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　　進(jìn)入2021年，大宗商品大幅回調(diào)，棉價(jià)也出現(xiàn)了寬幅震蕩，市場(chǎng)多空因素交織，后市如何發(fā)展頗為關(guān)鍵。市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，在沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利好的前提下，價(jià)格維持區(qū)間震蕩的概率較大。現(xiàn)實(shí)情況又是如何呢？

　　國(guó)外疫情卷土重來(lái) 市場(chǎng)繼續(xù)承壓

　　縱觀國(guó)外疫情發(fā)展態(tài)勢(shì)，真是一波未平一波又起。雖然疫苗問(wèn)世后各國(guó)大力推進(jìn)注射進(jìn)度，但由于生產(chǎn)、分配、效力等原因，近期各國(guó)感染人數(shù)再度上升，除中國(guó)以外，其他各國(guó)并未對(duì)病毒取得壓倒性的勝利。美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，全球新冠肺炎確診病例上升至136,187,887例，其中死亡病例達(dá)到2,938,829例。美國(guó)每日感染人數(shù)仍舊高達(dá)數(shù)萬(wàn)例，目前累計(jì)報(bào)告確診病例已達(dá)31,202,818例，562,096名患者死亡。歐洲疫情較高峰期整體好轉(zhuǎn)，不過(guò)部分國(guó)家確診人數(shù)仍維持高位。受此拖累，國(guó)外延長(zhǎng)了封鎖隔離措施，短期經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)承受高壓。疫情仍是影響經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要矛盾，這一矛盾的解決程度直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和大宗商品價(jià)格。

　　全球經(jīng)濟(jì)反彈 面臨諸多不確定性

　　4月6日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測(cè)，2021年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6%，相較1月上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)；其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP將增長(zhǎng)5.1%(上調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn))，2021年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP將增長(zhǎng)6.7%(上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn))。目前各國(guó)均在增加疫苗產(chǎn)能，疫苗注射人數(shù)有望繼續(xù)快速提高，在此基礎(chǔ)上調(diào)高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也在意料之中。當(dāng)然，預(yù)測(cè)是一回事，現(xiàn)實(shí)卻是另外一番場(chǎng)景。IMF也承認(rèn)，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景有所改善，但仍面臨巨大的不確定性。未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)取決于疫苗對(duì)新病毒株是否有效，疫情是否會(huì)因新病毒株持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間等一系列因素。

　　通脹預(yù)期仍存 大宗商品價(jià)格受關(guān)注

　　4月8日，由中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持召開(kāi)的金融委第五十次會(huì)議強(qiáng)調(diào)要保持物價(jià)基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢(shì)。緊接著在4月9日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)原材料等市場(chǎng)調(diào)節(jié)，緩解企業(yè)成本壓力。兩次高層會(huì)議接連提及，說(shuō)明今年大宗商品價(jià)格上漲預(yù)期較強(qiáng)。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，監(jiān)管層擔(dān)心大宗商品價(jià)格上漲會(huì)帶來(lái)輸入型通脹，將引發(fā)央行貨幣政策收緊。不過(guò)央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)總供求基本平衡，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)也認(rèn)為當(dāng)前通脹是暫時(shí)的、由低基數(shù)效應(yīng)造成的。

　　美棉USDA報(bào)告利多后市運(yùn)行趨于健康

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的4月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，美國(guó)2020/21年度出口增加，期末庫(kù)存下降。2020/21年度全球期初庫(kù)存和產(chǎn)量環(huán)比減少，消費(fèi)量增加，期末庫(kù)存下降110萬(wàn)包。不過(guò)，雖然棉花基本面利多，但基金凈多頭已連續(xù)數(shù)周下降。國(guó)際棉花專(zhuān)業(yè)人士表示，近期棉價(jià)調(diào)整主要是外圍市場(chǎng)和宏觀大環(huán)境的因素，棉價(jià)的適度回調(diào)有利于棉花保持競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前，ICE期貨12月合約從低點(diǎn)75.34美分/磅開(kāi)始震蕩上行，遠(yuǎn)月走勢(shì)好于近月。從長(zhǎng)期看，下年度棉花基本面向好為棉價(jià)走勢(shì)定下了基調(diào)，實(shí)際情況如何發(fā)展主要看外圍宏觀因素和天氣形勢(shì)變化。

　　國(guó)內(nèi)棉市繼續(xù)回調(diào) 市場(chǎng)多空消息頻現(xiàn)

　　近期鄭棉出現(xiàn)了一波回調(diào)，在配額和輪出傳聞的影響下，棉價(jià)承壓下行。當(dāng)然以上只是傳聞，真實(shí)情況要等官方通知。歐美第三波疫情來(lái)襲影響了市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期，不過(guò)棉花基本面數(shù)據(jù)并不難看。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2020/21年度我國(guó)棉花產(chǎn)量595萬(wàn)噸，同比增加10.7萬(wàn)噸，同比增幅1.83%；消費(fèi)量777.58萬(wàn)噸，同比增加29.91萬(wàn)噸，同比增幅4%；期末庫(kù)存616.4萬(wàn)噸，同比減少6.46萬(wàn)噸，同比減幅1%；產(chǎn)需缺口182.58萬(wàn)噸，較上年度擴(kuò)大19.21萬(wàn)噸。整體來(lái)看，隨著未來(lái)疫情逐步得到控制，消費(fèi)逐漸恢復(fù)，棉花供求關(guān)系邊際趨緊態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，同時(shí)面對(duì)中美關(guān)系的復(fù)雜局面，棉價(jià)上漲需要強(qiáng)有力的基本面數(shù)據(jù)配合。

　　紡企開(kāi)工率較高 產(chǎn)需保持向好態(tài)勢(shì)

　　筆者在近日江蘇調(diào)研走訪了個(gè)別廠家，從產(chǎn)銷(xiāo)情況看相對(duì)樂(lè)觀。有媒體報(bào)道近期紡織訂單下降，甚至出現(xiàn)了訂單不足的情況。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)看，每個(gè)地區(qū)、每個(gè)企業(yè)產(chǎn)品和客戶(hù)千差萬(wàn)別，銷(xiāo)售情況肯定有差異，所謂同行不同利。至少?gòu)墓P者調(diào)研走訪的企業(yè)情況來(lái)看，依舊全負(fù)荷開(kāi)工，訂單較節(jié)前是有不同程度下降，但至少也能維持到4月至5月底。國(guó)外抵制新疆棉對(duì)下游紡企影響很小，印度等紡織大國(guó)疫情失控，會(huì)使國(guó)外部分訂單回流中國(guó)，有點(diǎn)類(lèi)似去年的情況，這對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)有利。而且，現(xiàn)在紡紗利潤(rùn)較好，也會(huì)在一定程度上刺激企業(yè)加大馬力生產(chǎn)。這次受訪的兩家企業(yè)表示均在擴(kuò)產(chǎn)，和以往聽(tīng)見(jiàn)的減停產(chǎn)的消息出入較大，至少在紡織端來(lái)看，訂單對(duì)棉價(jià)有支撐。

　　棉價(jià)未來(lái)走勢(shì)如何，需要宏觀和產(chǎn)業(yè)面數(shù)據(jù)共振。從目前來(lái)看，暫時(shí)看不到支撐單邊趨勢(shì)性上漲或下跌的條件，多空因素從來(lái)都是相伴而行，因此試圖尋找對(duì)比多空因素從而確定棉價(jià)走勢(shì)意義有限。市場(chǎng)資深專(zhuān)家認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期之中，盡管棉價(jià)短期承壓，但從長(zhǎng)期來(lái)看，螺旋式上升的概率較大。