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　　PX供應(yīng)偏緊緩解，成本支撐逐步轉(zhuǎn)弱。美聯(lián)儲(chǔ)或再度進(jìn)入加息通道，加息的力度將壓制原油需求，同時(shí)宏觀風(fēng)險(xiǎn)外溢，預(yù)計(jì)油價(jià)偏弱運(yùn)行為主，存在回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。5月后PX裝置檢修逐步完成，負(fù)荷緩慢提升，雖有洛陽石化和福海創(chuàng)存在裝置檢修計(jì)劃，但寧波大榭存在新裝置量產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)偏緊的局面將逐步緩解。下游聚酯負(fù)現(xiàn)金流壓力下，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)5月PX絕對(duì)價(jià)格盤整為主，中樞將逐步下移。

　　關(guān)注PX-MX價(jià)差。

　　PTA逐步轉(zhuǎn)向累庫。

　　PTA自身供應(yīng)端存在新裝置投產(chǎn)計(jì)劃，存在增量。而需求端，下游聚酯負(fù)荷短期繼續(xù)下滑的空間有限，但在長(zhǎng)期低利潤(rùn)下存在負(fù)反饋的可能性。5月PTA將逐步進(jìn)入累庫，供大于求已成定局。

　　聚酯工廠經(jīng)營(yíng)壓力增大，負(fù)荷下滑空間有限。目前“金三銀四”的預(yù)期已經(jīng)完全走完，終端并未出現(xiàn)明顯的修復(fù)，5月后進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季，負(fù)荷難有較好的提升，剛性需求仍顯不足。年初以來聚酯工廠面臨原料價(jià)格不斷上漲的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)值普遍較高，在PX供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤珊?，面臨產(chǎn)品計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)，聚酯工廠在庫存壓力不大時(shí)就選擇打折促銷也是一定程度上釋放這種壓力。進(jìn)入5月后，聚酯工廠一方面要面臨現(xiàn)金流壓縮的壓力，另一方面要面臨存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的壓力，經(jīng)營(yíng)壓力或進(jìn)一步增加。目前聚酯負(fù)荷已經(jīng)低至80%的水平，繼續(xù)降負(fù)的空間有限?？紤]到亞運(yùn)會(huì)和吳江噴水織機(jī)關(guān)停的影響，均存在備貨的需求。預(yù)計(jì)5月消費(fèi)對(duì)PTA的支撐將依然較強(qiáng)，關(guān)注現(xiàn)金流劇烈壓縮后的負(fù)反饋。

　　我們認(rèn)為進(jìn)入5月PTA加工差將再度壓縮，PTA將震蕩下行。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。