近80%。受此影響，兩年期美國國債收益率觸及四個(gè)月低點(diǎn)，10年期國債收益率自年內(nèi)高位回落超過75個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)跌至8月以來新低。

　　二是由于2023/24年度植棉收益不理想，2024年北半球棉花種植面積下滑的炒作將逐漸升溫，利于ICE盤面企穩(wěn)、上漲。從調(diào)查來看，由于與玉米、大豆、小麥等農(nóng)作物比價(jià)效應(yīng)偏弱，再加上天氣、單產(chǎn)等因素，2024年包括在中國、美國、印度、巴基斯坦等幾大產(chǎn)棉國植棉面積同比持穩(wěn)的難度較大，繼續(xù)下滑或不可避免。

　　三是各方對2023/24年度全球棉花消費(fèi)需求下降的擔(dān)憂有所減弱。隨著美國、歐盟、日本等各國服裝企業(yè)/采購商去庫存接近尾聲，紡織品、服裝補(bǔ)庫已陸續(xù)啟動(dòng)。據(jù)印度紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年10月印度累計(jì)紡織品和服裝出口額同比增長了10.44%；其中印度紡織品出口比2022年同期大幅增長24.29%。

　　四是基金做多及原油、谷物期貨反彈支撐ICE企穩(wěn)、反彈。CFTC統(tǒng)計(jì)，11月15-21日ICE棉花期貨總持倉增加2479張，其中指數(shù)基金凈多單增加1010張(基金凈多頭率上漲2.42個(gè)百分點(diǎn))；再加上石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)可能延長和深化減產(chǎn)及美國原油庫存有潛在下降風(fēng)險(xiǎn)，原油期貨持續(xù)開啟上漲節(jié)奏。當(dāng)然，由于12月倉單不足，存在基金逼倉的可能也短線支撐ICE企穩(wěn)后走強(qiáng)。