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　　核心觀點(diǎn)

　　行情回顧：全周滬深300指數(shù)上漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.01%，紡織服裝行業(yè)指數(shù)上漲2.38%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板塊上漲1.36%，品牌服飾板塊上漲3.1%。個(gè)股方面，我們覆蓋的波司登、海瀾之家和富安娜等取得了正收益。

　　海外要聞：(1)費(fèi)德勒投資的瑞士跑鞋品牌On昂跑計(jì)劃以最高80億美元估值赴美上市。(2)資生堂集團(tuán)出售BareMinerals、Laura Mercier收購(gòu)11年來(lái)賬面浮虧13億美元。(3)銷售未能恢復(fù)疫情前水平，Nordstrom股價(jià)狂瀉兩成。

　　行業(yè)與公司重要信息：(1)老鳳祥：公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增加19.27%；歸母凈利潤(rùn)同比增加40.63%。(2)丸美股份：公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增加10.09%，歸母凈利潤(rùn)同比減少29.46%。(3)歌力思：公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增加35.02%，歸母凈利潤(rùn)同比減少28.92%。(5)海瀾之家：公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增加25.09%，歸母凈利潤(rùn)同比增加74.19%。(6)申洲國(guó)際：公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增加11.1%，歸母凈利潤(rùn)同比減少11.4%。(7)偉星股份：公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增加31.40%，歸母凈利潤(rùn)同比減少4.28%。(8)安踏體育：公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增加55.5%，歸母凈利潤(rùn)同比增加132.1%。

　　本周建議板塊組合：李寧、波司登、偉星股份、安踏體育和申洲國(guó)際。本周組合表現(xiàn)：申洲國(guó)際-13%、偉星股份0%、安踏體育-4%、李寧10%和波司登14%。

　　投資建議與投資標(biāo)的

　　本周紡織服裝行業(yè)密集披露2021年中報(bào)，從已經(jīng)披露中報(bào)來(lái)看：(1)運(yùn)動(dòng)服飾、化妝品等高景氣賽道延續(xù)了去年以來(lái)的較快增長(zhǎng)，整體銷售大幅超越19年的規(guī)模。(2)在今年原材料價(jià)格大幅上漲的背景下，能夠消化或者順利傳導(dǎo)成本壓力的公司，都是實(shí)現(xiàn)了毛利率和凈利潤(rùn)的顯著增長(zhǎng)，其中家紡、中高端休閑服飾、職業(yè)裝、紗線、毛紡、輔料等細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)突出。(3)東南亞疫情、海運(yùn)貨柜緊張等因素對(duì)部分出口龍頭訂單交付帶來(lái)一定的影響，但中長(zhǎng)期并不影響這些龍頭的競(jìng)爭(zhēng)力。8月底國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，考慮到7-8月總體是消費(fèi)淡季，9月中秋國(guó)慶旺季開啟預(yù)計(jì)有望部分彌補(bǔ)疫情帶來(lái)的損失。今年部分出口制造龍頭(比如偉星、浙江自然、百隆東方、新澳股份等)在行業(yè)需求復(fù)蘇、訂單回流、毛利率回升的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了靚麗的盈利增速，目前較低的估值仍值得積極關(guān)注。鑒于行業(yè)國(guó)潮深化的長(zhǎng)期大趨勢(shì)，疊加目前板塊的低持倉(cāng)和相對(duì)低估值，我們維持對(duì)板塊“看好”評(píng)級(jí)。

　　子行業(yè)方面，我們中長(zhǎng)期首選依然是高景氣運(yùn)動(dòng)服飾和大美容(化妝品和醫(yī)美)兩大確定性賽道，其中運(yùn)動(dòng)服飾板塊我們推薦李寧(02331，買入)、安踏體育(02020，買入)和申洲國(guó)際(02313，買入)等，建議關(guān)注特步國(guó)際(01368，增持)和滔搏(06110，增持)，大美容板塊中長(zhǎng)期看好珀萊雅(603605，買入)、貝泰妮(300957，增持)、建議關(guān)注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、華熙生物(688363，未評(píng)級(jí))和愛(ài)美客(300896，未評(píng)級(jí))。短期傳統(tǒng)服飾板塊建議關(guān)注偉星股份(002003，增持)、報(bào)喜鳥(002154，未評(píng)級(jí))、太平鳥(603877，買入)、波司登(03998，買入)、浙江自然(605080，買入)、羅萊生活(002293，增持)和富安娜(002327，增持)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情的反復(fù)、經(jīng)濟(jì)減速對(duì)國(guó)內(nèi)零售終端的壓力、貿(mào)易摩擦、棉價(jià)和人民幣匯率波動(dòng)等。