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　　投資要點

　　月度行情回顧：紡服板塊小幅上漲，整體跑輸大盤。2021年12月上證綜指、深證成指、滬深300分別上漲2.13%、0.42%、2.24%，紡織服裝板塊上漲1.61%，漲跌幅在30個一級行業(yè)板塊中位列第20位。紡服個股中，*ST環(huán)球(+48.8%)、巨星農(nóng)牧(+25.0%)、浙文影業(yè)(+19.6%)漲幅居前，如意集團(-17.8%)、真愛美家(-12.5%)、萬事利(-12 %)跌幅居前。

　　觀點更新：關注行業(yè)復蘇和國潮消費趨勢下的投資機會。

　　(1)品牌服飾：看好業(yè)績持續(xù)復蘇、受益國潮趨勢的龍頭。

　　中長期視角下，我們看好：①部分仍具較高增速的細分賽道如運動、童裝龍頭，推薦安踏、李寧，建議關注比音、森馬等；②行業(yè)整體增長紅利不再情況下，具備競爭優(yōu)勢的細分領域龍頭，建議關注海瀾、森馬、歌力思、地素等；③順應國潮新消費趨勢的國產(chǎn)服裝品牌，推薦李寧、波司登等。

　　短期視角下，2020年服裝公司由于線下渠道占比較大受疫情影響嚴重，2021年行業(yè)迎來回暖復蘇。我們看好：①復蘇力度較大且持續(xù)性較強的公司，推薦李寧、安踏、波司登、太平鳥，建議關注比音、羅萊、錦泓、報喜等；②復蘇趨勢仍呈現(xiàn)上行的公司，建議關注海瀾、九牧王等。

　　(2)紡織制造：關注集中度提升和下游景氣帶來的投資機會。伴隨中國制造業(yè)紅利的減弱，國內(nèi)紡織制造產(chǎn)業(yè)逐漸外遷，這一趨勢下，我們看好集中度提升以及品牌服飾中優(yōu)質(zhì)賽道(如運動服飾)延伸帶來的龍頭機會，推薦華利，建議關注申洲、健盛、航民等。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：(1)國內(nèi)零售端，服裝類零售增速趨勢回升，但整體偏弱。11月服裝鞋帽針紡織品類、服裝類商品零售額同比分別為-0.5%、-1.2%，分別較10月提升了2.8pct、1.6pct。(2)出口端，紡織服裝類產(chǎn)品出口表現(xiàn)分化，整體維持景氣。11月紡織制品、服裝出口同比分別為10.0%、22.8%，分別較10月提升2.8pct、下降1.9pct。(3)原材料方面，棉價高位震蕩回調(diào)。截至2021/12/31，國內(nèi)328級棉現(xiàn)貨22,107元/噸(月漲跌幅，-1.9%)；美棉127.2美分/磅(+3.4%)；內(nèi)外棉價差1,658元/噸(-34%)。

　　行業(yè)新聞跟蹤：(1)耐克2022財年Q2大中華區(qū)營收下跌20%。主要因耐克國內(nèi)渠道以線下實體門店為主導，線上布局較為滯后，疫情反復對實體門店造成沖擊、影響業(yè)績。(2)頭部主播閉店，服裝代理商獲益。2021.11.22，國家稅務總局發(fā)布信息稱朱宸慧(雪梨)、林珊珊兩名主播偷逃稅款，將被依法處罰。隨后兩位主播關停直播間和淘寶店鋪。多位電商從業(yè)者表示，商家和中小主播是此次直播圈震蕩的受益者，他們必然會收獲新的流量。

　　重點公司公告：(1)安踏體育股權轉讓：公司主席丁世忠及其家族已通過安踏國際無對價轉讓8450萬股，占已發(fā)行股份約3.13%，受讓方為和敏控股有限公司。安踏將與和敏控股成立一家公益慈善機構“和敏基金會”，在社區(qū)發(fā)展及其他慈善公益活動等方面共同合作。(2)波司登中期業(yè)績：截至2021.9.30為止的六個月期間，公司收入53.9億元，同比+15.6%；歸母凈利潤6.38億元，同比+31.4%。(3)太平鳥股東減持進展：股東禾樂投資(持股4.4%)大宗交易減持計劃時間已過半，自減持計劃起始日即2021.11.11至2021.12.27，禾樂投資尚未實施減持。(4)地素時尚限售股發(fā)行：公司控股股東、實控人馬瑞敏等人持有的限售股(合計3.19億股，占總股本66.33%)首次公開發(fā)行，于2021.12.22起上市流通。

　　風險提示：疫情反復致終端零售疲軟、棉價大幅波動、公司限售股解禁等。