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　　策略摘要

　　觀望。原油基準(zhǔn)再度回落，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費(fèi)有所反彈。等待反彈更好位置。

　　核心觀點(diǎn)

　　-市場(chǎng)分析

　　PX方面，亞洲PX平衡表8月開始持續(xù)累庫(kù)周期，理論對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)持續(xù)偏弱；但中金8.10檢修計(jì)劃，帶動(dòng)PX加工費(fèi)超預(yù)期反彈。而近期原油反彈亦推升PX及PTA成本。另外，威聯(lián)石化PX新裝置7.28中交，預(yù)計(jì)11-12月附近進(jìn)一步增加亞洲供應(yīng)；年底的中委廣東石化、盛虹煉化投產(chǎn)進(jìn)度亦密切跟蹤。

　　TA檢修繼續(xù)增加。英力士125萬(wàn)噸PTA裝置已于上周末停車，恢復(fù)時(shí)間待跟蹤。逸盛寧波200萬(wàn)噸檢修，恒力3線220萬(wàn)噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修計(jì)劃。逸盛大化220萬(wàn)噸降至6成而8.2停車檢修，嘉興石化150萬(wàn)噸8.2檢修2-3周。檢修兌現(xiàn)后8月TA重新進(jìn)入去庫(kù)周期。短期加工費(fèi)偏強(qiáng)。

　　聚酯產(chǎn)銷一般，終端訂單仍未見明顯修復(fù)。

　　-策略

　　(1)觀望。原油基準(zhǔn)再度回落，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費(fèi)有所反彈。等待反彈更好位置。(2)跨期套利：觀望。

　　-風(fēng)險(xiǎn)

　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，聚酯降負(fù)持續(xù)性