久久国产中文日韩欧美旡码,久久国产丝袜精品电影,国产亚洲精品久麻豆系列,国产欧美日韩在线中文一区,亚洲V∧在线观看精品,中文无码ab,老色鬼久久亚州AV综合

　　外需強勁疊加外棉價格提升，越南公司業(yè)績強勢增長。2022 1H公司收入39.6億元，+1.1%，凈利潤7.8億元，+41.1%，其中受益強勁外需和4-6月外棉價格大幅增長，越南(百隆)收入+18%至26.7億元，凈利潤+79%至8.1億元；由于內(nèi)需疲軟、產(chǎn)能利用率下滑，疊加內(nèi)棉價格6月環(huán)比下降13%，國內(nèi)收入同比減少24%，業(yè)績出現(xiàn)小幅虧損。2022 1H公司毛利率+6.7百分點至27.6%，主要是受益于二季度外棉均價環(huán)比/同比大幅增長17%/71%，以及毛利率更高的境外收入占比提升，2022 1H境內(nèi)/境外毛利率分別為21%/29%，分別+3/+8百分點。費用率合計8.4%，同比持平；存貨周轉(zhuǎn)255天，環(huán)比+15天。經(jīng)營活動現(xiàn)金流得益于期內(nèi)原材料采購大幅減少(期內(nèi)原材料價格位于高位，公司主動減少采購)，+61%至11.7億元。

　　二季度收入小幅下滑，毛利率環(huán)比一季度提升，業(yè)績維持良好增長勢頭。2022Q2公司收入19.9億元，-2.8%，凈利潤為4.3億元，+31.9%，毛利率+5.6百分點至29.2%，環(huán)比也提升3.1百分點，主要是得益于期內(nèi)外棉價格大幅上漲，部分被國內(nèi)需求疲軟、產(chǎn)能利用率下滑所抵消。Q2費用率總計-0.3百分點至9.4%。

　　展望：棉價下跌，預(yù)計下半年毛利率有一定壓力。1)5月中旬至今，內(nèi)棉價格從2.2萬元/噸下降到1.6萬元/噸，6月中下旬至今，外棉價格從2.6萬元/噸下降到2.1~2.2萬元/噸，由于公司備有一定量的棉花庫存，我們預(yù)計棉價下降將對公司毛利率造成一定負(fù)面影響。2)公司擬通過非公開發(fā)行募集不超過10億元用于在越南擴建39萬錠紗線，在3月取得證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)，從2023年開始貢獻產(chǎn)能增長，進一步鞏固色紡紗龍頭地位。

　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、原料價格大幅波動、訂單需求不及預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　投資建議：中高端紗線需求潛力大，看好內(nèi)需回暖和越南新產(chǎn)能投產(chǎn)。從短期看，6月以來國內(nèi)品牌消費正快速恢復(fù)，有望帶動紡織產(chǎn)業(yè)回暖，但由于近期棉價下降、疊加歐美高通脹的影響，我們預(yù)計公司下半年業(yè)績將同比下滑。從中長期看，色紡紗全球滲透率仍然較低，中高端紗線需求潛力較大，作為全球第二大色紡紗廠商，公司積極在越南布局39萬錠紗線產(chǎn)能擴張，有望憑借自身科技實力和自動化水平鞏固龍頭地位，同時通過越南低關(guān)稅和低人工成本，進一步提升公司整體盈利能力。由于上半年業(yè)績超預(yù)期，上調(diào)2022年盈利預(yù)測，同時由于近期棉價下降趨勢快于預(yù)期，下調(diào)2023~2024年盈利預(yù)測，預(yù)計2022~2024年凈利潤為13.7/11.1/12.1億元(原13.2/15.0/16.2億元)，同比+0.2%/-19.4%/+8.9%，下調(diào)合理估值至6.3~6.6元(原為6.5~7.0元)，對應(yīng)2023年8.5-9.0x PE，維持“增持”評級。