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　　國慶假期期間由于油價(jià)漲幅較大，PX加工費(fèi)出現(xiàn)明顯漲幅。供應(yīng)方面，PX集中檢修已過，生產(chǎn)利潤良好，裝置重啟后將提升負(fù)荷生產(chǎn)。近期PX海南煉化一期重啟、二期檢修半個(gè)月，青島麗東假期負(fù)荷提升至90%—95%，福佳大化結(jié)束檢修，目前140萬噸PX裝置負(fù)荷在80%左右。同時(shí)，考慮到天津石化重啟以及新裝置少量產(chǎn)出，整體看PX開工率達(dá)到79.36%，環(huán)比提升1.71個(gè)百分點(diǎn)。

　　外圍市場方面，海外PX供應(yīng)暫時(shí)偏緊，但阿曼OQ82萬噸PX裝置最快10月下旬重啟，韓國SK檢修暫定11月初重啟。四季度廣東石化260萬噸PX準(zhǔn)備投產(chǎn)，盛虹煉化一套200萬噸/年P(guān)X新裝置，威聯(lián)化學(xué)二期100萬噸/年P(guān)X新裝置均計(jì)劃11月投產(chǎn)。雖然新裝置至少需要11月集中放量，但新產(chǎn)能加速釋放下，PXN價(jià)格重心有望進(jìn)一步下行。

　　受PX供應(yīng)增加及加工費(fèi)效益良好帶動(dòng)，PTA開工率亦有所提升，目前行業(yè)負(fù)荷已回升至77%的偏高水平?，F(xiàn)貨流通性也逐步改善，市場逐漸走向?qū)捚胶鉅顟B(tài)。市場剛需支撐已有所減弱，PTA由去庫轉(zhuǎn)向累庫。

　　隨著PX裝置的投產(chǎn)，配套的PTA裝置如恒力石化(600346)、威聯(lián)化學(xué)二期、桐昆石化三套新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，合計(jì)PTA新產(chǎn)能1250萬噸，行業(yè)加工費(fèi)水平仍會(huì)進(jìn)一步壓縮。從PTA裝置動(dòng)態(tài)看，揚(yáng)子60萬噸、逸盛大化225萬噸裝置正常運(yùn)行，逸盛新材料兩套裝置開工維持在90%以上，福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置降負(fù)至50%。

　　寒冬將至，“銀十”支撐仍存，但受制于外圍消費(fèi)不振及聚酯工廠高庫存、低現(xiàn)金流現(xiàn)狀，聚酯負(fù)荷回升仍有較大限制。10月初短纖負(fù)荷局部略有提升，長絲工廠有部分降負(fù)動(dòng)作。截至10月8日，聚酯負(fù)荷在83.2%，后續(xù)進(jìn)一步提升空間有限。

　　國慶假期期間江浙加彈、織機(jī)、印染平均開工水平分別為60%偏上、50%偏上、60%—70%。得益于油價(jià)持續(xù)上漲，聚酯市場信心有所提振，下游部分補(bǔ)貨需求顯現(xiàn)。截至10月8日，滌綸長絲產(chǎn)銷率為114.30%，滌綸短纖產(chǎn)銷率為75.04%，聚酯切片產(chǎn)銷率為239.61%。

　　從庫存絕對水平看，油價(jià)大漲雖有助于聚酯工廠出貨，但并沒有實(shí)質(zhì)性解決工廠高庫存的問題，滌綸長絲工廠較節(jié)前不同程度累庫。其中，滌綸長絲POY主流庫存天數(shù)在26—30天；滌綸長絲FDY主流庫存天數(shù)在27—31天；滌綸長絲DTY主流庫存天數(shù)在34—38天。聚酯產(chǎn)銷雖好于節(jié)前預(yù)期，但工廠相對謹(jǐn)慎，仍想出貨降庫。

　　綜上所述，展望后市一是上游PX開工穩(wěn)步提升，四季度新增投產(chǎn)較多。雖然新裝置至少需要11月集中放量，但新產(chǎn)能加速釋放下，PXN價(jià)格重心將進(jìn)一步下滑；二是PTA現(xiàn)貨流通性逐步改善，市場逐漸走向?qū)捚胶?；三是聚酯產(chǎn)銷雖好于節(jié)前預(yù)期，但工廠對漲價(jià)的態(tài)度相對謹(jǐn)慎，后續(xù)負(fù)荷提升難度較大。當(dāng)前下游織造坯布庫存處于高位，且有再次攀升預(yù)期，而相應(yīng)地原料庫存?zhèn)湄浄e極性再度下降。PTA目前的漲勢更多是被動(dòng)跟隨成本端走高，暫時(shí)弱化了自身供需弱勢。但隨著供需趨弱格局逐步顯現(xiàn)，PTA將再度以偏空運(yùn)行為主。