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　　核心觀點(diǎn)

　　PX：雖然2023年P(guān)X產(chǎn)能增量低于下游PTA產(chǎn)能增量，但PX投產(chǎn)集中在1季度，且下游PTA因加工費(fèi)偏低及下游聚酯體量有限，PTA大概率會投產(chǎn)不及預(yù)期，預(yù)計2023年P(guān)X供需整體偏寬松，1季度PX供需將明顯轉(zhuǎn)弱，2季度關(guān)注聚酯開工恢復(fù)情況及PTA裝置投產(chǎn)情況，下半年可能隨著下游PTA的投產(chǎn)PX供需逐步好轉(zhuǎn)。2023年P(guān)X加工費(fèi)區(qū)間可能在150~300美元/噸，加工費(fèi)中樞可能在200~250美元/噸；上半年整體壓縮，下半年可能隨著供需好轉(zhuǎn)加工費(fèi)弱修復(fù)。

　　PTA：2023年P(guān)TA靜態(tài)供需依舊過剩，仍以動態(tài)調(diào)整為主。上半年P(guān)X供需過剩明顯，PX大概率讓利下游，PTA成本重心或下移；下半年，在PTA新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，PX供需有望修復(fù)，PTA價格重心或受到支撐，但供需壓力下PTA加工費(fèi)低位運(yùn)行，預(yù)計2023年P(guān)TA年均加工費(fèi)中樞在350-450元/噸。策略上，上半年逢高空為主，下半年在低加工費(fèi)下可考慮逢低多配；關(guān)注TA59反套及TA91正套機(jī)會。

　　MEG：2023國內(nèi)MEG維持供應(yīng)過剩預(yù)期。但隨著MEG持續(xù)較長時間的虧損，供應(yīng)端收縮的概率在增加，如果供應(yīng)端出現(xiàn)大幅度的收縮，加上下半年下游聚酯逐步好轉(zhuǎn)預(yù)期，MEG價格低位仍有修復(fù)可能。但成本端的走弱預(yù)期將抑制MEG絕對價格的反彈空間。預(yù)計2023年MEG整體低位區(qū)間震蕩(3500-4800)為主。策略上，上半年MEG逢高空，下半年隨著供需逐步修復(fù)，可逢低多；關(guān)注EG59反套機(jī)會。

　　聚酯及終端：盡管2023年聚酯計劃投產(chǎn)885萬噸左右，但考慮到部分新裝置投產(chǎn)節(jié)奏問題和部分舊裝置退出，大概率仍可實現(xiàn)400-500萬噸左右的產(chǎn)能增幅。隨著疫情防控放開以及國家對地產(chǎn)的風(fēng)險托底，預(yù)計內(nèi)需環(huán)比將有所修復(fù)，但修復(fù)的空間仍受過去兩年疫情期間收入下降以及陽性可能反復(fù)等影響；但外需方面，在海外經(jīng)濟(jì)下行壓力下，且美國服裝及布料成品庫存仍在高位，預(yù)計2023年紡織服裝出口延續(xù)下行趨勢。整體來看，預(yù)計2023年終端需求以弱修復(fù)為主，聚酯行業(yè)維持低景氣度水平。

　　短纖：2023年短纖新產(chǎn)能釋放集中在上半年，整年供應(yīng)壓力較大；需求上以弱修復(fù)為主。預(yù)計2023年短纖整體供需壓力較大，價格仍受壓制。策略上，上半年關(guān)注逢高空短纖加工費(fèi)機(jī)會，下半年關(guān)注供應(yīng)端減產(chǎn)帶來的加工費(fèi)階段性修復(fù)行情；關(guān)注PF5-9反套及PF9-1正套機(jī)會。