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　　本月初以來，美國得州干旱天氣再次引發(fā)市場擔(dān)憂，ICE美棉在此帶動下震蕩走高。8月USDA調(diào)高美棉棄種率至近年新高，本周一ICE美棉強勢漲停，鄭棉跟漲，主力合約再次回歸15000元/噸上方。

　　得州干旱持續(xù)苗情近年最差

　　截至8月9日，美棉主產(chǎn)區(qū)(92.8%)的干旱程度和覆蓋率指數(shù)243，同比增227，環(huán)比上周增3。其中，得克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數(shù)為380，同比增371，環(huán)比上周增13。8月份以來，得州地區(qū)干旱程度明顯加劇。從下圖上看，今年得州的干旱程度僅次于2011年同期。

　　受天氣干旱影響，美棉生長優(yōu)良率在低位徘徊。截至8月14號，美國15個主要種植州棉花生長優(yōu)良率為34%，周環(huán)比上調(diào)3個百分點，年同比下滑33個百分點，較過去五年均值低19個百分點；較2011年同期高3個百分點。其中，得州地區(qū)棉花生長優(yōu)良率為14%，周環(huán)比持平。截至8月14號，美國15個主要種植州生長較差以上棉苗比例為35，周環(huán)比上升1個百分點，年同比上升30個百分點，較過去五年同期均值高18個百分點；較2011年同期低5個百分點。其中，得州地區(qū)較差以上棉苗占比為50%，周環(huán)比增加2個百分點。

　　棄種率創(chuàng)新低

　　USDA8月份供需報告顯示，因美國西南地區(qū)的棄種率大幅上升導(dǎo)致美棉2022/23年度產(chǎn)量月環(huán)比下調(diào)293萬包至1257萬包，為2009/10年度以來最低水平；美國棉花期末庫存預(yù)估較上個月下調(diào)60萬包至180萬包，創(chuàng)新低。

　　根據(jù)USDA8月供需報告報告，美棉新作收獲面積從上個月的855萬英畝下調(diào)至8月份的713萬英畝，棄種率大幅上升至42%，為近年新高；單產(chǎn)調(diào)低到846磅/英畝，低于7月份預(yù)測的870磅/英畝。

　　從天氣以及苗情來看，今年美棉棄種率較2011年相當(dāng)甚至略低。而8月份美農(nóng)報告給出的棄種率較2011年最終棄種率高6個百分點。

　　基本面不同外強內(nèi)弱

　　2021/22年度以來，CotlookA棉花價格指數(shù)最高漲幅達(dá)80%左右，而國內(nèi)3128B棉花價格指數(shù)同期漲幅僅有約30%。

　　根據(jù)最新USDA報告顯示，2020/2021年度以來的近三個年度，美棉期末庫存一直處于低位。2021/22年度，由于期初庫存的大幅下降，在產(chǎn)量同比增加的情況下美棉期末庫存僅較2020/21年度增加35萬包。2022/23年度，產(chǎn)量預(yù)估大幅同比下滑近500萬包，導(dǎo)致期末庫存和期末庫消比同時創(chuàng)近年新低。美棉供需偏緊的局勢從2021/22年度一直延續(xù)至今且有更加緊張的苗頭。

　　相比美國，中國棉花供需處于平衡略寬松狀態(tài)。據(jù)最新USDA報告顯示，2016/17年度以來，國內(nèi)棉花期末庫存處于相對平穩(wěn)狀態(tài)。2022/23年度，期初庫存同比下降約200萬包，棉花產(chǎn)預(yù)估的增加與消費量預(yù)估的增加兩相抵消后最終期末庫存同比略降105萬包至3621萬包。截至目前，國內(nèi)棉花主產(chǎn)區(qū)天氣良好，市場預(yù)期，今年棉花產(chǎn)量大概率增收。

　　綜上所述，與2011年相比，目前美國得州的天氣情況以及美棉苗生長情況，42%的棄種率相對較高，即使后期得州天氣繼續(xù)維持糟糕狀態(tài)(除非干旱天氣顯著加重導(dǎo)致苗情進(jìn)一步變差)，美棉產(chǎn)量進(jìn)一步下調(diào)的空間已十分有限。

　　在美棉強勢上漲的帶動下，國內(nèi)鄭棉跟漲。不過國內(nèi)供需基本面與美棉供需基本面差異較大，加之新疆棉事件導(dǎo)致的國內(nèi)下游消費疲軟、軋花廠還貸壓力大等原因，棉價漲幅有限，外強內(nèi)弱或?qū)⒊掷m(xù)一段時間。隨著新棉上市步伐的臨近，天氣升水的利多支撐或?qū)⒙趸?，較高的棄種率短期內(nèi)利好美棉，后期繼續(xù)關(guān)注得州天氣以及美棉生長情況。