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　　【20220118】PTA&MEG周報(bào)：原油突破新高，聚酯原料跟隨成本

　　觀點(diǎn)小結(jié)：PTA PTA現(xiàn)貨惜售緩解，PX+PTA利潤修復(fù)，需求超預(yù)期，短期基本面累庫壓力邊際減小，絕對價(jià)格跟隨原油。

　　供需面來看，1-2月PTA預(yù)期檢修不多，需求季節(jié)性邊際好轉(zhuǎn)，季節(jié)性累庫壓力減小。

　　估值上，PX加工費(fèi)小幅上漲至180-190美元左右；PTA加工費(fèi)600+元附近，邊際回升，PX+PTA估值中性。

　　短期來看，絕對價(jià)格波動(dòng)關(guān)注原油，原油低庫存下供給端擾動(dòng)增加，短期偏強(qiáng)；PTA加工費(fèi)偏高，短期利潤壓縮要看到聚酯負(fù)荷下降。中長期來看，PTA明年上半年新增產(chǎn)能有限，關(guān)注低位做多利潤機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，原油波動(dòng)加大，PTA裝置計(jì)劃外檢修增加，需求恢復(fù)不及預(yù)期。

　　觀點(diǎn)小結(jié)：MEG

　　乙二醇利潤低位下，絕對價(jià)格的波動(dòng)率來自成本。供需格局預(yù)期累庫，需求超預(yù)期，累庫壓力減小。

　　平衡表來看，1-2月供給端，油制裝置檢修增加；進(jìn)口方面，卸貨速度仍偏慢，港口庫存累庫放緩；需求端聚酯大廠有開車計(jì)劃，1月乙二醇供需邊際好轉(zhuǎn)，累庫壓力減小。

　　絕對價(jià)格上，近期油制檢修增多，利潤歷史低位下累庫對利潤壓縮空間不大，絕對價(jià)格波動(dòng)來自原油；供需面來看，1-2月或面臨從預(yù)期累庫到現(xiàn)實(shí)累庫，需求端超預(yù)期，做空驅(qū)動(dòng)不明顯。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油、煤炭波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。