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　　8月底以來，PTA期貨主力合約價格重心下移，主要原因在于：一是供應端裝置擾動減弱，PTA裝置負荷逐步提升；二是江浙織機開機率下滑，聚酯聯合負荷處于低位，終端負反饋明顯。

　　成本端仍存在支撐

　　上周原油庫存延續(xù)下降，EIA商業(yè)原油庫存減少152.8萬桶，主要原因是美國颶風“艾達”影響美國墨西哥灣地區(qū)原油供應。8月底以來原油重心上移?！鞍_”過后，美國墨西哥灣地區(qū)原油生產恢復緩慢，整體仍處于去庫狀態(tài)，原油價格尚有支撐。

　　另外，PX價格從8月初高位950美元/噸，跌至900美元/噸下方，緊隨PTA回落。前期第三批原油配額下發(fā)后，浙石化PX負荷提升至六成左右。不過，進入四季度，恒力配套的225萬噸PX產能、福建聯合石化85萬噸產能、中化泉州80萬噸產能有檢修計劃，PX價格下方存支撐。因此，PTA成本端尚有支撐。

　　企業(yè)檢修意愿增強

　　截至9月10日，國內PTA裝置負荷為81.3%，環(huán)比回升1.3個百分點。從裝置動態(tài)來看，目前逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷穩(wěn)定在九成左右；三房巷120萬噸產能重啟，負荷逐步提升；中泰化學120萬噸產能重啟，八成負荷運行；僅虹港石化250萬噸產能降負五成，預計7—10天。裝置擾動減少，使得國內PTA裝置負荷得到提升。此外，一主流供應商9月份合約貨滿比例供應，8月份一度調整到50%或延長至9月份供貨；另一主流供應商9月份合約貨供應比例從60%提升至80%，這也說明9月市場供應將回升。

　　但從加工差角度來看，PTA價格大幅下挫，PTA現貨加工差一度跌破400元/噸，基本跌破了裝置盈虧平衡點，PTA行業(yè)再度陷入虧損局面。中期來看，恒力、逸盛大連、百宏、桐昆等裝置四季度有檢修計劃，目前恒力已經公布10月8日開始檢修5號線，涉及PTA產能250萬噸，10月下旬開始檢修3號線，涉及產能220萬噸。利潤壓縮背景下，PTA企業(yè)裝置檢修意愿增強，PTA價格或出現修復性反彈。

　　聚酯市場有所好轉

　　截至9月10日，國內聚酯負荷為87.5%，小幅企穩(wěn)。隨著PTA價格下挫，瓶片、長絲、短纖各品類聚酯現金流修復明顯，瓶片及長絲各品類現金流基本轉正，短纖現金流處于盈虧平衡點附近。聚酯現金流修復，限制聚酯企業(yè)進一步大規(guī)模減產，聚酯負荷有所企穩(wěn)。

　　往年，終端市場存在“雙11”及海外圣誕需求釋放預期。當前，聚酯市場期待需求改善，理論上需求也存在適度改善的可能，聚酯負荷有修復預期。當然，聚酯需求能否修復、程度如何，需要關注后期出貨情況，以及聚酯企業(yè)庫存能否有效去化。

　　綜上所述，PTA價格大幅下挫反映了當下供需面偏弱、社會庫存累積、基差走弱的邏輯，但低加工費下PTA主流裝置都有檢修計劃，有助于PTA價格反彈。