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　　2022年7月，PTA重心跟隨成本端繼續(xù)下跌，運行區(qū)間為5200-7800元/噸。展望8月份，觀點如下：

　　從原油基本面來看，8月份，預計在偏鷹派的貨幣政策下，經(jīng)濟衰退預期繼續(xù)主導原油走勢，產(chǎn)業(yè)供需情況來看：全球原油市場供給彈性依然很低，但我們看到一些邊際增量出現(xiàn)，OPEC國家以及美國原油產(chǎn)量呈緩慢增長態(tài)勢。需求方面，原油市場強現(xiàn)實局面邊際轉(zhuǎn)弱，原油月差以及基差也有所回落，隨著汽柴油裂解價差的大幅回落，整個油品市場的供需表現(xiàn)逐步表現(xiàn)為中性?？偟膩砜?，認為8月份宏觀貨幣政策依然主導原油市場，而原油自身供需基本面表現(xiàn)以及期現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化可能會影響原油市場節(jié)奏，總體預計8月份原油市場整體呈震蕩偏空結(jié)構(gòu)。

　　PX方面：

　　預計8月份PX總體呈供需雙增態(tài)勢，如果進口量繼續(xù)維持低位，整體或窄幅去庫為主。從現(xiàn)有供需表現(xiàn)來看，8月份預計PX-NAP價差總體呈窄幅回落為主，但預計回落幅度有限，8月份PX-NAP主要運行區(qū)間或在280-450美元/噸。

　　從供應端來看：截至8月5日，PTA開工率為65.9%，行業(yè)開工率處于近幾年低值水平。8月份，福化福海創(chuàng)450萬噸裝置在8月12日左右有重啟預期，此前7月12日停車檢修，預計持續(xù)時間一個月，如果重啟，開工率或大幅提升至72.5%附近水平。目前來看，PTA現(xiàn)貨加工費在600元/噸附近水平，估值處合理區(qū)間，后續(xù)關注裝置檢修重啟兌現(xiàn)程度。

　　從需求端來看：

　　隨著復工復產(chǎn)加速進行，以及需求旺季有望在月底來臨，終端需求有望呈先弱后強局面，聚酯庫存有望筑頂回落，回落空間取決于終端訂單情況以及聚酯工廠銷售策略。據(jù)悉目前產(chǎn)成品庫存依然維持高位，聚酯工廠PTA庫存維持在9-10天附近，整體備貨水平中性偏高，部分企業(yè)存在剛需補貨的需求。整體來看，我們對8月份聚酯開工率呈謹慎中性預期，初步給予83%的月均開工率水平。

　　綜上，下游需求表現(xiàn)在8月份依然不做過多期待，因此，謹慎給予聚酯83%的月均開工率，在聚酯端負荷預計提升有限情況下，PTA工廠為維持合理加工費依然以被動降負荷或者檢修為主，出口方面，繼續(xù)給予8月份35萬噸的出口預估。綜上，初步測算8月份PTA總體呈供需緊平衡態(tài)勢，庫存窄幅波動為主。8月份，PTA期貨絕對價格將跟隨原油以及PX價格寬幅波動為主，PTA運行區(qū)間或在4500-6500元/噸，建議反彈賣空為主。

　　風險提示：原油價格大幅反彈；下游需求超預期向好等。