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　　目前來看，PTA自身供需并無太大變化，需求端檢修和復(fù)產(chǎn)并存，負(fù)荷維持在較高水平，同時供應(yīng)端存在裝置重啟和主流供應(yīng)商恢復(fù)供應(yīng)的局面，供應(yīng)量小幅增加。雖然進入2022年后PTA供應(yīng)增加，但加工差不減反增。筆者分析認(rèn)為，PTA基本面存在改善的空間，在成本驅(qū)動下，“開門紅”行情有望延續(xù)。因此，上半年P(guān)TA維持看多思路，宜布局PTA2205合約多單。

　　國際油價保持強勢

　　供應(yīng)端，利比亞產(chǎn)能部分恢復(fù)，后期局勢仍存變數(shù)，同時中小產(chǎn)油國的產(chǎn)能問題尚存炒作空間。需求端，EIA率先發(fā)布1月報告，上調(diào)了原油需求預(yù)期以及Call？on？OPEC，進一步刺激市場看漲情緒。雖然美聯(lián)儲近期的表態(tài)進一步支撐國際原油價格上行，但終端數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)不利因素，比如，美國成品油持續(xù)累庫等。不過，短期受到市場看漲情緒的支撐，預(yù)計國際原油價格依然振蕩偏強。

　　此外，從PX供應(yīng)端來看，目前國內(nèi)PX開工負(fù)荷維持低位，并且下游PTA新產(chǎn)能存在投放預(yù)期，PX供需基本面好轉(zhuǎn)，庫存壓力明顯緩解，但場內(nèi)交投情緒仍以謹(jǐn)慎為主。因此，預(yù)計PX價格將以窄幅偏暖運行為主。

　　實際累庫速率有限

　　目前，PTA產(chǎn)能利用率在80.66%左右，開工負(fù)荷小幅提升，預(yù)估海倫石化120萬噸的PTA裝置重啟，逸盛大化225萬噸的PTA裝置提升負(fù)荷。近期檢修及減產(chǎn)的產(chǎn)能有1247.5萬噸，其中檢修產(chǎn)能1208萬噸(檢修產(chǎn)能中包含558萬噸長期停車難以重啟的產(chǎn)能)，較之前減少120萬噸，另有減產(chǎn)產(chǎn)能39.5萬噸。整體來看，PTA開機率維持高位，實際產(chǎn)量小幅增加，并且聚酯負(fù)荷維持高位，PTA基本面變化不大，加工差暫無明顯的壓縮驅(qū)動。

　　聚酯負(fù)荷逐漸回落

　　從未來兩周來看，有161萬噸聚酯裝置計劃檢修，有36萬噸聚酯裝置計劃重啟，另有5萬噸聚酯新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，預(yù)估聚酯開工負(fù)荷逐漸下降至78%—79%。之前由于聚酯工廠主動降庫存，聚酯工廠實際負(fù)荷維持在較高水平，但隨著原材料價格持續(xù)上漲，聚酯工廠報價不斷上調(diào)，并且下游坯布跟漲力度不足，下游工廠對價格上漲抵觸較強。聚酯工廠庫存較低，存在做庫存的空間，同時對春節(jié)后的行情存在預(yù)期，打折促銷意愿不足，預(yù)計短期聚酯產(chǎn)銷難有提振。隨著春節(jié)假期臨近，聚酯負(fù)荷存在下滑預(yù)期，短期聚酯對PTA和乙二醇的支撐將逐步走弱，但力度尚待觀察。

　　整體來看，PTA供應(yīng)量依然處在高位，下游聚酯負(fù)荷回落，需求有所下滑，PTA供需基本面存在轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，但在成本支撐下，PTA或延續(xù)“開門紅”行情。