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　　跟隨著滌綸長絲行業(yè)一片火熱的擴張步伐，當(dāng)前，滌綸短纖行業(yè)也步入新的規(guī)模擴張期，迎來新競爭格局。

　　同時，短纖期貨自2020年10月在鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)上市以來，已經(jīng)運行了10個月。

　　“期貨市場作為現(xiàn)代經(jīng)濟的重要組成部分，是研判宏觀形勢的重要參考，是服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要平臺，是居民財富管理的重要途徑?！敝袊C監(jiān)會副主席方星海在近期舉辦的“2021年青島·中國財富論壇”上這樣表示。

　　一邊是產(chǎn)業(yè)自身的市場形勢發(fā)生新變化，另一邊是金融工具加速融入實體產(chǎn)業(yè)。

　　當(dāng)二者火熱地碰撞在一起，滌綸短纖行業(yè)正在發(fā)生哪些變化？

　　滌綸短纖行業(yè)面臨新競爭格局

　　滌綸短纖是我國化學(xué)纖維中的第二大品種，我國目前是全球最大的滌綸短纖生產(chǎn)國和消費國。盡管前幾年滌綸短纖行業(yè)的產(chǎn)能增長相對緩慢，但是近兩年，行業(yè)也開始進入產(chǎn)能快速擴張期。而且，本輪產(chǎn)能擴張體現(xiàn)出一個明顯特點，多家滌綸長絲龍頭企業(yè)都開始不約而同地涉足滌綸短纖。

　　在中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會今年5月發(fā)布的2020年國內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量排名中，浙江恒逸集團有限公司排名第一。近幾年，恒逸石化旗下滌綸短纖產(chǎn)能快速增加，截至2020年末，其滌綸短纖總產(chǎn)能為88萬噸，涉及宿遷逸達新材料有限公司、福建逸錦化纖有限公司(其中已形成滌綸短纖年產(chǎn)能26.6萬噸)等。

　　相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，我國滌綸短纖的總產(chǎn)能約為792萬噸。中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月，我國滌綸短纖的總產(chǎn)量約為363萬噸，同比增加15.24%；月度裝置負(fù)荷平均值為86.7%，較2020年同期的78.34%增加8.36個百分點。截至今年6月底，我國滌綸短纖產(chǎn)能約為844萬噸。

　　尤其值得注意的是，今年以來，滌綸短纖行業(yè)的擴張明顯加快。根據(jù)相關(guān)機構(gòu)的預(yù)測，2021年，國內(nèi)計劃投產(chǎn)的熔體直紡滌綸短纖產(chǎn)能約為175萬噸，產(chǎn)能增速預(yù)計為22%。

　　據(jù)了解，滌綸長絲龍頭企業(yè)新鳳鳴年產(chǎn)60萬噸的滌綸短纖項目預(yù)計將于年內(nèi)投產(chǎn)，恒力等企業(yè)也有增加滌綸短纖產(chǎn)能的計劃。同時，原本的滌綸短纖龍頭企業(yè)也加快擴張。比如，今年四季度，華西股份預(yù)計會有新增產(chǎn)能投產(chǎn)。

　　國投安信期貨分析師龐春艷指出：“有擴產(chǎn)計劃的滌綸短纖產(chǎn)能，預(yù)計多集中在今年年底前后投產(chǎn)。從目前的情況看，多家滌綸長絲龍頭企業(yè)正在進入短纖行業(yè)。整體來看，滌綸短纖行業(yè)也將向著規(guī)?；⒁惑w化方向發(fā)展，裝置的產(chǎn)能集中度將不斷提高。

　　對于滌綸短纖行業(yè)接下來的發(fā)展趨勢，一名業(yè)內(nèi)人士分析指出，2022年~2023年，我國滌綸短纖行業(yè)將進入高速擴產(chǎn)期。大型化纖企業(yè)具備規(guī)?；?、一體化等綜合性優(yōu)勢，新上的一體化大型裝置的投產(chǎn)，將會使行業(yè)競爭進一步加劇?？梢灶A(yù)見，小型企業(yè)接下來的生存空間將會受到擠壓，部分落后產(chǎn)能將面臨淘汰，滌綸短纖行業(yè)將面臨洗牌。

　　在此大背景下，不少企業(yè)越來越意識到，在應(yīng)對激烈市場競爭的過程中，需要學(xué)會“多條腿走路”，在傳統(tǒng)的現(xiàn)貨經(jīng)營模式之外，學(xué)會如何運用金融工具更好地應(yīng)對市場價格波動、進行綜合風(fēng)險管理，是個需要重視的新課題。

