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　　維持行業(yè)增持評級。長絲悲觀預(yù)期充分體現(xiàn)，相關(guān)公司市值具備安全邊際；當前產(chǎn)業(yè)鏈負荷、需求均處于較差甚至接近底部水平，隨著疫情的控制，需求逐步改善。重點推薦長絲行業(yè)龍頭：新鳳鳴(603225.SH)、桐昆股份(601233.SH)。

　　需求改善，長絲行業(yè)逐步走出陰霾。前期受疫情影響，國內(nèi)整體消費趨弱，紡服出口保持低位；物流運輸不暢，貿(mào)易商、織造企業(yè)訂單基本處于停滯狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品庫存上升。成本、需求雙重壓制下長絲企業(yè)盈利承壓，長絲、PTA行業(yè)普遍虧損，產(chǎn)業(yè)鏈處至暗時刻。4月中旬以來，疫情逐步得到控制、物流運輸放松，前期抑制的訂單有所恢復(fù)，當前江浙、福廣兩地物流已基本恢復(fù)至3月下旬水平，下游開工逐步修復(fù)。我們預(yù)計后續(xù)隨著疫情的控制，國內(nèi)需求逐步修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利也將得到改善。

　　行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)競爭力突出。長絲行業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步增長，產(chǎn)能增速與需求基本匹配。行業(yè)集中度提升，2021年滌絲直紡新增產(chǎn)能中主流6大滌綸上市企業(yè)(桐昆、恒逸、新鳳鳴、盛虹、恒力、榮盛)占比93%，6家滌絲大廠合計產(chǎn)能在直紡滌絲產(chǎn)能中的權(quán)重由2021年的66%提升至70%；且未來擴張主要集中在龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度將進一步提升。PTA裝置后發(fā)優(yōu)勢顯著，綜合能耗、電耗行業(yè)領(lǐng)先，PTA新裝置在行業(yè)普遍虧損的情況下仍能保持盈利。PTA裝置規(guī)模化發(fā)展加速，成本曲線下移加速新舊產(chǎn)能迭代。PTA行業(yè)平均加工成本隨裝置規(guī)模的擴大逐步降低，新舊產(chǎn)能迭代加速，預(yù)計未來不具備競爭力或沒有產(chǎn)業(yè)配套的PTA裝置逐步退出。此外，龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，上下游一體化競爭優(yōu)勢顯著。

　　催化劑：疫情逐步控制，織造訂單恢復(fù)。

　　風(fēng)險提示：原油價格大幅波動風(fēng)險，需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險，項目進展不及預(yù)期風(fēng)險。