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　　引言

　　北京時(shí)間6月18日凌晨4時(shí)30分左右，中石化上海石化化工部乙二醇裝置區(qū)域發(fā)生火情。作為我國(guó)投產(chǎn)時(shí)間最早、規(guī)模較大的石化裝置之一，上海石化擁有多種化工品相當(dāng)可觀的產(chǎn)能，該企業(yè)的停產(chǎn)勢(shì)必將對(duì)導(dǎo)致短期內(nèi)各產(chǎn)品的供應(yīng)減量。對(duì)于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈而言，乙二醇價(jià)格受其短期影響相對(duì)更大，而對(duì)于PTA而言，事件性因素短期難以對(duì)沖油價(jià)下跌的影響。

　　北京時(shí)間6月18日凌晨4時(shí)30分左右，中石化上海石化化工部乙二醇裝置區(qū)域發(fā)生火情。截至當(dāng)日9時(shí)許，火勢(shì)已得到初步控制，但保護(hù)性燃燒持續(xù)至次日下午。中石化上海石化同步啟動(dòng)了環(huán)境應(yīng)急預(yù)案，對(duì)公司廠界及外部區(qū)域持續(xù)進(jìn)行環(huán)境監(jiān)測(cè)，揮發(fā)性有機(jī)物監(jiān)測(cè)正常。已經(jīng)安排加強(qiáng)雨水排口采樣、監(jiān)控，目前未發(fā)現(xiàn)對(duì)周邊水體環(huán)境造成影響。

　　受此事件影響，上海石化全廠緊急停車。6月19日，上海市應(yīng)急管理局發(fā)布通知，要求深刻吸取事故教訓(xùn)，全力開(kāi)展危險(xiǎn)化學(xué)品安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隱患排查整治工作。作為我國(guó)投產(chǎn)時(shí)間最早、規(guī)模較大的石化裝置之一，上海石化擁有多種化工品相當(dāng)可觀的產(chǎn)能，該企業(yè)的停產(chǎn)以及此后的各項(xiàng)檢查工作，勢(shì)必將對(duì)導(dǎo)致短期內(nèi)各產(chǎn)品的供應(yīng)減量。那么本次事件對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

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　　各品種供需面的直接影響

　　上海石化與聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的化工品產(chǎn)能及在事件前的開(kāi)工情況如下：

　　乙二醇：盡管發(fā)生起火事故的乙二醇裝置總規(guī)模達(dá)到61.5萬(wàn)噸，但其中一套裝置長(zhǎng)期生產(chǎn)環(huán)氧乙烷為主，另一套裝置則在事故前維持30%低開(kāi)工率運(yùn)行，實(shí)際上事故對(duì)于國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工率的影響在0.5%附近。

　　環(huán)氧乙烷：上海石化為我國(guó)重要的環(huán)氧乙烷生產(chǎn)商，產(chǎn)能達(dá)到29萬(wàn)噸。本次事件前環(huán)氧乙烷裝置開(kāi)工較好，因此事故對(duì)環(huán)氧乙烷的產(chǎn)能損失占比更為顯著，達(dá)到了3.4%。

　　PTA:上海石化的PTA裝置自2021年2月起進(jìn)入長(zhǎng)期停車，因此本次事故對(duì)國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率并無(wú)直接影響。

　　PX:上海石化PX產(chǎn)能高達(dá)100萬(wàn)噸，盡管事故前一條線處于停車檢修狀態(tài)，但事故對(duì)中國(guó)PX開(kāi)工率的影響也達(dá)到了2.2%。

　　聚酯：上海石化聚酯產(chǎn)能僅15萬(wàn)噸(配套切片)，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能中占比較低，事故對(duì)國(guó)內(nèi)聚酯平均開(kāi)工的影響僅為0.2%。

　　綜合來(lái)看，本次事故對(duì)期貨品種PTA與乙二醇供需面的直接影響微乎其微，考慮到對(duì)上游PX與環(huán)氧乙烷的影響更為顯著，成本端可能對(duì)PTA與乙二醇價(jià)格產(chǎn)生支撐作用。

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　　供需改善進(jìn)一步推動(dòng)PTA強(qiáng)勢(shì)

　　探討事件性因素對(duì)價(jià)格的影響時(shí)，不能對(duì)事件孤立看待，而應(yīng)與事件發(fā)生時(shí)的基本面情況相結(jié)合。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繞不開(kāi)的一個(gè)影響因素就是上周五國(guó)際油價(jià)的大跌。對(duì)于國(guó)內(nèi)化工品而言，油價(jià)下行勢(shì)必帶來(lái)成本端的坍塌，這將是本周市場(chǎng)上一個(gè)主要的利空因素。相比之下，本次事故帶來(lái)的供給端沖擊在整個(gè)化工品市場(chǎng)來(lái)看，可能只是一個(gè)小的對(duì)沖因素。當(dāng)然具體到各品種而言，對(duì)沖的力度也是不同的。

　　對(duì)于乙二醇而言，在事故前正處于低利潤(rùn)下通過(guò)減產(chǎn)希望實(shí)現(xiàn)庫(kù)存去化的過(guò)程，開(kāi)工率正處于高位回落階段，短期供需格局偏緊。這種情況下，事故的發(fā)生即使對(duì)乙二醇自身開(kāi)工率影響相對(duì)輕微，但在情緒上仍可能存在較強(qiáng)的提振作用。另一方面，事故對(duì)環(huán)氧乙烷供應(yīng)的影響更為顯著，其短期供應(yīng)缺口引起的價(jià)格上漲可能會(huì)刺激更多的石油制乙二醇裝置轉(zhuǎn)向生產(chǎn)環(huán)氧乙烷，或?qū)⒓觿∫叶茧A段性供應(yīng)缺口。在成本端受油價(jià)影響相對(duì)偏弱的情況下，乙二醇短期價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　但是中期來(lái)看，目前乙二醇庫(kù)存仍然處于高位，前期通過(guò)減停產(chǎn)試圖實(shí)現(xiàn)庫(kù)存去化的進(jìn)度相對(duì)遲緩。隨著國(guó)際油價(jià)的走弱，成本端的壓力有所緩解，進(jìn)一步擴(kuò)大減停產(chǎn)規(guī)模的預(yù)期并不強(qiáng)。與此同時(shí)全球乙烯產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)較為寬松，長(zhǎng)三角疫情影響緩解后海外乙二醇貨源的恢復(fù)預(yù)期將對(duì)沖國(guó)內(nèi)供應(yīng)的減量，未來(lái)乙二醇價(jià)格進(jìn)一步向上空間仍然承壓。

　　PTA方面，國(guó)際油價(jià)走弱將帶來(lái)成本端的直接影響，事件性因素短期難以對(duì)沖這一影響。同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分布經(jīng)過(guò)上周原料端的暴漲暴跌之后有所重構(gòu)，加工利潤(rùn)存在一定的壓縮空間，短期或?qū)⒕S持弱勢(shì)格局。但PTA自身基本面良好，09合約交割前預(yù)期維持供需偏緊格局，社會(huì)庫(kù)存整體偏低震蕩下，中期加工利潤(rùn)或得以維持。若受成本端帶動(dòng)進(jìn)一步下行，或帶來(lái)多頭配置的機(jī)會(huì)。