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　　國信證券發(fā)布研究報告稱，2021年紡織服裝行業(yè)整體復蘇，2022年一季度業(yè)績承壓。2021年A股紡服板塊整體收入上升17%，業(yè)績上升39%，板塊利潤率上升，僅紡織制造略有下滑，主要由于成本端的壓力。板塊整體2021全年和2022一季度業(yè)績分別顯示出疫后復蘇高彈性和疫情加重業(yè)績下滑的明顯反差，短期疫情不確定下，制造出口龍頭訂單充足、供給緊張，成本壓力逐步可控，看好具備增長確定性與議價力的龍頭公司和高附加值企業(yè)。港股重點推薦李寧(02331)、安踏體育(02020)等，A股重點推薦華利集團(300979.SZ)、臺華新材(603055.SH)等。

　　重點公司：復蘇好于行業(yè)，優(yōu)質公司繼續(xù)領跑。

　　2021全年A股與2019年相比，38%的公司業(yè)績增幅40%以上。3成重點公司毛利率增加3百分點以上，8成重點公司存貨周轉優(yōu)化或持平。2021全年港股與2019年相比，25%重點公司業(yè)績增幅40%以上，36%重點公司毛利率增長3百分點，64%重點公司存貨周轉優(yōu)化或持平。2022Q1，5成A股重點公司業(yè)績下滑，仍有3成同比增幅40%以上，港股本土運動頭部品牌一季度總體維持較高同比增速。

　　點評匯總：制造企業(yè)需求旺盛，品牌企業(yè)2021年恢復明顯、一季度疫情擾動業(yè)績承壓。

　　港股方面，安踏體育、李寧、特步國際(01368)2021年增長出色，一季度成長勢頭較好;申洲國際(02313)在停工和成本壓力下，2021年業(yè)績下降34%，需求端旺盛。A股方面，2021年需求端旺盛、消費復蘇，華利集團、偉星股份(002003.SZ)、臺華新材(603055.SH)等增長較快;一季度由于原材料價格上漲和疫情反復影響，多數(shù)公司業(yè)績承壓，偉星股份、盛泰集團(605138.SH)業(yè)績逆勢提升。

　　投資建議：短期疫情不確定性較大，看好制造出口龍頭和本土運動品牌基本面相對抗壓。

　　板塊整體2021全年和2022一季度業(yè)績分別顯示出疫后復蘇高彈性和疫情加重業(yè)績下滑的明顯反差，短期疫情不確定下，制造出口龍頭訂單充足、供給緊張，成本壓力逐步可控，看好具備增長確定性與議價力的龍頭公司和高附加值企業(yè)。并且，運動賽道基本面將保持相對強勢，繼續(xù)看好優(yōu)質本土運動品牌勢能提升與行業(yè)增長前景。港股重點推薦李寧、安踏體育、申洲國際、特步國際等，A股重點推薦華利集團、臺華新材、偉星股份、盛泰集團。

　　風險提示：疫情反復多次沖擊、企業(yè)惡性競爭加劇、國際政治經濟風險、匯率與原材料價格大幅波動。