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　　基本面分析：多重因素?cái)_動(dòng)，油價(jià)走勢(shì)一波三折。9月份歐佩克+會(huì)議決定10月減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，如有必要，將考慮隨時(shí)召開(kāi)歐佩克和非歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，以處理市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題，歐佩克+將于10月5日舉行下一次會(huì)議。減產(chǎn)對(duì)于市場(chǎng)心態(tài)的影響大于實(shí)際，表明歐佩克+通過(guò)調(diào)節(jié)產(chǎn)量托底油價(jià)的決心。但同時(shí)也反映出原油市場(chǎng)供需格局的變化，以至于歐佩克+需要由此前的增產(chǎn)轉(zhuǎn)向減產(chǎn)來(lái)維持平衡。對(duì)此，美國(guó)承諾將采取一切必要措施來(lái)增加能源供應(yīng)和降低價(jià)格。此外，歐盟委員會(huì)副主席稱，伊核談判正在分化，而不是趨同，對(duì)達(dá)成伊核協(xié)議信心減弱。油價(jià)一度國(guó)際油價(jià)一度沖高4%，之后有所回落收漲2%。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，加劇市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月繼續(xù)激進(jìn)加息的擔(dān)憂，美元指數(shù)繼續(xù)飆升，令油價(jià)受到壓制。EIA下調(diào)原油價(jià)格預(yù)期，預(yù)計(jì)2022年美國(guó)原油產(chǎn)量將從2021年的1125萬(wàn)桶/日上升到1179萬(wàn)桶/日，2023年將達(dá)到1263萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，截至9月2日當(dāng)周，美國(guó)EIA原油庫(kù)存增加880萬(wàn)桶，預(yù)估減少25萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存增加33.3萬(wàn)桶，預(yù)估減少170萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存增加9.5萬(wàn)桶，預(yù)期增長(zhǎng)53萬(wàn)桶。沙特阿美將10月份銷往亞洲地區(qū)的阿拉伯輕質(zhì)石油價(jià)格定為升水5.85美元/桶，升水較上個(gè)月大幅下調(diào)。此外，貿(mào)易數(shù)據(jù)低迷，且國(guó)內(nèi)疫情依然嚴(yán)峻，多地實(shí)施封控，阻礙需求恢復(fù)進(jìn)度。1-8月我國(guó)進(jìn)口原油3.3億噸，減少4.7%；1-8月成品油進(jìn)口同比下降15.9%至1510萬(wàn)噸。國(guó)際油價(jià)遭遇重挫，布油一度跌破90關(guān)口。但截至9月9日當(dāng)周，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存下降840萬(wàn)桶，至4.341億桶，為1984年10月以來(lái)的最低水平。美國(guó)仍在權(quán)衡當(dāng)前釋儲(chǔ)計(jì)劃于10月結(jié)束后進(jìn)一步釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的必要性。G7將對(duì)俄羅斯石油實(shí)施價(jià)格上限，以限制俄羅斯利潤(rùn)豐厚的石油出口收入用于支持烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)。歐盟對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)于12月5日生效時(shí)，屆時(shí)供應(yīng)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步收緊。俄羅斯稱將停止向?qū)嵤﹥r(jià)格上限的國(guó)家出口石油和天然氣。供應(yīng)緊張擔(dān)憂，加之美元指數(shù)大幅回落，油價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日收陽(yáng)，布油重返90關(guān)口上方。預(yù)計(jì)短期油價(jià)區(qū)間振蕩波動(dòng)加劇。