　　“差異化是短纖企業(yè)應(yīng)對新市場形勢的一個重要思路。同時，在產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，期貨工具為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了新活力，運用期現(xiàn)結(jié)合已成為滌綸短纖企業(yè)綜合管理經(jīng)營風(fēng)險的新思路。企業(yè)可以結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況，運用好期貨工具進行套期保值，做好成本和庫存管理，求得穩(wěn)定發(fā)展，同時努力尋找適合自身的發(fā)展方向。”龐春艷說。

　　“企業(yè)今后要以更加開放的心態(tài)擁抱期貨市場，運用好期貨工具，進一步提升企業(yè)應(yīng)對市場風(fēng)險的能力。”江蘇一家滌綸短纖企業(yè)的負(fù)責(zé)人說。

　　短纖企業(yè)積極參與期貨市場

　　短纖期貨于2020年10月在鄭商所上市，是我國化纖產(chǎn)品的首個期貨品種。短纖期貨的上市，為企業(yè)綜合管理經(jīng)營風(fēng)險提供了新工具，為行業(yè)注入新活力。如今，期現(xiàn)結(jié)合的思路已逐漸融入到滌綸短纖企業(yè)的經(jīng)營思路中。

　　鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，短纖期貨作為鄭商所打造聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理工具的重要一環(huán)，自上市以來，市場運行平穩(wěn)，功能發(fā)揮高效，正在逐漸被產(chǎn)業(yè)接納并認(rèn)可。目前，聚酯行業(yè)龍頭企業(yè)積極參與短纖期貨，在產(chǎn)能排名前15的企業(yè)中，有10家已經(jīng)實際參與到期貨市場中；法人客戶持倉量占比為56%，套期保值效率高達0.98。短纖期貨在為產(chǎn)業(yè)提供價格發(fā)現(xiàn)、套期保值方案等方面發(fā)揮了積極作用。

　　福建一家滌綸短纖企業(yè)的負(fù)責(zé)人介紹，短纖期貨上市以前，由于短纖市場價格波動較大，往往是下游工廠向企業(yè)定貨時，遇上大單企業(yè)卻不敢訂。一旦遇到市場行情變化，滌綸短纖又會面臨賣貨難的情況。以往，在市場供需面較好時，下游客戶往往是在滌綸短纖低價時大量買貨，而在滌綸短纖價格處于高位時就開始觀望。所以常常整年下來，滌綸短纖企業(yè)的經(jīng)營效益總是“平平淡淡”。自從短纖期貨上市后，從PTA到短纖的鏈條被打通，有助于短纖價格更加穩(wěn)定，也為現(xiàn)貨企業(yè)提供了一個新銷售渠道和一個新的定價參考平臺。

　　“短纖期貨上市以來，從成交量和持倉量看，市場參與度非常高。作為一個新期貨品種，開端能夠有這樣的成績很不錯。究其原因，這與聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上PTA期貨的成熟和完善，短纖期貨運營、交割、風(fēng)控管理，以及鄭商所持續(xù)開展的短纖期貨市場的培育都密不可分?！边@位負(fù)責(zé)人說。

　　青島華億誠物資有限公司總經(jīng)理李峰表示：“短纖期貨上市后，盤活了整個滌綸短纖市場，使滌綸短纖市場更加生機勃勃。在市場中，有更多角色參與到短纖期現(xiàn)交易中，既可以使短纖期貨定價更合理、更市場化，又可以使期貨和現(xiàn)貨結(jié)合得更加緊密。這使期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能很快就被產(chǎn)業(yè)鏈所認(rèn)可，短纖期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)的功能也逐步顯現(xiàn)?！?/p>

　　此外，從短纖期貨的交割情況看，在首個交割月前，鄭商所多措并舉，確保交割渠道順暢。一是引入貿(mào)易商廠庫，并將提貨地點設(shè)置為江蘇江陰、杭州蕭山、福建長樂地區(qū)，既解決了非廠庫品牌不易交割的難題，又有效盤活了江陰、蕭山、長樂地區(qū)的社會倉庫資源。

　　二是先后擴增6個短纖交割品牌，為提貨方提供更多的品牌選擇。

　　三是增設(shè)14家短纖交割廠庫，擴展13萬噸信用倉單額度，進一步拓寬短纖期貨交割渠道，充分挖掘市場交割潛力。

　　四是針對市場參與者、質(zhì)檢機構(gòu)、交割廠庫開展線上線下規(guī)則培訓(xùn)，規(guī)范交割流程，促進倉單注冊、注銷、交割環(huán)節(jié)高效運行。

　　最終，在市場各方努力下，首個合約PF2105順利完成交割，交割量達4896手，折合現(xiàn)貨24480噸，短纖期貨也成為鄭商所掛牌品種中首次交割手?jǐn)?shù)最大的品種。參與首次交割的企業(yè)，既有貿(mào)易商也有生產(chǎn)企業(yè)。

