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　　投資建議：1)品牌端：終端零售逐步復(fù)蘇，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙重修復(fù)。市場(chǎng)預(yù)期隨著終端零售逐步改善而有所修復(fù)，前期H股運(yùn)動(dòng)率先反彈且力度較大。我們預(yù)計(jì)隨著終端零售繼續(xù)改善，反彈有望持續(xù)，繼續(xù)推薦運(yùn)動(dòng)龍頭李寧(H)、特步國(guó)際(H)、安踏體育(H)，同時(shí)推薦在本輪疫情中受影響較小、冬季新品值得期待的羽絨服龍頭波司登(H)。此外參考2020年疫情管控后各子版塊表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)A股品牌服飾有望接力，推薦比音勒芬、報(bào)喜鳥。2)制造端：紡織制造出口有下行風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)β抓α?？紤]海外高通脹對(duì)消費(fèi)需求形成一定壓制，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)紡織制造出口景氣度面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)難有板塊性機(jī)會(huì)。由于擔(dān)憂外需風(fēng)險(xiǎn)，近期制造類標(biāo)的調(diào)整較多，部分標(biāo)的當(dāng)前位置性價(jià)比凸顯，推薦長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的制造龍頭華利集團(tuán)、浙江自然。此外從個(gè)股邏輯出發(fā)，推薦2023年業(yè)績(jī)有望顯著增厚的民用錦綸龍頭臺(tái)華新材。

　　2022Q2基金重倉(cāng)持股市值方面，李寧環(huán)比大幅增加，此外波司登、偉星股份、牧高笛均顯著增長(zhǎng)。2022Q2，李寧、特步國(guó)際的基金重倉(cāng)持股市值分別為108.4、19.2億元，較Q1分別環(huán)比增加66.9、8.5億元；但安踏體育的基金重倉(cāng)持股市值環(huán)比下降4.6億元至10.6億元。其余關(guān)注度較高的標(biāo)的包括波司登、偉星股份及牧高笛，Q2基金重倉(cāng)持股市值分別為12.3、4.4、3.1億元，較Q1分別環(huán)比提升4.4、1.8、2.5億元。

　　從2022Q2重倉(cāng)基金數(shù)量來(lái)看，當(dāng)下最受關(guān)注的股票為李寧、比音勒芬、華利集團(tuán)。Q2重倉(cāng)基金數(shù)量最多的前五只個(gè)股分別為李寧(111)、比音勒芬(41)、華利集團(tuán)(25)、安踏體育(21)和偉星股份(19)，較Q1分別變化+61、-11、+2、-5、0，Q2加倉(cāng)李寧的基金數(shù)量最多。

　　從2022Q2基金的配置比例來(lái)看，港股運(yùn)動(dòng)公司及細(xì)分制造龍頭是近期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。從基金持股占流通股比例的提升幅度來(lái)看，Q2占比提升幅度的前五名分別為李寧(+3.76pct)、牧高笛(+2.33 pct)、偉星股份(+2.14 pct)、特步國(guó)際(+1.79 pct)、魯泰A(+0.62 pct)。從基金持股市值占基金凈值比角度來(lái)看，2022Q2增幅較大的前五只股票分別為李寧、特步國(guó)際、波司登、牧高笛、偉星股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響銷售，海外通脹超出預(yù)期等。