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　　短纖5月內(nèi)呈現(xiàn)沖高回落走勢。截至本周二夜盤，短纖主力合約報收于8300元/噸，月度上漲3.52%，漲幅落后于原料PTA的4.99%。5月初，江陰疫情導(dǎo)致局部地區(qū)短纖供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨價格走強(qiáng)。5月中旬，因供應(yīng)邊際寬松，下游需求疲軟，價格漲勢難以跟進(jìn)原料端，加工差再度壓縮至較低水平。整體來看，受強(qiáng)成本和弱需求的雙重擠壓，短纖生產(chǎn)再度回到虧損邊緣，后市需求依舊是影響短纖加工利潤的重要因素。

　　PX環(huán)節(jié)有走弱預(yù)期

　　近期，國際油價處在100—115美元/桶區(qū)間寬幅振蕩。拜登政府計劃放松對委內(nèi)瑞拉原油的制裁，歐美對俄羅斯原油的制裁進(jìn)展不斷搖擺影響著國際油價波動。短期來看，國際油價高位振蕩態(tài)勢難改，仍將對國內(nèi)化工品種形成較強(qiáng)的成本支撐。

　　除了高油價外，近期芳烴市場堅挺對PTA形成直接利好，CFR中國PX價格從5月上旬的1200美元/噸以下上漲至1300美元/噸以上。美國出行旺季帶來成品油需求增長，海外生產(chǎn)商對芳烴調(diào)油的需求增加，亞美芳烴套利利潤豐厚，導(dǎo)致大量芳烴流向美國市場，亞洲芳烴走勢堅挺。當(dāng)前，PX—NAP價差已漲至400美元/噸以上的近幾年來高位，PX強(qiáng)勢上漲推動PTA價格上漲，導(dǎo)致短纖成本重心抬升。

　　短期調(diào)油需求導(dǎo)致芳烴強(qiáng)勢，這對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈有支撐，但是中期來看PX環(huán)節(jié)有走弱預(yù)期。首先，芳烴調(diào)油需求在美國出行旺季結(jié)束之前有望轉(zhuǎn)弱，考慮到亞美的海運(yùn)周期，預(yù)期進(jìn)入6月之后，該驅(qū)動將逐漸減弱。其次，PX持續(xù)大漲嚴(yán)重擠壓PTA的生產(chǎn)利潤，導(dǎo)致PTA虧損嚴(yán)重，近日PTA裝置檢修計劃有增加，逸盛新材料、福建百宏降低開工負(fù)荷，中石化洛陽、新鳳鳴停車檢修。最后，在高利潤背景下，國內(nèi)PX開工負(fù)荷回升明顯，揚(yáng)子重啟、彭州提負(fù)、鎮(zhèn)海推遲了檢修計劃，中期PX價格有較大的回落空間。因此，需提防成本走弱帶來的價格下跌風(fēng)險。

　　供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>

　　五一節(jié)期間，江陰市周莊鎮(zhèn)等因疫情進(jìn)行封控管理，這對短纖的生產(chǎn)和運(yùn)輸均產(chǎn)生較大影響，江陰華宏臨時停車，三房巷運(yùn)輸發(fā)貨困難。受此影響，五一節(jié)后，直紡滌短開工負(fù)荷下滑至57.7%附近，局部地區(qū)貨源緊缺，工廠挺價意愿明顯，各地市場成交重心上移，基差持續(xù)走強(qiáng)，加工差也一度修復(fù)至1000—1100元/噸區(qū)間，短纖行業(yè)扭虧為盈。

　　目前，隨著江陰地區(qū)疫情形勢好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨緊張局面有所緩解。逸錦、儀征、逸達(dá)等裝置在此期間重啟，短纖開工負(fù)荷抬升至67.2%附近。在供應(yīng)邊際寬松的背景下，短纖價格走弱，加工差再度壓縮至900元/噸下方。后續(xù)，隨著華西、華宏等前期減停產(chǎn)裝置陸續(xù)重啟，加之新鳳鳴30萬噸新裝置5月底計劃投產(chǎn)，供應(yīng)寬松預(yù)期將繼續(xù)壓制短纖加工差的修復(fù)空間。

　　下游開工下滑明顯

　　今年以來，因東南亞、中東等地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，部分歐美訂單重新回流，使得外貿(mào)訂單表現(xiàn)較弱，國內(nèi)需求也持續(xù)疲軟。4月，織機(jī)、加彈、印染等下游開工率均曾出現(xiàn)明顯下滑，唯有滌紗開工率因紗廠仍有一定利潤，而始終維持在75%以上的較高位置，但是仍以剛需為主，難對短纖市場形成明顯提振。近期，短纖絕對價格持續(xù)上行，而下游滌棉紗、純滌紗因供應(yīng)過剩價格難以跟漲，利潤逐漸壓縮至成本線甚至虧損狀態(tài)。成品庫存壓力不斷增加，臨近端午節(jié)假期，部分紗廠后期存在減停產(chǎn)可能。因此，需求疲弱局面暫時難有明顯改善，持續(xù)對短纖市場產(chǎn)生拖累。

　　整體來看，在美國成品油需求增加的背景下，芳烴鏈?zhǔn)艿教嵴?，短纖成本支撐仍在。不過，該利多預(yù)期將在6月逐漸轉(zhuǎn)弱，甚至可能轉(zhuǎn)為利空，中期需提防成本回落的風(fēng)險。后期隨著短纖供應(yīng)逐步增加，需求依舊沒有實質(zhì)性改善。在供需趨弱的格局下，短纖仍舊以被動跟隨成本端波動為主。目前，短纖市場的主要矛盾點依舊是需求偏弱導(dǎo)致成本傳遞受阻，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)疫情得到有效控制后，終端需求的恢復(fù)情況。