　　“PTA期貨已經(jīng)上市近15年，運行成熟。滌綸短纖是PTA的下游產(chǎn)品之一，很多短纖企業(yè)此前就已經(jīng)對期貨工具有了一定認(rèn)識，而且他們當(dāng)中有不少企業(yè)也參與過PTA期貨市場。短纖期貨上市后，完善了聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種體系，使短纖企業(yè)能夠運用更多元的期貨工具鎖定加工利潤，操作更加靈活?！饼嫶浩G說。

　　期現(xiàn)結(jié)合穩(wěn)定企業(yè)加工利潤

　　在短纖期貨上市前，無論是買入原材料PTA還是賣出產(chǎn)成品，滌綸短纖企業(yè)都需要依靠PTA期貨進行套保。而在短纖期貨上市后，滌綸短纖企業(yè)便可以通過期貨盤面直接鎖定加工差。

　　據(jù)了解，滌綸短纖生產(chǎn)企業(yè)參與短纖期貨的原因有多個。一是當(dāng)市場波動較大、供銷不平衡時，規(guī)避部分市場風(fēng)險。二是當(dāng)上下游產(chǎn)品出現(xiàn)短期價差時，做一些加工費用的套保，提升企業(yè)的加工利潤區(qū)間。

　　江陰市華宏化纖有限公司是滌綸短纖行業(yè)龍頭企業(yè)之一，在2020年國內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量排名中位列第五。該公司銷售副總胡新民表示，短纖期貨上市后，給生產(chǎn)企業(yè)提供了更多期現(xiàn)工具。不同工廠和市場上的其他參與者，都可根據(jù)自身的需要，選擇不同的工具，在不同維度上參與。

　　“從成本端來看，如果企業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)短期的超賣現(xiàn)象，可以在期貨市場上鎖定上游原料，以鎖定企業(yè)的成本以及合理的加工費區(qū)間。從銷售端來看，如果短期內(nèi)市場低迷、產(chǎn)銷不平，企業(yè)可以在短纖期貨上實現(xiàn)預(yù)期銷售，鎖定銷售價格。此外，通過建立短纖與PTA、MEG的虛擬工廠，企業(yè)還可以實現(xiàn)加工費的預(yù)先鎖定?！焙旅裾f。

　　貿(mào)易公司華億誠的一家下游客戶主要做純滌縫紉線的出口貿(mào)易，其出口訂單往往是先定價后生產(chǎn)。如果客戶鎖定現(xiàn)貨原料價格來對沖原料漲價風(fēng)險，則需要大量資金。李峰介紹：“我們給客戶推廣期貨做多套保后，這家客戶企業(yè)僅用少量資金就鎖定價格，然后通過點價方式來采購原料，平倉多單?？蛻敉ㄟ^這種方式規(guī)避了市場大幅波動帶來的風(fēng)險，賺取了穩(wěn)定的加工費。

　　李峰還介紹，由于生產(chǎn)需求，公司的另一名客戶須使用中石化品牌貨源。華億誠運用成熟的采購渠道，通過合理的基差計算進行套保，從而將儀征化纖等交割品牌貨源引入期貨市場，天津化纖等非交割品牌也開始依據(jù)短纖期貨進行定價銷售，市場流通性進一步加大，最終幫助終端企業(yè)以“點價”方式采購到相對低價的中石化貨源，在保證其生產(chǎn)穩(wěn)定性的同時，還降低了成本。

　　此外，短纖期貨還給期現(xiàn)貿(mào)易商提供了先采購現(xiàn)貨在期貨市場進行套保，再在基差回歸時點價銷售的操作機會；也給工廠產(chǎn)品庫存、下游企業(yè)原料采購，以及短纖加工費提供了很好的期現(xiàn)套保操作機會。

　　永安資本期現(xiàn)經(jīng)理費洋指出，相較于傳統(tǒng)的貿(mào)易模式，期現(xiàn)結(jié)合可以使企業(yè)擁有更強的對抗系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。期現(xiàn)結(jié)合的貿(mào)易模式可以為下游提供更有效的服務(wù)。永安資本目前運用短纖期貨，與一些短纖工廠簽訂了加工費長約，每個月固定給合作的短纖工廠供應(yīng)乙二醇和PTA，在原料均價的基礎(chǔ)上，加上固定的加工費，采購短纖現(xiàn)貨。通過這一模式，可以穩(wěn)定短纖工廠的利潤。

　　記者還了解到，面對今年的滌綸短纖市場新環(huán)境，部分終端產(chǎn)業(yè)客戶和貿(mào)易商一改之前用全款買貨來鎖定價格、對沖銷售訂單風(fēng)險的做法，而是合理運用期貨市場進行套期保值。

　　“下半年，隨著滌綸短纖市場的供給增加，需求進一步改善，預(yù)計將會有更多企業(yè)參與到短纖期貨中，防范已售訂單可能存在的風(fēng)險，力求在激烈的市場競爭中贏得機會。”李峰說。