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興證期貨:PTA反彈行情有望延續(xù)

http://www.texnet.com.cn/ 2021-09-16 08:40:39 來源:期貨日報

  8月底以來,PTA期貨主力合約價格重心下移,主要原因在于:一是供應端裝置擾動減弱,PTA裝置負荷逐步提升;二是江浙織機開機率下滑,聚酯聯合負荷處于低位,終端負反饋明顯。

  成本端仍存在支撐

  上周原油庫存延續(xù)下降,EIA商業(yè)原油庫存減少152.8萬桶,主要原因是美國颶風“艾達”影響美國墨西哥灣地區(qū)原油供應。8月底以來原油重心上移?!鞍_”過后,美國墨西哥灣地區(qū)原油生產恢復緩慢,整體仍處于去庫狀態(tài),原油價格尚有支撐。

  另外,PX價格從8月初高位950美元/噸,跌至900美元/噸下方,緊隨PTA回落。前期第三批原油配額下發(fā)后,浙石化PX負荷提升至六成左右。不過,進入四季度,恒力配套的225萬噸PX產能、福建聯合石化85萬噸產能、中化泉州80萬噸產能有檢修計劃,PX價格下方存支撐。因此,PTA成本端尚有支撐。

  企業(yè)檢修意愿增強

  截至9月10日,國內PTA裝置負荷為81.3%,環(huán)比回升1.3個百分點。從裝置動態(tài)來看,目前逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷穩(wěn)定在九成左右;三房巷120萬噸產能重啟,負荷逐步提升;中泰化學120萬噸產能重啟,八成負荷運行;僅虹港石化250萬噸產能降負五成,預計7—10天。裝置擾動減少,使得國內PTA裝置負荷得到提升。此外,一主流供應商9月份合約貨滿比例供應,8月份一度調整到50%或延長至9月份供貨;另一主流供應商9月份合約貨供應比例從60%提升至80%,這也說明9月市場供應將回升。

  但從加工差角度來看,PTA價格大幅下挫,PTA現貨加工差一度跌破400元/噸,基本跌破了裝置盈虧平衡點,PTA行業(yè)再度陷入虧損局面。中期來看,恒力、逸盛大連、百宏、桐昆等裝置四季度有檢修計劃,目前恒力已經公布10月8日開始檢修5號線,涉及PTA產能250萬噸,10月下旬開始檢修3號線,涉及產能220萬噸。利潤壓縮背景下,PTA企業(yè)裝置檢修意愿增強,PTA價格或出現修復性反彈。

  聚酯市場有所好轉

  截至9月10日,國內聚酯負荷為87.5%,小幅企穩(wěn)。隨著PTA價格下挫,瓶片、長絲、短纖各品類聚酯現金流修復明顯,瓶片及長絲各品類現金流基本轉正,短纖現金流處于盈虧平衡點附近。聚酯現金流修復,限制聚酯企業(yè)進一步大規(guī)模減產,聚酯負荷有所企穩(wěn)。

  往年,終端市場存在“雙11”及海外圣誕需求釋放預期。當前,聚酯市場期待需求改善,理論上需求也存在適度改善的可能,聚酯負荷有修復預期。當然,聚酯需求能否修復、程度如何,需要關注后期出貨情況,以及聚酯企業(yè)庫存能否有效去化。

  綜上所述,PTA價格大幅下挫反映了當下供需面偏弱、社會庫存累積、基差走弱的邏輯,但低加工費下PTA主流裝置都有檢修計劃,有助于PTA價格反彈。

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