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　　一、PX加工費持續(xù)新高

　　(1)一方面是全球汽油需求強，導致重整裝置三苯供應被汽油分流，對應三苯下游的PX供應收緊。另一方面三苯內部，歐美汽油需求強，作為調油組分的甲苯需求提振，甲苯通過STDP生成二甲苯亦會減少，加劇PX供應收緊預期。(2)亞洲PX供應方面，浙石化總體負荷然仍在60%-70%，計劃5月提負，但未兌現。海南煉化推遲至6月上旬重啟，日本Eneos鹿島68萬噸計劃5月檢修三個月，SKGC/JX100萬噸5月計劃檢修1個月，亞洲PX供應仍偏緊，6月仍有去庫預期，PX加工費持續(xù)新高。

　　二、TA加工費低位，成本支撐仍強

　　(1)逸盛大化375萬噸如期5.10開始檢修。逸盛海南200萬噸5月下有檢修計劃。5月TA檢修未全部兌現背景下，轉折為小幅累庫周期。對應PTA加工費回落，但目前130元/噸附近已處于低估位置。低加工費背景下引發(fā)后續(xù)虧損性減產加劇，若額外檢修兌現則重新進入去庫周期。

　　三、下游恢復仍慢

　　(1)訂單修復程度仍慢，坯布庫存壓力仍高，對長絲采購意愿差，壓制長絲開工率。

　　策略(1)看多。原油高位震蕩，PX加工費持續(xù)走強預期，PTA加工費下方空間有限。

　　(2)跨期套利：9-1正套。

　　風險：原油價格大幅波動，PTA工廠檢修兌現的情況，聚酯低負荷持續(xù)時間，疫情改善后的需求反彈程度。