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　　核心觀點(diǎn)

　　-市場分析

　　PX方面，由于PX負(fù)荷偏低，PX加工費(fèi)短期仍偏強(qiáng)。但中金160萬噸裝置8.11已重啟，PX負(fù)荷最低點(diǎn)暫過，上海石化(600688)70萬噸恢復(fù)后負(fù)荷仍低，鎮(zhèn)海煉化75萬噸推遲至8月下旬檢修3個月。Q4仍有威聯(lián)石化、盛虹等PX新裝置投產(chǎn)計(jì)劃。亞洲PX平衡表8月開始持續(xù)累庫周期，理論對應(yīng)PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限。

　　TA開工仍偏低，逸盛寧波200萬噸檢修仍在，逸盛大化220萬噸維持6成；恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修可能。嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。在8月低開工背景下，TA持續(xù)去庫周期。但前期PTA加工費(fèi)偏高估，目前逐步理性回調(diào)。

　　終端方面，江浙織造開工率44%(+5)，江浙加彈開工率47%(+5)，開工恢復(fù)仍慢，開工偏低，原料備貨持續(xù)低位。聚酯開工率本周81.6%(-0.9%)仍偏低。

　　-策略

　　(1)觀望。逢高做空。原油價格近期偏弱，PX加工費(fèi)偏高估，PTA檢修增加而加工費(fèi)偏強(qiáng)，但需求偏弱背景下TA加工費(fèi)目前已偏高估。近月09合約由于現(xiàn)實(shí)社會庫存偏低而偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫時間而偏弱。(2)跨期套利：觀望。

　　-風(fēng)險

　　原油價格大幅波動，聚酯提負(fù)速率。