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　　6月份以來(lái)，ICE棉花期貨主力12月合約持續(xù)在80-83美分/磅狹窄區(qū)間盤(pán)整，等待基本面、外圍市場(chǎng)、消息面等等的指引，多空雙方都很謹(jǐn)慎。即使美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息概率大幅下降、美棉簽約量連續(xù)大幅增加及鄭棉期貨大幅上漲，ICE都未能再次測(cè)試85美分/磅，2023年3月中旬以來(lái)三次上試85美分/磅，均以失敗告終，短線(xiàn)盤(pán)面呈現(xiàn)“上攻動(dòng)力不足，下跌底部支撐”的尷尬行情。

　　那么目前有哪幾個(gè)因素制約ICE棉花期貨反彈呢？筆者判斷如下：

　　其一、指數(shù)基金凈多單持續(xù)處于近年較低位置，對(duì)ICE反彈的支撐力量不足。據(jù)CFTC統(tǒng)計(jì)，在ICE棉花期貨市場(chǎng)上指數(shù)基金持有多單77576張，占多單總量的34%；投機(jī)多單占比為15%；商業(yè)買(mǎi)盤(pán)占比為26%。雖然近期指數(shù)基金凈多單有恢復(fù)增長(zhǎng)跡象，但占比仍明顯偏低。

　　其二、2023/24年度美棉產(chǎn)量或仍有上調(diào)空間。雖然USDA最新報(bào)告將2023/24年度美國(guó)產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)至359.2萬(wàn)噸(環(huán)比增21.8萬(wàn)噸)，但考慮到全美棄耕率降至16.4%(環(huán)比減少6.2個(gè)百分點(diǎn))及得州旱情全面緩解、棉花長(zhǎng)勢(shì)提速等等因素，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為下年度美棉總產(chǎn)量值得更高期待。

　　其三、2022/23年度澳大利亞、巴西棉花產(chǎn)量/品質(zhì)“雙豐收”，2023/24年度與美棉的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)部門(mén)預(yù)測(cè)，2022/23年度棉花產(chǎn)量將高達(dá)550萬(wàn)包(約124.9萬(wàn)噸)，產(chǎn)值約39億美元(包含棉花及棉籽)，昆士蘭州及新南威爾士州主產(chǎn)棉區(qū)質(zhì)量較好；而西巴西棉花生產(chǎn)商協(xié)會(huì)(Abrapa)調(diào)查顯示，2022/23年度巴西棉花種植面積將增加1.3%，達(dá)到165.7萬(wàn)公頃，預(yù)計(jì)產(chǎn)量294萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.6%。

　　其四、近期原油等能源、農(nóng)產(chǎn)品期貨等表現(xiàn)不佳，橫向施壓ICE。據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份以來(lái)，WTI、布油連續(xù)處于下跌通道，盤(pán)面空氣偏濃。繼6月12日WTI原油期貨跌破67美元/桶，創(chuàng)逾一個(gè)月以來(lái)新低后，6月13日原油期貨主力合約開(kāi)盤(pán)后再次跌超4%，燃料油、苯乙烯期貨主力合約跌超3%，ICE在原源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)乏力的帶動(dòng)下只能橫盤(pán)應(yīng)對(duì)。