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　　近兩日，在原油重挫下，能化板塊跌幅居前。原油是化工品的原料來源，油價(jià)下跌、化工品跟跌是成本坍塌引發(fā)的下跌邏輯。上半年受疫情影響消費(fèi)下滑，下半年疫情影響減弱，但消費(fèi)遲遲未見起色，也是市場交易的一個(gè)利空因素。市場人士普遍認(rèn)為，主導(dǎo)能化板塊的交易邏輯，從前期的成本支撐逐步轉(zhuǎn)向需求負(fù)反饋，這一邏輯的變化使得整體能化板塊走勢轉(zhuǎn)弱。

　　記者了解到，原油價(jià)格大幅下跌的過程中，化工品價(jià)格都在跟跌，但不同的化工品跟跌幅度有差異，產(chǎn)品利潤在短期內(nèi)也有所波動(dòng)。

　　紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪告訴記者，在原油大幅下跌的過程中，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的PTA加工費(fèi)呈現(xiàn)修復(fù)狀態(tài)。隨著原油價(jià)格的下跌，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品PX、PTA價(jià)格重心跟隨下移，PTA市場格局尚可，主流供應(yīng)商存在控貨行為，現(xiàn)貨流通偏緊，價(jià)格跌幅小于原油，PTA加工費(fèi)已修復(fù)至500元/噸偏上的水平。

　　“目前，盡管PTA的現(xiàn)貨加工費(fèi)達(dá)到520元/噸，但盤面加工費(fèi)僅有140元/噸。部分PTA生產(chǎn)企業(yè)提高PTA的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨升水盤面達(dá)380元/噸?！眹Q(mào)期貨分析師陳勝告訴記者，PTA的流通現(xiàn)貨緊張，多數(shù)貿(mào)易商庫存已經(jīng)清空。高基差之下，PTA市場成交偏弱，工廠買盤較少，部分聚酯生產(chǎn)企業(yè)近期也在市場中出售庫存原料。

　　“PTA與Brent原油的價(jià)差在近兩日有所擴(kuò)大，但主要是上游PX和石腦油在油價(jià)暴跌的過程中利潤有所擴(kuò)大，PTA由于跌幅較大，加工差實(shí)際有所下滑。”國投安信期貨分析師龐春艷表示，目前尚未看到PTA有明顯的加工差修復(fù)的情況出現(xiàn)，但近期江蘇現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，PTA基差區(qū)域性表現(xiàn)較強(qiáng)。后期因有兩套大裝置檢修，預(yù)計(jì)PTA區(qū)域性緊張的局面還將維持。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，PTA市場想要走出低迷狀態(tài)，單純靠供應(yīng)的收縮效果并不明顯，且難以持續(xù)。

　　“在供應(yīng)收縮的過程中，PTA價(jià)格若走強(qiáng)，必然導(dǎo)致下游聚酯成本上升，在需求尚未明顯回升的背景下，成本傳遞受阻，將導(dǎo)致聚酯環(huán)節(jié)受擠壓而減產(chǎn)。整體看，上半年的成本強(qiáng)勢與消費(fèi)疲弱對(duì)中間環(huán)節(jié)產(chǎn)生了明顯的利潤擠壓?！饼嫶浩G表示，目前成本走弱，但需求尚未回升，PTA等中間化工品價(jià)格被動(dòng)跟隨原料下跌，要想走出低迷，需要在成本下降之后看到下游消費(fèi)的回升。

　　就聚酯市場來說，目前產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)矛盾依舊突出。記者了解到，聚酯市場目前主要的矛盾在于長絲高企的工廠庫存遲遲難以去化，盡管聚酯行業(yè)的開工率已經(jīng)降至偏低水平。

　　據(jù)龐春艷介紹，下游織造、印染等環(huán)節(jié)的開工率淡季持續(xù)下滑，今年的數(shù)據(jù)大幅低于往年同期，整體表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)鏈自下而上的產(chǎn)能利用率都處于低位。歸根到底還是消費(fèi)乏力，出口雖有韌性，但整體呈現(xiàn)增速下滑的局面。

　　近期油價(jià)波動(dòng)劇烈，化工板塊的波動(dòng)也較大。對(duì)聚酯板塊來說，一方面油價(jià)的方向依舊決定絕對(duì)價(jià)格的走勢，另一方面，如果油價(jià)企穩(wěn)，后期需要關(guān)注價(jià)格大跌之后下游備貨的積極性。從近兩日張家港乙二醇的發(fā)貨量看，已經(jīng)有明顯回升。

　　“下游備貨的積極性主要與企業(yè)對(duì)后市的預(yù)期有關(guān)，如果對(duì)油價(jià)持續(xù)悲觀，則下游備貨可能會(huì)謹(jǐn)慎；如果在油價(jià)暴跌之后，下游企業(yè)對(duì)后市的下跌空間并不看好，則逢低增加備貨為8月份之后的旺季做準(zhǔn)備，也是可以理解的?！饼嫶浩G表示，聚酯板塊后市需重點(diǎn)關(guān)注各環(huán)節(jié)的庫存表現(xiàn)，尤其是目前庫存壓力較大的乙二醇和長絲，其庫存能否有效去化。一旦庫存壓力緩解，聚酯開工率回升，那對(duì)原料PTA和乙二醇會(huì)有提振作用，產(chǎn)業(yè)鏈可能會(huì)形成階段性正反饋。

　　陳勝表示，市場宏觀擾動(dòng)增加，商品熊市環(huán)境下，國內(nèi)刺激政策以及內(nèi)需恢復(fù)將成為后市聚酯產(chǎn)業(yè)的重要推動(dòng)力量。在他看來，聚酯品種持續(xù)性虧損將引起聚酯企業(yè)夏季檢修，降低庫存壓力，回籠現(xiàn)金流，等待旺季需求轉(zhuǎn)好?！?月聚酯板塊預(yù)計(jì)將延續(xù)弱勢表現(xiàn)，等待8—9月的旺季需求恢復(fù)?！?