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　　策略摘要

　　OPEC+將在12月份會(huì)議上考慮進(jìn)一步減產(chǎn)，原油疲軟反彈，但聯(lián)儲(chǔ)議息決議及對(duì)俄出庫(kù)原油限價(jià)增強(qiáng)市場(chǎng)擔(dān)憂；PX產(chǎn)能集中釋放;TA加工費(fèi)反彈持續(xù)性需觀察。

　　核心觀點(diǎn)

　　-市場(chǎng)分析

　　PX加工費(fèi)242美元/噸(-13)，近期震蕩偏上行。鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸檢修3個(gè)月，預(yù)計(jì)12月恢復(fù)，海南煉化100萬(wàn)噸10.11停車檢修，?；粭l80萬(wàn)處于停車檢修，恢復(fù)待定。多套裝置處于降負(fù)狀態(tài)，其中包括浙石化900萬(wàn)噸降負(fù)至75%-80%，青島麗東100萬(wàn)噸11月初降負(fù)至65%，福建聯(lián)合石化降負(fù)至65%~75%，中海油惠州降負(fù)至70%~80%，九江石化90萬(wàn)噸近期降負(fù)至55%，盛虹200萬(wàn)噸新裝置繼上周以來(lái)提負(fù)至60%左右，PX產(chǎn)能近期集中釋放，加工費(fèi)至高位則有回落趨勢(shì)。

　　TA基差320元/噸(-20)，現(xiàn)貨基差松動(dòng)；加工費(fèi)552元/噸(+76)。中泰石化120萬(wàn)噸負(fù)荷降至8成，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸目前負(fù)荷8成后期計(jì)劃減負(fù)，亞?wèn)|石化預(yù)75萬(wàn)噸周日停車檢修10天，逸盛寧波200萬(wàn)噸以及恒力一條220萬(wàn)噸都處于停車狀態(tài)，逸盛大連225萬(wàn)噸停車檢修，375萬(wàn)噸負(fù)荷提至9成，英士力110萬(wàn)噸計(jì)劃周末停車至12月底，125萬(wàn)噸周末恢復(fù)滿負(fù)荷，福建百宏250萬(wàn)噸負(fù)荷9成。亞洲方面，臺(tái)灣石化70萬(wàn)噸9月停車檢修將持續(xù)，臺(tái)灣亞?wèn)|50萬(wàn)噸10月底停車計(jì)劃12月底重啟。值得注意的是12月，大化225停車，?；?2月降負(fù)，新材料360在12月有停車計(jì)劃，預(yù)計(jì)12月檢修再度放量。虧損檢修放量背景下，12月TA累庫(kù)空間有限。

　　終端方面，今日價(jià)格普遍上漲，成本端抬升，工廠擴(kuò)大優(yōu)惠出貨產(chǎn)銷整體放量。但目前需求依舊疲軟，長(zhǎng)短絲開(kāi)工率會(huì)跌，顯示產(chǎn)銷缺乏持續(xù)性，絲價(jià)預(yù)計(jì)后期難維持

　　-策略

　　(1)單邊：保持謹(jǐn)慎看空。原油持續(xù)關(guān)注地緣影響及聯(lián)儲(chǔ)議息決議，不排除黑天鵝；TA加工費(fèi)連漲趨勢(shì)存疑，累庫(kù)壓力逐漸變小。短期受原油價(jià)格影響較大。(2)跨期套利：觀望。

　　-風(fēng)險(xiǎn)

　　原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，盛虹PX投產(chǎn)提負(fù)進(jìn)度，聚酯降負(fù)速率。