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　　策略摘要

　　G7確定俄原油出口價(jià)格上限，油價(jià)低位盤整；防疫政策調(diào)整國(guó)內(nèi)需求預(yù)期向好。PX新增產(chǎn)能釋放較慢，聚酯近期產(chǎn)銷較好，短期TA跌幅或放緩。

　　核心觀點(diǎn)

　　- 市場(chǎng)分析

　　PX加工費(fèi)256美元/噸(+25)，近期震蕩偏上行。鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸檢修3個(gè)月，預(yù)計(jì)12月恢復(fù)，海南煉化100萬(wàn)噸10.11停車檢修，?；粭l80萬(wàn)處于停車檢修，恢復(fù)待定。多套裝置處于降負(fù)狀態(tài)，其中包括浙石化900萬(wàn)噸降負(fù)至75%-80%，青島麗東100萬(wàn)噸11月初降負(fù)至65%，福建聯(lián)合石化降負(fù)至65%~75%，中海油惠州降負(fù)至70%~80%，九江石化90萬(wàn)噸近期降負(fù)至55%，盛虹200萬(wàn)噸新裝置繼上周以來(lái)提負(fù)至60%左右。暫時(shí)看國(guó)內(nèi)新裝置的釋放略慢，12月可能無(wú)新產(chǎn)能投產(chǎn)，近日聚酯產(chǎn)銷略好也給與些許支撐。

　　TA基差115元/噸(-40)，基差降至較低水平；加工費(fèi)353元/噸(-172)。福海創(chuàng)450萬(wàn)噸負(fù)荷5成，四川能投100萬(wàn)噸負(fù)荷8成，中泰石化負(fù)荷8成。同時(shí)，逸盛大化225萬(wàn)噸，逸盛寧波200萬(wàn)噸以及恒力一條220萬(wàn)噸，英士力110萬(wàn)噸，亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸都處于停車狀態(tài)。PX偏緊疊加效益以及出貨考慮，TA開工或走低，新裝置暫未實(shí)質(zhì)投產(chǎn)，下游聚酯減產(chǎn)延續(xù)，累庫(kù)預(yù)期仍存。近期聚酯產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，減產(chǎn)動(dòng)作或有放緩，供需仍有修正，短期來(lái)看跌幅或放緩。關(guān)注自下而上的反饋。

　　終端方面，日內(nèi)TA現(xiàn)貨走低，成交放量，聚酯成本大幅下跌，國(guó)內(nèi)多地疫情政策調(diào)整，滌絲負(fù)荷降至低位，下游集中剛需補(bǔ)貨。但目前滌絲庫(kù)存壓力較大，春節(jié)前依舊以去庫(kù)為主，短期價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，但趨勢(shì)上仍有下跌預(yù)期。

　　- 策略

　　(1)單邊：謹(jǐn)慎看多。原油走勢(shì)疲軟，進(jìn)一步下跌可能性弱；內(nèi)盤需求有望增加，加工費(fèi)持續(xù)走高，下游疲軟趨勢(shì)有望得到改善。(2)跨期套利：觀望。

　　- 風(fēng)險(xiǎn)

　　原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，盛虹PX投產(chǎn)提負(fù)進(jìn)度，聚酯降負(fù)速率。