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　　瑞達(dá)期貨：加工利潤(rùn)底部震蕩，供應(yīng)壓力抑制漲幅

　　全年來看，PTA整體價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)沖高回落，價(jià)格重心上移走勢(shì)。但PTA因其產(chǎn)能擴(kuò)張以及終端需求疲軟，導(dǎo)致供需失衡，遂走勢(shì)相較于原油偏弱，中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤(rùn)不斷壓縮。得益于新增產(chǎn)能的技術(shù)提升，在目前加工費(fèi)的歷史低位下，新晉PTA裝置仍保持較好利潤(rùn)水平，老舊裝置不愿放棄市場(chǎng)份額只能維持生產(chǎn)。

　　展望明年，PTA仍具有較高產(chǎn)能預(yù)期，下游聚酯投放增量雖然增加，但供需不平衡狀態(tài)是由供應(yīng)減少還是需求擴(kuò)張來解決仍有待商榷，不過從目前來看，PX-PTA加工費(fèi)繼續(xù)壓縮來促使舊產(chǎn)能停止供應(yīng)或?qū)⒊蔀槊髂瓯P面運(yùn)行的主基調(diào)。

　　美爾雅:累庫格局較為確定

　　2022年MEG的產(chǎn)能增速高于PTA，PTA05合約前暫無新增產(chǎn)量增量，且終端旺季仍值得期待，關(guān)注05PTA加工費(fèi)修復(fù)；MEG投產(chǎn)較多，預(yù)期較差，但目前低利潤(rùn)低庫存的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)下乙二醇向下空間有限，遠(yuǎn)月空配為主。

　　短期來看，PTA的加工費(fèi)不宜過分低估，低估后可做多加工利潤(rùn)修復(fù)。中長(zhǎng)期來看，隨著新增產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA/MEG供應(yīng)增量明顯，而需求端聚酯增速較為穩(wěn)定，PTA/MEG累庫格局較為確定，其中MEG的累庫在一季度及下半年表現(xiàn)或更為明顯，維持逢高做空思路。具體操作仍需視宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)、新產(chǎn)能投產(chǎn)情況以及海外補(bǔ)庫進(jìn)展而定。

　　新紀(jì)元：聚酯板塊整體偏空PTA稍強(qiáng)

　　OPEC剩余產(chǎn)能充足，伊核談判重啟，伊朗原油回歸提上日程，市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，2022年國(guó)際原油價(jià)格運(yùn)行重心料將震蕩下移，國(guó)內(nèi)能化板塊成本支撐減弱。聚酯板塊處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，上游的擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超下游，行業(yè)再度面臨累庫壓力，2022年聚酯板塊各品種料將呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)，大趨勢(shì)上維持偏空配置，階段性把握供需錯(cuò)配的反彈行情。春節(jié)后下游需求轉(zhuǎn)旺，可博弈階段性反彈，上半年P(guān)TA暫無新產(chǎn)能投放，更具多頭配置機(jī)會(huì)。

　　信達(dá)期貨：全年供應(yīng)過剩，階段性錯(cuò)配和成本主導(dǎo)

　　2022年，PTA產(chǎn)能投放增速15%，大于下游聚酯6.7%的產(chǎn)能增速，全年供應(yīng)趨向?qū)捤?。?jié)奏上看，一季度PTA供需寬松，二三季度受檢修和投產(chǎn)較少影響，供需有望邊際好轉(zhuǎn)，四季度隨著投產(chǎn)壓力再次增大，預(yù)計(jì)重回弱勢(shì)。

　　2022年，短纖產(chǎn)能投放增速12%，投產(chǎn)壓力相較于往年大幅提升，預(yù)計(jì)利潤(rùn)波動(dòng)區(qū)間在-200到400元/噸。

　　以成本+利潤(rùn)來匡算聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間，預(yù)計(jì)2022年P(guān)TA價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在4100-5300元/噸，短纖價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在6200-7200元/噸。