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　　4月中上旬在成本及緊供給的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)呈現(xiàn)了持續(xù)去庫(kù)的局面，而受制于需求端的乏力，價(jià)格反彈空間有限。短期市場(chǎng)在供需雙降下，價(jià)格繼續(xù)被動(dòng)跟隨油價(jià)波動(dòng)；中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著物流恢復(fù)及下游復(fù)工可能會(huì)帶來(lái)階段性提振。

　　成本端支撐仍在。當(dāng)前受美元走強(qiáng)及疫情下市場(chǎng)對(duì)能源需求前景的擔(dān)憂令油價(jià)承壓，導(dǎo)致昨日國(guó)際油價(jià)全線下挫。截止收盤(pán)WTI 6月合約下跌4.84個(gè)百分點(diǎn)至102.4美元/桶，創(chuàng)一周新低；布油6月合約跌4.64個(gè)百分點(diǎn)至107.6美元/桶。受成本端的影響，PTA日內(nèi)早盤(pán)出現(xiàn)大幅低開(kāi)。

　　目前俄烏沖突重回“劍拔弩張”，短期也不可能扭轉(zhuǎn)。IEA公布的月度原油市場(chǎng)報(bào)告顯示，全球石油庫(kù)存已連續(xù)14個(gè)月下降。4月至今約有70萬(wàn)桶/日的俄羅斯石油生產(chǎn)已經(jīng)關(guān)閉。隨著更多買(mǎi)家避開(kāi)原油供應(yīng)，且俄羅斯的石油儲(chǔ)備已滿，俄羅斯煉油廠將在4月份擴(kuò)大減產(chǎn)。而且近期利比亞原油供應(yīng)部分中斷，導(dǎo)致全球石油日產(chǎn)量損失逾50萬(wàn)桶；其次根據(jù)俄羅斯能源部旗下CDU-TEK數(shù)據(jù)，從4月1日-6日，俄羅斯平均原油日產(chǎn)量為143.6萬(wàn)噸，相當(dāng)于每天約1052萬(wàn)桶，比3月日均1110萬(wàn)桶的水平下降了4.5%。而4月上半月俄羅斯原油產(chǎn)量與3月份相比下降了7.5%。因此在低庫(kù)存、低供應(yīng)下，原油大概率保持在高位，對(duì)化工品的成本支撐仍然偏強(qiáng)。

　　下游及終端市場(chǎng)恢復(fù)不佳，聚酯裝置開(kāi)工率大幅下挫，或?qū)⒋騺y前期的去庫(kù)節(jié)奏。一季度以來(lái)，隨著全球原料端大幅上漲，以及國(guó)內(nèi)疫情的不斷反復(fù)，導(dǎo)致下游聚酯市場(chǎng)及終端織機(jī)業(yè)的需求維持相對(duì)低位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止3月末，終端織機(jī)業(yè)裝置開(kāi)工率維持在65.03%，遠(yuǎn)低于2021年的74.05%。而4月7日一度下探至46.43%。聚酯綜合裝置開(kāi)工率自3月中上旬以來(lái)一直處于下滑趨勢(shì)，截止目前為止下探至81.37%，遠(yuǎn)低于2021年的92.98%。而前期的去庫(kù)節(jié)奏，或也因?yàn)榫埘パb置開(kāi)工率的驟降將由去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)預(yù)期。

　　今年以來(lái)PTA社會(huì)庫(kù)存在春節(jié)過(guò)后在2月中下旬達(dá)到最高點(diǎn)，迫使大廠聯(lián)合檢修。截止3月下旬，PTA廠家裝置開(kāi)工率維持在72.11%，處于一季度的相對(duì)低位。由于緊供應(yīng)的影響，PTA自春節(jié)過(guò)后就逐漸開(kāi)啟了去庫(kù)的模式。而步入4月份，由于國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情的反復(fù)，導(dǎo)致下游需求大幅下挫，PTA企業(yè)不得不加大檢修力度，裝置開(kāi)工率一度下滑至67.83%，較3月份末出現(xiàn)了明顯的降幅。截止4月15日PTA的社會(huì)庫(kù)存維持在221.07萬(wàn)噸，較3月末下滑4.45個(gè)百分點(diǎn)。較2月中旬的最高點(diǎn)下滑19.93個(gè)百分點(diǎn)。短期雖然只有珠海英力士的125萬(wàn)噸的裝置即將重啟，但是由于聚酯裝置的驟降，4月份PTA社會(huì)庫(kù)存由前期的持續(xù)去庫(kù)，到現(xiàn)在的緊平衡，或?qū)⒂谥邢卵饾u演變成累庫(kù)的預(yù)期，除非短期下游聚酯市場(chǎng)有明顯的改觀，否則持續(xù)去庫(kù)的節(jié)奏將被打亂。

　　目前屬于下夏裝生產(chǎn)交貨期，秋裝下單生產(chǎn)期。伴隨著后期下游物流的逐漸恢復(fù)，終端織機(jī)裝置開(kāi)工略有回暖，或?qū)?lái)階段性提振。不過(guò)短期在供需雙降下，價(jià)格繼續(xù)被動(dòng)跟隨油價(jià)波動(dòng)為主。