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　　2022年上半年，公司實現(xiàn)營收約302.4億元，同比+15.66%，歸屬上市公司股東的凈利潤16.4元，同比-44.06%。

　　分子公司來看：上半年，斯爾邦石化營收111.9億元，實現(xiàn)凈利潤13.7億元；國望高科營收92.8億元，實現(xiàn)凈利潤3.0億元；虹港石化營收84.7億元，實現(xiàn)凈利潤2.9億元。

　　EVA貢獻超額利潤，景氣度有望長期持續(xù)

　　上半年，斯爾邦EVA營收41.4億元，同比增加35.63%，實現(xiàn)毛利17.8億元，毛利率高達42.97%，作為國內光伏級EVA龍頭，目前公司擁有30萬噸/年的EVA產(chǎn)能，包括一套20萬噸管式裝置、一套10萬噸釜式裝置，均可用于生產(chǎn)光伏級EVA粒子，產(chǎn)品性能指標達到國際同類先進水平。伴隨著光伏行業(yè)高速增長，EVA的需求量也將穩(wěn)步增長，根據(jù)公司預測，十四五期間復合增長率超20%。而受限于EVA裝置擴產(chǎn)周期長，生產(chǎn)難度高等因素的制約，光伏EVA產(chǎn)量增長具有不確定性，光伏EVA或將持續(xù)維持供應緊缺或供需緊平衡的狀態(tài)。

　　盛虹煉化一體化進入投產(chǎn)階段，產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)上下游協(xié)同2022年5月，盛虹煉化一體化項目常減壓蒸餾裝置等首批核心主裝置成功投料開車，標志著項目正式進入投產(chǎn)階段，預計2022年內項目實現(xiàn)全流程打通，全面達產(chǎn)。項目設計原油加工能力1600萬噸/年，擁有芳烴聯(lián)合裝置規(guī)模280萬噸/年(以對二甲苯產(chǎn)量計)，乙烯裂解裝置規(guī)模110萬噸/年，系目前國內單體最大的常減壓裝置，是公司聚酯化纖產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)的原料保障平臺。項目達產(chǎn)后，煉化間物料優(yōu)化互供，提高資源利用率，同時降低成品油收率，將成品油產(chǎn)量降至約31%，化工品占比達到69%。

　　強化EVA優(yōu)勢，積極布局多種新能源新材料項目規(guī)劃建設70萬噸EVA產(chǎn)能：主要包括3套20萬噸/年光伏級乙烯—醋酸乙烯共聚物裝置、1套10萬噸/年熱熔級乙烯—醋酸乙烯共聚物裝置等。

　　聚烯烴彈性體(POE)項目：POE是一種高效、高可靠性光伏組件封裝膠膜材料，公司在建800噸POE中試項目，預計總投資人民幣2.04億元，計劃將于今年10月份投料試車。超高分子量聚乙烯：公司在建2萬噸超高分子量聚乙烯，預計總投資人民幣4.55億元，計劃將于今年年底前投料試車。

　　盈利預測與評級：基于大煉化裝置將陸續(xù)投產(chǎn)，且我們預計石化板塊的景氣度有望逐漸回升，預計22/23/24年凈利潤79/140/150億，當前股價對應PE分別為17/10/9，維持“買入”評級。

　　風險提示：市場需求不及預期的風險；原材料價格大幅波動風險；工程建設進度不及預期的風險。