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　　自2020年11月2日布倫特原油主力價格創(chuàng)出階段性低點35.74美元/桶后，兩個半月以來，國際原油價格一路上揚，持續(xù)反彈。至2021年1月13日布倫特原油主力價格已創(chuàng)出近11個月的最高點，達57.42美元/桶，上漲幅度達60.66%。

　　兩個半月以來的原油價格的持續(xù)上揚，也帶動了其下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)期貨品種的上漲，如PTA，MEG和短纖期貨的反彈。但由于下游各個品種的供需基本面不一致，各品種漲幅也不一致。如下圖，統(tǒng)計了2020年11月2日—2021年1月14日的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各品種的漲跌情況。

　　近兩個半月的數(shù)據(jù)顯示，原油是當(dāng)之無愧的領(lǐng)漲大哥，其他品種都是在其上漲之后逐步開始跟漲的。原油自去年11月2日開始反彈過后，PTA、MEG和短纖開始反彈的時間均晚于11月2日。且原油上漲的幅度也達到60%以上，其他品種漲幅30%都不足。這也一定程度上支撐了各品種自身供需基本面無較大變化的情況下，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的上漲主要是原油成本推動型的邏輯。

　　除原油外，按照實際絕對漲跌金額來看，短纖是第二強勢的品種(PTA、MEG和短纖期貨合約均為5噸/手，最小變動價位為2元/噸)。短纖最大上漲達1056點。這也是基于短纖在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各品種中，2021年供需基本面的預(yù)期是最好的一個。供給方面，2021年預(yù)計短纖新增產(chǎn)能達159萬噸，但上半年只有43萬噸，供應(yīng)增量不多；需求方面，而明年疫情有望被控制，出口和國內(nèi)需求存在恢復(fù)預(yù)期。且短纖庫存目前在-3.5天附近，庫存低位。故明年上半年短纖可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，行業(yè)利潤有望擴大，疊加成本端原油和PX的推動，上半年短纖2105合約還是有望繼續(xù)上漲。

　　2021年滌綸短纖行業(yè)新增產(chǎn)能投放計劃統(tǒng)計

　　(以上數(shù)據(jù)來自卓創(chuàng)資訊)

　　乙二醇是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨中漲幅第三的品種，其原因是乙二醇這兩年也處于產(chǎn)能急劇擴張的時期。2020年中國乙二醇產(chǎn)能大幅度擴張，截至2020年12月31日中國乙二醇產(chǎn)能達到1570.2萬噸/年，同比增幅45.90%。但由于乙二醇價格低位帶來的成本壓力較大，煤制裝置多套長期停車，油制裝置下調(diào)乙二醇產(chǎn)出比例，其年度平均開工率約56.08%，2020年中國乙二醇產(chǎn)量880.63萬噸，同比增加17.05%，同比下降13.83個百分點。疊加1-11月乙二醇進口量999.69萬噸，同比增加10.76%，故2020年國內(nèi)乙二醇總體仍處于過剩狀態(tài)，乙二醇期貨年度走勢也是偏弱。2021年，約670萬噸裝置計劃投產(chǎn)，預(yù)計實際投產(chǎn)約400-500萬噸，整體投產(chǎn)體量依然很大。預(yù)計乙二醇在2021年度過剩的情況仍將加劇，但原油價格有望推動其絕對價格的上漲，預(yù)計后期上漲過程及幅度仍處于偏弱勢。

　　 PTA毫無疑問是產(chǎn)業(yè)鏈中上漲最弱的那一個，原因也是不言而喻，產(chǎn)能過剩加劇的問題最為突出。2020年P(guān)TA投產(chǎn)840萬噸，產(chǎn)能增速約17%。2021年產(chǎn)能繼續(xù)擴張，若計劃產(chǎn)能全部投產(chǎn)，合計產(chǎn)能約1060萬噸，產(chǎn)能增速約18%。預(yù)計2021年P(guān)TA將可能過剩近1000萬噸。供需過剩加劇的預(yù)期，抑制PTA大幅向上的想象空間。2020年跟隨原油的反彈跌跌撞撞，預(yù)計產(chǎn)能繼續(xù)大幅擴張的2021年也同樣如此。雖有成本端原油上漲帶來的絕對價格的上漲，但是其上漲之路注定不會一帆風(fēng)順，價格到相對高位的一波三折，難以避免。最近幾日PTA價格達到4000以上的震蕩，也印證著這一點。

　　2021年，雖有原油領(lǐng)頭大哥帶來的整體行業(yè)重心的上移，但聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各期貨品種的上漲達到一定幅度后，最終的高度還是決定于自身的基本面，不應(yīng)一視同仁。不同的品種在不同時刻，應(yīng)密切結(jié)合其基本面情況，注意止盈或止損才可。