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　　今年以來，PTA成本端原油和PX的價格不斷上漲，輔料醋酸的價格明顯抬升，擠壓了PTA工廠的利潤。在低利潤行情下，業(yè)內(nèi)裝置進行檢修的數(shù)量增加，部分裝置甚至開啟長停。同時，在PTA下游的需求端，聚酯行業(yè)的開工率持續(xù)維持在高位。在供需錯配情況下，PTA市場從3月起進入去庫存通道。

　　不過，7月中旬以來，受長江封航等因素影響，主港區(qū)主流貨源緊缺，PTA基差持續(xù)走強，價格重心抬升，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體回升。那么，在擴產(chǎn)周期下，PTA市場供需格局轉(zhuǎn)好能持續(xù)多久？

　　基差走強PTA產(chǎn)業(yè)利潤回升

　　今年，由于庫存絕對水平過高，且加工費持續(xù)被打壓，PTA基差大部分時間處于負值。不過，近期PTA基差明顯走強，期現(xiàn)結構也從遠月高升水逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檫h月貼水結構。

　　“當前，PTA產(chǎn)業(yè)鏈供需格局持續(xù)改善，局部現(xiàn)貨貨源緊缺，價格重心抬升?！碧祜L期貨分析師劉思琪指出，雖然PTA行業(yè)仍處于投產(chǎn)周期，上半年新增的PTA產(chǎn)能達到500萬噸，但是，今年以來被淘汰的PTA落后產(chǎn)能已超過540萬噸，疊加生產(chǎn)裝置大面積檢修因素，供給端的檢修損失偏高。在產(chǎn)能擴張的背景下，PTA仍然持續(xù)去庫存。

　　市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，PTA當前社會庫存較峰值期已下降了140多萬噸，鄭商所PTA期貨倉單數(shù)量也在下降。

　　7月中旬，因臺風“煙花”導致長江封航，主流供應商到貨困難，乍浦等地PTA主流貨源緊缺，現(xiàn)貨價格大幅上漲，基差持續(xù)走強。隨著近期現(xiàn)貨價格持續(xù)走強，PTA產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤有所回升。

　　“去年，國內(nèi)PTA行業(yè)新裝置大面積投產(chǎn)，需求卻受到疫情影響，使PTA產(chǎn)業(yè)鏈上供給大量增加，PX和PTA環(huán)節(jié)的加工費均處于歷史低位。今年年初，隨著PTA產(chǎn)能投放，PX供需格局發(fā)生變化，產(chǎn)業(yè)鏈利潤從PTA向PX轉(zhuǎn)移，PTA自身利潤被壓至較低位置?！闭闵唐谪浄治鰩熤炝⒑奖硎?，在此輪價格上漲之前，PTA的生產(chǎn)利潤在400元/噸~600元/噸。近期由于供需格局持續(xù)改善，PTA生產(chǎn)利潤回暖，PTA現(xiàn)貨加工費升至800元/噸左右。除了PTA及PX利潤回升，PTA下游聚酯端的利潤也出現(xiàn)一定回升。

　　劉思琪介紹，下游需求今年呈現(xiàn)“淡旺季錯配”現(xiàn)象。春節(jié)前，市場對今年需求預期良好，大量訂單下達，織造工廠備貨增加，聚酯行業(yè)維持高利潤、低庫存。3月后，終端“旺季不旺”，原料備貨下降，聚酯端雖然維持一定的利潤，但產(chǎn)銷較差，利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流較為困難。進入下半年，在前期下游原料備貨處于低位情況下，市場上采購增加，聚酯企業(yè)現(xiàn)金流改善。整體來說，近期，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤出現(xiàn)全面回升。

　　不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤回升符合基本面，但與年初的累庫格局相比仍有一定的預期差。

　　偏緊供應格局能否持續(xù)仍待觀察

　　PTA貨源緊缺是影響近期市場走勢的關鍵因素。從整個市場看，浙江地區(qū)PTA產(chǎn)能為1835萬噸，而區(qū)域內(nèi)聚酯產(chǎn)能達到2900萬噸，因此浙江區(qū)域內(nèi)PTA市場供需有較大缺口?！坝捎谡憬貐^(qū)華彬等企業(yè)的裝置檢修，3月以來市場持續(xù)去庫存，浙江地區(qū)PTA交割倉庫的貨物所剩無幾。此前受天氣影響，港口卸貨放緩，聚酯工廠補貨需求迫切?！币幻麡I(yè)內(nèi)人士表示。

　　對此，劉思琪也表示，3月起浙江地區(qū)PTA倉單數(shù)量從峰值接近27萬張迅速下降，5月底浙江地區(qū)PTA倉單基本注銷完，下游工廠對乍浦等主港庫區(qū)現(xiàn)貨依賴度提高。受臺風“煙花”對華東地區(qū)的影響，浙江部分主流貨源進入庫區(qū)放緩，乍浦等地現(xiàn)貨偏緊。

　　據(jù)了解，7月中旬，受臺風影響，PTA價格大幅上漲，在幾天時間里漲幅一度超過400元/噸。往年，臺風也會引起華東地區(qū)主港封航，通常PTA整體庫存不高時，臺風引起的封航容易引發(fā)行情。

　　“2018~2019年期間，臺風引發(fā)封航，PTA價格也出現(xiàn)過大幅上漲。2020年，由于PTA庫存走高，又面臨疫情引發(fā)的需求減弱，臺風并沒有對PTA市場造成明顯影響?！眲⑺肩鞅硎?，封航的影響今年主要體現(xiàn)為現(xiàn)實和預期的差異。PTA市場的供給原本很充足，但裝置檢修使得PTA持續(xù)去庫存，臺風引發(fā)封航，又加劇了偏緊供應格局，進而引發(fā)了近期的一波行情。

　　此后，隨著臺風結束，港口通航，PTA供應局部偏緊格局得到一定緩解。

　　“就PTA基本面而言，三季度PTA或仍將維持供應偏緊的格局?！眲⑺肩鞅硎?，從目前的供需格局看，供應端裝置檢修量7~8月仍然維持偏高水平，下半年國內(nèi)并沒有PTA新裝置投產(chǎn)。需求端終端訂單指數(shù)小幅回升，聚酯新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，聚酯開工率維持在93%以上，三季度PTA或持續(xù)去庫存。目前，產(chǎn)業(yè)鏈基本面轉(zhuǎn)好，短期來看PTA偏強的市場格局可以期待。

　　“預計PTA供需格局三季度將整體處于良性。”一名業(yè)內(nèi)人士表示，在需求走弱之前，PTA供需矛盾不會特別大，利潤具有一定抗跌性。四季度依然存在一定的旺季預期，但核心在于三四季度聚酯行業(yè)的高開工率能否維持，這是決定下半年PTA供需能否維持緊平衡的關鍵。否則，四季度存在一定的累庫預期，對PTA偏高的加工費將會形成一定擬制。

　　但朱立航表示仍要謹慎樂觀：“今年上半年PTA持續(xù)去庫存，一方面是因為聚酯行業(yè)開工率明顯高于往年正常時期，另一方面是因為出口量大幅增長，減輕了供應壓力。但實際上，PTA供給端壓力仍然較大，且后續(xù)國內(nèi)仍有幾套PX、PTA大裝置要投產(chǎn)。短期來看，如果出口量不能持續(xù)，PTA或?qū)⒅鼗乩蹘熘芷冢麧櫟幕厣谝欢ǔ潭壬弦矔p緩小舊裝置的淘汰進度。所以，在供應端壓力仍然較大的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體回升態(tài)勢或難持久。