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　　近期PTA波動明顯加劇，市場觀點分歧也較大，基于持續(xù)去庫及消費好轉(zhuǎn)預(yù)期看漲的多頭情緒明顯上升。本周早些時間，我們針對近期PTA價格的波動，做過兩次分享，分析了PTA價格上漲的主要驅(qū)動在成本，資金和下游消費端起到助力作用，在這個過程中，PTA加工差擴大?？紤]到較好的利潤可能帶來的是裝置檢修的延遲、新裝置投產(chǎn)的加速和已停產(chǎn)老裝置的復(fù)產(chǎn)，因此PTA加工差很難維持在比較高的水平。這是油價轉(zhuǎn)弱后，PTA跟隨下跌的主要邏輯。

　　油價變臉，PTA加速下跌

　　7月6日夜間，國際油價突然變臉，BRENT原油價格從當(dāng)日最高點77.84美元/桶持續(xù)下挫，最低74.13美元/桶，尾盤收于74.93美元/桶，收跌2.17美元/桶，跌幅2.81%。次日，也就是7月7日國內(nèi)期貨市場開盤后，PTA價格低開低走，收于跌停。當(dāng)日夜間，國際油價再度下挫，BRENT原油期貨最低觸及72.6美元/桶，夜盤PTA期貨領(lǐng)跌市場，跌幅在4%以上。

　　本周四天的時間里，PTA價格從領(lǐng)漲轉(zhuǎn)為領(lǐng)跌，主要的變數(shù)在油價，但根本原因在于其自身處于產(chǎn)能投放高峰期內(nèi)，生產(chǎn)利潤偏薄，缺乏主動的方向性驅(qū)動，受原料的波動影響較大所致。目前現(xiàn)貨加工差從600元/噸以上壓縮至500元/噸附近。今年上半年的加工差有較長時間在300元/噸以下，而輔料醋酸的價格一路上揚，蠶食行業(yè)利潤。生產(chǎn)虧損迫使工廠大面積檢修，漢邦石化220萬噸、華彬石化140萬噸、利萬聚酯65萬噸、上海石化40萬噸等多套裝置在此期間被迫停車，截至目前這些裝置依舊處于停車狀態(tài)。短期加工差壓縮后，PTA跌幅會逐漸收窄，再度緊跟原料走勢。

　　旺季將至，新裝置投產(chǎn)繼續(xù)

　　下半年旺季將至，行業(yè)對于旺季的預(yù)期偏樂觀，但近期的上漲過程中，部分下游企業(yè)已經(jīng)提前備貨，長絲庫存明顯下降。而旺季真正到來時，在一致的樂觀預(yù)期下，下游各環(huán)節(jié)或已經(jīng)在悄然做準(zhǔn)備，如果沒有意外的訂單量出現(xiàn)，很可能出現(xiàn)旺季對原料的需求不溫不火的情況。如果訂單能像去年一樣集中爆發(fā)，還會帶來階段性的利多。但從今年市場的表現(xiàn)看，出口在二季度明顯受到海運市場運費偏高、運力緊張的限制，5月紡織服裝出口額環(huán)比4月增速已經(jīng)明顯放緩。而國內(nèi)需求方面，經(jīng)過去年下半年的放量后，表現(xiàn)較好的家紡在今年二季度明顯轉(zhuǎn)淡。

　　下半年，PTA將先消化6月份投產(chǎn)的浙石化二期250萬噸PX及逸盛新材料350萬噸PTA的新增供應(yīng)，另外一套250萬噸的PX及350萬噸的PTA將在年底投產(chǎn)。今年由于PTA年初投產(chǎn)量大，而PX老裝置意外檢修較多，PX-石腦油價差持續(xù)修復(fù)，但下半年老裝置檢修量下降，浙石化PX投產(chǎn)后，PX的供應(yīng)增長，價格或承壓，為PTA帶來成本走弱的預(yù)期，因此PTA價格在下半年將面臨PX調(diào)整帶來的成本下移及自身供應(yīng)增長的壓力，相對價格依舊維持低位，絕對價格高度繼續(xù)看油價。

　　綜上所述，PTA近期多頭情緒有所升溫，但油價變臉給了多頭一記重?fù)?。短期PTA加工差壓縮后，在沒有新的利空打壓下，PTA價格再度與油價保持同步。7月如果沒有集中檢修，供需矛盾會比較平緩，基本面缺乏驅(qū)動，震蕩為主，但多空分歧依舊存在，預(yù)期波動會比較劇烈，宜短線參與，建議關(guān)注幾套待檢修裝置動態(tài)。