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　　國信證券發(fā)布研究報告稱，消費端看好震蕩復蘇下的成長賽道，制造端關注下游庫存拐點。服裝消費端，6月以來疫情好轉，7-8月消費維持良好勢頭，本土運動品牌保持較好增長，看好后續(xù)維持震蕩復蘇趨勢，運動賽道保持成長性優(yōu)勢。制造出口端，外需預期轉弱但成本下行、匯率變動持續(xù)利好，看好品牌庫存回落后中長期成長性突出的企業(yè)的布局良機。

　　投資建議：港股重點推薦李寧(02331)、安踏體育(02020)、申洲國際(02313)、特步國際(01368)、波司登(03998)、滔搏(06110)，A股重點推薦華利集團(300979.SZ)、臺華新材(603055.SH)、偉星股份(002003.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)、報喜鳥(002154.SZ)、盛泰集團(605138.SH)、魯泰A(000726.SZ)。

　　數(shù)據(jù)跟蹤：

　　1)品牌零售：8月服裝零售低基數(shù)下增長5%，重點品牌線上表現(xiàn)較好。8月服裝零售低基數(shù)下同比+5.1%，但比2019年同期增幅不及7月;2022年7月天貓京東運動鞋/服同比-9%/-17%;8月重點品牌天貓旗艦店，安踏/FILA/李寧/特步分別同比+9%/+11%/+1%/+13%，耐克/阿迪/lululemon/新百倫分別同比-33%/-61%/+57%/+37%，比音勒芬/報喜鳥/哈吉斯分別同比+14%/+59%/+23%;得物潮鞋運動品牌銷售額前三依次為耐克、阿迪李寧、阿迪達斯;奢侈品銷售額前三依次為LV、古馳、巴黎世家。

　　2)制造出口：若與2019年相比，8月越南出口增速放緩，國內出口仍較好。越南紡織出口8月增長23%，越南7/8月與2019年相比，增長11%/1%;國內8月紡織品和服裝出口增長0%和5%，表觀降速，但紡織品出口7/8月與2019年相比，增長26%/25%，服裝出口增長17%/18%。近一周盛澤織機開機率同比-6百分點至66%，反映內需較疲軟，但降幅已相比8月(-12%)收窄。

　　3)成本：原材料價格相比前期有所下降。國內棉花價格經歷前一輪降價后繼續(xù)保持較低水平，外棉價格比8月初小幅回升至2-2.2萬元/噸，但相比二季度仍較低;PA66切片在8月后呈現(xiàn)小幅下降趨勢，預計制造企業(yè)成本壓力較小。

　　行業(yè)動態(tài)：8月美國服裝店銷售額+0.4%(6/7月-0.3%/+0.2%);8月英國服裝鞋類零售額+8.4%(6/7月+12.5%/15.7%);美國假期零售業(yè)銷售額預計增速放緩;H&M第三財季收入僅增長3%;Zara母公司上半年收入+24%。

　　風險提示：疫情反復;競爭惡化;原材料價格波動;系統(tǒng)性風險。