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　　2022年5月，PTA重心跟隨成本端繼續(xù)上漲，運(yùn)行區(qū)間為6124-6874元/噸。展望6月份，觀點(diǎn)如下：

　　從原油基本面來看，近端基本面尤其是歐洲和北美地區(qū)基本面表現(xiàn)仍十分堅(jiān)挺，美國汽油庫存連續(xù)大幅下降，汽柴油裂解價(jià)差持續(xù)走強(qiáng)，成品油供給緊張，導(dǎo)致原油價(jià)格居高不下，同時(shí)歐洲地區(qū)受歐盟國家持續(xù)對(duì)俄羅斯能源進(jìn)行制裁影響，原油供給緊張局面持續(xù)，歐美國家與俄羅斯矛盾短期難以緩解，美國駕駛季來臨以及中國疫情防控逐步進(jìn)入收尾階段，后市預(yù)計(jì)原油近月端供需依然呈現(xiàn)偏緊局面，預(yù)計(jì)整個(gè)6月份布倫特原油價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為105-135美元/桶區(qū)間。

　　PX方面：預(yù)計(jì)6月份PX總體呈供需雙增態(tài)勢(shì)，從現(xiàn)有供需表現(xiàn)來看，6月份預(yù)計(jì)PX-NAP價(jià)差依然維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但考慮到PTA加工費(fèi)低位，部分PTA裝置延遲重啟或者減停概率較高，如果發(fā)生，預(yù)計(jì)PX-NAP價(jià)差環(huán)比將走弱，但預(yù)計(jì)回落幅度有限，6月份PX-NAP主要運(yùn)行區(qū)間或在300-500美元/噸，關(guān)鍵變量在PTA裝置變動(dòng)。

　　從供應(yīng)端來看：隨著5月底PTA短停裝置在6月份逐步重啟，PTA供應(yīng)壓力將小幅提升。6月份，逸盛海南200萬噸裝置5.27起停車檢修，預(yù)計(jì)兩周；獨(dú)山能源250萬噸裝置，5.25起停車檢修，預(yù)計(jì)兩周；臺(tái)化興業(yè)120萬噸裝置5.5附近開始檢修，預(yù)計(jì)6月7日附近重啟，PTA短停裝置在6月份將陸續(xù)重啟。目前來看，PTA加工費(fèi)依然偏低，后續(xù)關(guān)注低加工費(fèi)下的檢修重啟兌現(xiàn)程度以及加工費(fèi)如果大幅反彈后的裝置重啟力度。

　　從需求端來看：隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速進(jìn)行，終端需求有望改善，聚酯庫存有望筑頂回落，回落空間取決于終端訂單情況以及聚酯工廠銷售策略，整體來看，我們對(duì)6月份聚酯開工率仍偏中性樂觀，初步給予聚酯88%的月均開工率水平。

　　綜上，6月PTA依然維持小幅累庫判斷，加工費(fèi)有望回歸至500元/噸的正常水平，期貨絕對(duì)價(jià)格將跟隨原油以及PX價(jià)格寬幅波動(dòng)。在布倫特原油105-135美元/桶預(yù)期下，PTA運(yùn)行區(qū)間或在6150-7500元/噸，建議回調(diào)買入為主；期權(quán)方面，推薦買入平值看漲期權(quán)TA209-C-6800合約以博取價(jià)格單邊上漲收益。產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)關(guān)注多PTA空PX策略以及跨期逢低正套策略。

　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：原油價(jià)格大幅回落PTA裝置重啟超預(yù)期