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　　上周主要觀點：本周PX/PTA均有投產(chǎn)落地，PXN/PTA加工費雙雙被壓縮，PX價格持續(xù)走低，石腦油價格較為堅挺，PTA加工費壓縮至年內(nèi)新低，但是底部空間不大，繼續(xù)壓縮的可能性較小，而PX在月度去庫/緊平衡的格局下，難以維持繼續(xù)壓縮。下游聚酯開工率提負明顯，下方5200元/噸支撐較強，主要策略以做多為主

　　本周走勢分析：TA本周階段性反彈，價格重心上移，上半周漲幅較大，下半周原油價格下跌，成本支撐減弱，TA以震蕩走勢為主，基差走強，59價差持穩(wěn)，截至2月23日，現(xiàn)貨價格上漲超3%，期貨價格漲幅近2.5%。主港主流貨源本周及下周交割報盤05貼水5到升水15附近，賣家正常出貨，現(xiàn)貨充足，買盤維持剛需

　　本周主要觀點：本周原油和石腦油價格下跌，PX價格站穩(wěn)1020美元/噸附近，PXN較為堅挺，PTA加工費觸底反彈，下游需求恢復(fù)良好，聚酯開工率恢復(fù)快于預(yù)期，TA直接需求不錯，紡織企業(yè)開工恢復(fù)。策略建議：逢低做多TA05合約，安全邊際較高

　　供給端：本周亞洲PX開工率與上周持平，穩(wěn)定在72.27%不變，中國PX開工率也同樣不變，報78.35%，裝置變化不多，廣東石化260萬噸裝置已出料，低負荷運行，下月計入產(chǎn)能基數(shù)。PTA開工率本周小幅收窄，環(huán)比下跌2.44%至73.33%，儀征化纖、東營威聯(lián)、英力士珠海月底均有檢修和降負計劃，預(yù)計下周開工率提升空間不大

　　成本利潤：截至2月23日，布油價格下跌1.7%至80美元/桶附近，石腦油跟隨原油價格下跌2.1%(-15.25美元/噸)至707美元/噸，PX相對油品抗跌，持穩(wěn)在1020美元/噸附近，導(dǎo)致PXN價格整體依舊偏強，持穩(wěn)在300美元/噸附近，PTA本周觸底反彈，本周環(huán)比增長55%(+112.97元/噸)至318.56元/噸，基本上升至歷史同期下沿水平

　　庫存：本周PTA庫存依舊處于累庫階段，根據(jù)庫存結(jié)構(gòu)來看，社會庫存依舊緩慢累庫，周環(huán)比上漲1.2%至(+3.3萬噸)至282.1萬噸，PTA企業(yè)庫存可用天數(shù)環(huán)比上漲0.03天至6.34天，但是本周倉單庫存開始從上周的高位下移，周環(huán)比下跌11.42萬噸，導(dǎo)致總庫存(社庫+倉庫)小幅下滑2.6%(-8.12萬噸)至304.89萬噸。而下游聚酯長拿貨方面，環(huán)比好轉(zhuǎn)，主要原因在于聚酯廠開工率上提，不少廠家存在投機補庫的需求，PTA原料備貨天數(shù)環(huán)比上漲0.46天至7.33天左右，基本恢復(fù)至春節(jié)前期水平

　　需求：本周聚酯提負明顯，截至2月23日，聚酯綜合開工率上漲1.93%至81.29%，短纖產(chǎn)銷放量明顯，7日平均產(chǎn)銷102.2%，環(huán)比上漲29.46%；長絲7日平均產(chǎn)銷穩(wěn)中上移3.13%至51.53%。下游紡織企業(yè)訂單下達，雖然訂單情況上漲幅度不大，預(yù)計月底或者3月初，夏季訂單集中下達，市場對“金三銀四”抱有一定預(yù)期。

　　風險提示：關(guān)注油價/PX/石腦油波動，下游聚酯開工情況和終端需求是否如預(yù)期恢復(fù)。