　　PX負(fù)荷提升，新裝置投產(chǎn)臨近。亞洲裝置，印度Reliance裝置負(fù)荷由8月初滿負(fù)荷下降至80%-85%，9月份或有檢修計(jì)劃。韓國(guó)SG一條40萬(wàn)噸裝置已于9月初重啟。韓國(guó)SKGC 130萬(wàn)噸計(jì)劃9月檢修45天。日本出光一套21萬(wàn)噸裝置9月初降負(fù)荷20%預(yù)計(jì)持續(xù)45天。印度Reliance 210萬(wàn)噸9月初降負(fù)荷至6成。阿曼芳烴82萬(wàn)噸推遲至10月重啟。沙特Petro Rabigh 134萬(wàn)噸8月負(fù)荷下降，11月計(jì)劃?rùn)z修45天。越南NSRP 70萬(wàn)噸9月5日故障停車，重啟待定。國(guó)內(nèi)裝置，鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸檢修8月29日起檢修90天，天津石化39萬(wàn)噸9月1-25日停車檢修。海南煉化66萬(wàn)噸有計(jì)劃9月檢修25天。青島麗東100萬(wàn)噸降負(fù)荷至65%，延續(xù)至9月底。福佳大化一條70萬(wàn)噸9月5日已重啟。?；瘓F(tuán)一條80萬(wàn)噸線6月14日停車，另外一條6月30日停車，其中一條已經(jīng)重啟中。中化弘潤(rùn)60萬(wàn)噸PX負(fù)荷可能下降。中國(guó)臺(tái)灣麥尞FCFC 72萬(wàn)噸計(jì)劃10月檢修三周。九江石化90萬(wàn)噸負(fù)荷降至5-6成。內(nèi)地PX負(fù)荷在75.7%，環(huán)比提升6.5個(gè)百分點(diǎn)。新裝置方面，盛虹煉化200萬(wàn)噸計(jì)劃9月底或10月投產(chǎn)，威聯(lián)化學(xué)二期100萬(wàn)噸計(jì)劃10月中旬投產(chǎn)。CFR中國(guó)PX價(jià)格上漲至1099美元/噸，折合PTA成本在6014元/噸，PXN價(jià)差擴(kuò)大至439美元/噸附近。后期來(lái)看，9月份PX開(kāi)工有所提升，9月底開(kāi)始PX新裝置計(jì)劃將陸續(xù)投產(chǎn)，PX供應(yīng)偏緊現(xiàn)象或緩解。

　　加工差突破千元，PTA負(fù)荷提升。PTA裝置方面，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸負(fù)荷降至5成。儀征化纖64萬(wàn)噸9月7日起檢修20天。逸盛寧波3#220萬(wàn)噸8月31日起降負(fù)至8成。逸盛大連1#225萬(wàn)噸7月28日起降負(fù)至6成，8月29日起停車；2#375萬(wàn)噸降負(fù)提升至9成。逸盛新材料720萬(wàn)噸負(fù)荷提升至8成。逸盛海南200萬(wàn)噸降幅至7-8成。亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸提升至滿負(fù)荷。洛陽(yáng)石化34萬(wàn)噸降負(fù)至6成。嘉興石化150萬(wàn)噸已經(jīng)重啟。四川能投100萬(wàn)噸已重啟，目前負(fù)荷9成偏上。中泰石化120降負(fù)至8成，計(jì)劃9月中旬-10月下旬檢修。臺(tái)灣臺(tái)化70萬(wàn)噸9月1日起檢修一個(gè)月。國(guó)內(nèi)PTA負(fù)荷在70.5%，環(huán)比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)。PTA現(xiàn)貨加工差擴(kuò)大至千元，基差維持強(qiáng)勢(shì)。

　　終端訂單有所改善，織機(jī)負(fù)荷提升。江浙加彈綜合開(kāi)工提升至82%，江浙織機(jī)綜合開(kāi)工提升至70%，江浙印染綜合開(kāi)工提升至76%。但坯布表現(xiàn)分化，低價(jià)訂單或令織造廠承接困難，織造廠庫(kù)存較高。上周初，部分訂單下達(dá)和聚酯成本上漲進(jìn)一步刺激終端對(duì)原料的采購(gòu)，織造原料備貨集中在10-20天，偏高超1個(gè)月。目前下游消化前期備貨為主，聚酯產(chǎn)銷有所回落，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY權(quán)益庫(kù)存分別增加至28.4、25.5、30.4天。聚酯現(xiàn)金流明顯壓縮，部分工廠出現(xiàn)減產(chǎn)并外賣PTA的現(xiàn)象，聚酯負(fù)荷略有下降，需求恢復(fù)仍顯脆弱。

　　結(jié)論及操作建議：原油價(jià)格止跌反彈，成本端仍存在一定支撐。終端訂單有所改善，織造開(kāi)工回升至相對(duì)高位。但坯布表現(xiàn)分化，低價(jià)訂單或令織造廠承接困難，織造廠庫(kù)存較高。聚酯庫(kù)存止跌回升，聚酯現(xiàn)金流明顯壓縮，部分工廠出現(xiàn)減產(chǎn)并外賣PTA的現(xiàn)象，聚酯負(fù)荷略有下降。PX和PTA開(kāi)工有所提升，但短期仍維持偏緊狀態(tài)，PTA基差和加工差偏強(qiáng)。9月底開(kāi)始PX新裝置將陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒕徑猓琍TA加工差存在壓縮空間。