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　　進(jìn)入5月底，天氣是越來越熱，棉市卻明顯降溫了。5月23-27日一周，隨著美國產(chǎn)棉區(qū)降雨的到來，ICE棉花期貨持續(xù)退燒，其中7月合約跌破140美分。棉價經(jīng)過前期的高漲之后，又回到了一個月前的水平，而且有比較明顯的疲態(tài)。

　　過去一周，美國得州西部降雨超過市場預(yù)期，導(dǎo)致ICE盤面開始走弱。據(jù)美國干旱預(yù)警報(bào)告，上周的降雨導(dǎo)致美國得州的干旱面積縮小。雖然說美棉生長還有很長的路要走、降雨未見得能改變美國產(chǎn)棉區(qū)的干旱狀態(tài)，但降雨的到來還是給市場帶來了一些不確定因素，引發(fā)市場拋售行為。根據(jù)外電最新的報(bào)道，本周美國得州產(chǎn)棉區(qū)還將有更多降雨。

　　隨著7月合約交割期的臨近和ICE盤面的持續(xù)回調(diào)，紡織廠的點(diǎn)價行為漸趨活躍，為盤面提供了一定支撐。不過，目前紡織廠的即期需求基本集中在ON-CALL合約的點(diǎn)價上，對遠(yuǎn)期的采購非常有限，這從美棉出口周報(bào)可以反映出來。而由于前期紡織廠積累了大量的點(diǎn)價合同，隨著這些合同的消化和裝運(yùn)情況的好轉(zhuǎn)，工廠的即期需求也會得到滿足，后期是否有動力繼續(xù)擴(kuò)大采購，還要看整體的訂單形勢和棉價走向。就現(xiàn)階段而言，在加息和通脹的大環(huán)境下，棉花消費(fèi)和終端需求的形勢并不樂觀，紡企采購還得走一步看一步。

　　需要說明的是，近期棉價強(qiáng)勢的主要推動力一個是天氣炒作，一個是點(diǎn)價盤。當(dāng)這兩個因素逐漸淡化和消退之后，在需求不振的當(dāng)下，棉花價格繼續(xù)高位運(yùn)行難度會很大，上漲動力會明顯不足。從歷史角度看，ICE期貨在多數(shù)年份里的二季度達(dá)到全年高點(diǎn)，此后一直到收獲季節(jié)處于回落震蕩階段。而且對于今年來說，雖然后期的天氣因素仍有可能帶領(lǐng)棉價沖高，但市場的利多因素已基本被消化，而接下來市場的潛在利空也讓人不得不防。

　　截至目前，美棉銷售已完成USDA預(yù)測的107%，但裝運(yùn)仍沒有徹底解決。本年度還剩10周的時間，按目前的裝運(yùn)速度，最終美棉出口可能只有1440-1450萬包，因此美棉期末庫存上調(diào)的可能性不小。對于下年度美棉產(chǎn)量，隨著降雨的出現(xiàn)，后期美棉棄收率也有下調(diào)的可能，從而導(dǎo)致美棉產(chǎn)量增加。對于棉花消費(fèi)，去年美國大規(guī)模印鈔給消費(fèi)者帶來的收入已基本花光，現(xiàn)在美國信用卡賬單已開始猛增，隨著通脹的日益加劇，零售商去年供應(yīng)鏈危機(jī)時的囤貨徹底變成了無法消化的庫存，消費(fèi)者的購買力已嚴(yán)重下降。

　　本周開始，7月合約的點(diǎn)價盤交易將進(jìn)入倒計(jì)時，理論上講7月合約或許還有最后一次上漲機(jī)會，但指數(shù)基金的大規(guī)模轉(zhuǎn)倉也即將開始，市場賣盤壓力也會增大，12月合約也缺乏顯著利好，市場只有通過下跌來觸發(fā)抄底和反彈動力。從技術(shù)面看，如果7月合約不能很快回到142美分以上，技術(shù)圖形走勢將會轉(zhuǎn)差。