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　　行情回顧：PTA檢修裝置陸續(xù)重啟，但原油持續(xù)走高，終端受到限電影響，聚酯和坯布庫存明顯下降。多空交織下，PTA期價呈現(xiàn)V型走勢。截至10月15日收盤，PTA2201報收于5540元/噸，環(huán)比上漲118元/噸，漲幅2.18%。PTA現(xiàn)貨5300元/噸，環(huán)比下跌170元/噸，跌幅3.11%。PTA基差為-240元/噸。

　　基本面分析：全球能源供應緊張，油價延續(xù)漲勢。亞洲和歐洲煤炭天然氣等能源供應緊缺，原油替代需求增加。IEA預估能源緊張將使石油需求增加50萬桶/日，導致年底前出現(xiàn)約70萬桶/日的供應缺口。美國將于11月8日起，解除對已接種疫苗的外國公民的陸路邊境和航空旅行限制，亦提振原油需求。以沙特為首的歐佩克+堅持采取漸進、分階段的方式來增加供應。IEA將2022年全球石油需求增長預估上調21萬桶/日，預計2022年全球石油總需求將達到9960萬桶/日，略高于疫情前水平。歐佩克將2021年全球石油需求增速預測下調16萬桶/日，至580萬桶/日；將2021年對歐佩克原油的需求預期上調10萬桶/日，至2780萬桶/日。將2021年非歐佩克國家石油供應預測下調21萬桶/日。IMF下調美國和其他主要工業(yè)化大國的增長前景，認為持續(xù)的供應鏈中斷和物價壓力阻礙全球經(jīng)濟從新冠疫情中的復蘇。IMF將2021年全球增長率預測從7月的6.0%下調至5.9%，并維持2022年增長率預測在4.9%不變。盡管IMF下調主要工業(yè)化大國的增長預期，但全球能源供應緊缺，加之寒冬預期下，短期內能源供應緊缺問題難以緩解，國際油價連續(xù)八周上漲，布油突破85美元，刷新近三年高點。

　　PX價格堅挺，PXN價差維持低位。亞洲裝置，日本Eneos兩套共計59萬噸裝置已重啟。日本出光26.5萬噸9月9日計劃外臨時停車，重啟待定。臺灣FCFC 3#87萬噸計劃10月檢修20—30天。韓國樂天2#50萬噸于10月12日停車檢修40天。內地裝置，恒力石化225萬噸裝置技改擴能25萬噸后重啟，遼陽石化小線25萬噸/年PX裝置于9月22日臨時停車檢修，重啟待定。福佳大化一條70萬噸PX裝置于9月26日例行停車檢修，重啟待定。國內PX負荷在74%，環(huán)比提升4個百分點。PX價格在968美元/噸，折合PTA成本5165元/噸。PX—石腦油價差在183美元/噸(+16)。

　　檢修裝置陸續(xù)重啟，PTA負荷回升。PTA裝置方面，揚子石化65萬噸、百宏250萬噸、虹港石化240萬噸、川能化學100萬噸、逸盛大連兩套共計600萬噸裝置已陸續(xù)重啟，恒力大連250萬噸計劃10月下旬重啟，另一套220萬噸裝置計劃近期重啟。國內PTA負荷在77.3%，環(huán)比提升4.3個百分點。PTA現(xiàn)貨加工差在595元/噸，環(huán)比下降37元/噸。

　　限電影響終端開工，坯布庫存下降明顯。江浙主要聚酯下游后期限電政策比較零散，各地限電的政策的不持續(xù)性導致江浙加彈、織機、印染開工高低波動較大。目前江浙加彈、織機、印染開工分別在56%、64%、73%。近期坯布市場去庫顯著，主要是內銷為主?？椩旃S中，服裝類的坯布產(chǎn)品有季節(jié)性訂單，相對動銷的服裝類相關品種部分庫存已經(jīng)清空；家紡多以終端囤布為主，去庫相對有限。江浙地區(qū)坯布庫存較高位下降半個月左右。下游加彈、織機在偏低的產(chǎn)品庫存、略偏高的原料庫存，以及相對較好的現(xiàn)金流表現(xiàn)下，主動開工的意愿相對較強，主要受制因素依舊是電力供應。從當前已有的短期雙控政策來看，終端開工階段性或處于上升后的相對趨穩(wěn)狀態(tài)，初步預計10月下半月，江浙加彈、織機、印染的開工動態(tài)平穩(wěn)在五至六成、六至七成、七成左右的水平運行。

　　結論及操作建議：PTA檢修裝置陸續(xù)重啟，PTA負荷回升，PXN價差存在修復空間。限電影響仍在持續(xù)，江浙加彈、織機、印染開工高低波動較大。服裝類坯布產(chǎn)品有季節(jié)性訂單，坯布庫存明顯下降。下游加彈、織機在偏低的產(chǎn)品庫存、略偏高的原料庫存，以及相對較好的現(xiàn)金流表現(xiàn)下，主動開工的意愿相對較強，重點關注后期限電政策變動。成本方面，全球能源供應緊張，油價延續(xù)漲勢，對PTA形成較強支撐。預計短期PTA期價維持振蕩偏強走勢，多單持有。